CPI反彈 專家稱實際利率再度轉負打消降息預期--財經--人民網
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CPI反彈 專家稱實際利率再度轉負打消降息預期

方燁

2012年04月10日08:14    來源:《經濟參考報》     手機看新聞

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  國家統計局9日公布,2012年3月份,全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲3.6%,較2月份反彈0.4個百分點。自去年7月份見頂回落后,C P I的同比漲幅已經分別於今年1月份和3月份出現兩次反彈,且反彈力度均超出市場預期。多方分析認為,盡管C P I的再次反彈不會改變二季度物價水平整體回落的大趨勢,但是它說明當前物價上漲壓力並未消除,調控政策仍然不宜放鬆。尤其是3.6%的漲幅讓負利率情況僅僅時隔一個月就再次出現,導致市場對未來存貸款利率可能下調的預期大大回落。

  謹慎

  通脹壓力並未消除

  如果說1月份的C PI反彈主要是由春節因素導致的,還不足以引起人們的重視的話,3月份的情況則更嚴重一些,食品價格和非食品價格同時出現了反彈。

  平安証券固定收益部副總經理石磊對《經濟參考報》記者說,3月份C PI環比上漲0.2%,剔除掉季節性因素后漲幅接近1%,說明3月份物價上漲顯著。其中食品價格環比上漲0.2%,是C PI反彈的主要原因。從歷史數據看,2001至2011年這11年間,3月份食品價格除2004年外環 比 全 部 下 跌 , 平 均 跌 幅 約-1.2%,本次食品價格環比上漲更值得關注。

  3月 份 非 食 品 價 格 環 比 上 漲0.2%,同樣高於市場預期,也明顯高於歷年同期水平。“我們認為3月份C PI的超預期反彈值得警惕。一方面,食品價格和非食品價格呈現普漲態勢﹔另一方面,從食品細項看,權重較大的品種也出現了普漲局面,肉類、蔬菜、水產品和糧食價格漲幅均較大,特別是鮮菜和水產品3月份同比增速分別反彈了14個和3.9個百分點。我們預計4月份C PI增速仍將在3 .5%至3 .6%附近,全年CPI均值有上調的壓力。”石磊說。

  天弘基金高級策略分析師劉佳章表示,3月份C PI漲幅明顯超出市場此前預期,蔬菜價格的上漲被認為是推動3月C PI上漲的重要原因。加上C PI翹尾因素比上月回升0 .2個百分點,CPI站上3.6%尚在可承受范圍之內,但是3月20日上調成品油價格對於C PI的中長期影響需加以留意。盡管C PI細項中車用燃料及零配件價格指數佔比權重不高,但油價的上行會直接影響各行業的物流成本,幾個月后也將會通過農產品運輸、化肥價格等方面顯現。考慮到市場已進入開工旺季,成品油上漲對CPI未來數月走勢的影響開始出現。簡言之,通脹壓力依然並未消除,仍需謹慎。

  “展望未來數月,中國的通脹率將在上半年保持在4%的政策目標下方 , 但 整 體 通 脹 壓 力 仍 然 不 可 不防。”澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛說。他給出兩點理由。首先,中國將在今年大規模推進公用事業品價格形成機制改革,資源稅改革也將進一步深化,各地的階梯電價和階梯水價調價方案正在穩步推出,這意味著中國將在未來的一段較長時間內面臨價格上升的壓力。其次,“二輪漲價”效應也明顯存在,在食用油價格上調后,很多日用品的價格也開始出現上漲,這表明很多制造商開始利用“行政性調控”相對寬鬆的時機,來還上一輪通脹欠下的“物價賬”。

  走勢

  二季度回落趨勢不改

  不過即使3月份的C PI數據導致市場對物價反彈的擔心增加,但是機構仍然普遍認為,至少在二季度,物價漲幅回落仍然是大趨勢。

  國資委研究中心研究員胡遲認為,3月份C PI掉頭向上,反映了經濟運行的復雜性一面,但是屬於經濟運行的正常波動。C P I再度上揚的原因仍然同以往一樣,是被食品價格上升所拉高的。在目前的經濟基本面下,總的來看,今年C PI的基本走勢仍然沒有發生改變。

  中國農業銀行戰略規劃部宏觀經 濟 金 融 研 究 處 副 處 長 付 兵 濤 對《經濟參考報》記者表示,受冷春和油價上調影響,近期蔬菜價格漲幅較大,引起市場對通脹再起的擔憂。不過在經濟放緩的大背景下,隨著天氣回暖,蔬菜價格有望出現較快回落,引起C PI增速下降,物價回落趨勢將進一步明確。

  中國銀行戰略發展部高級經濟師周景彤預測,二季度我國物價將延續回落態勢,一季度C P I同比上漲3.6%,二季度上漲3%。他認為,當前抑制物價上漲的有利因素包括:經濟減速﹔去年以來國家採取的降低運輸成本、加大農業補貼、減免稅費等政策的效應將在今年繼續顯現﹔工業品出廠價格顯著回落,對消費物價的傳導壓力大大減小﹔翹尾因素明顯收窄,從一季度的2.3個百分點減小到二季度的1 .7個百分點。

  北京領先國際金融資訊公司首席經濟學家董先安也認為:“今年二季度通脹率走低的概率較高。”他說,從農業部、商務部口徑的每周食品價格來看,受益於肉價持續回落,3月份以來食品價格環比先升后降。蔬菜價格先漲后跌,糧食、禽蛋、食用油等相對平穩。從統計局口徑來看,非食品價格同比漲幅去年底回落至1 .9%,近期則保持在1 .6%附近,而去年頭11個月均位於2%至3%區間。

  不過,二季度之后的情況還需要進一步觀察。劉利剛認為,由於公用事業品價格改革和“二輪漲價”效應的存在,加上近期的很多實體經濟活動數據開始出現好轉“中國的通脹壓力可能在下半年再度上升,通脹率也可能在下半年輕易突破4%。”

  影響

  市場降息預期回落

  隨著C PI再次反彈,市場盡管仍認為本月可能下調存款准備金率,但是對二季度末可能下調存貸款利率的預期大大回落。

  “在3月份的通脹數據公布后,中國的實際利率也再度轉負,這在很大程度上打消了市場對於中國央行降息的預期。”劉利剛說。

  北京大學校長助理黃桂田建議,鑒於物價上漲壓力仍未消除,同時經濟增長壓力不減,宏觀調控政策應以穩為主,尤其是在貨幣政策方面,存款准備金率的下調要適度,利率下調應十分謹慎。

  他對《經濟參考報》記者表示,到目前為止,中國的物價上漲仍然是結構性的上漲,主要是由農產品價格走高導致的。主要表現是農產品價格輪番上漲,近來又出現了大蔥價格的快速上漲。但如果是全面的通貨膨脹,就應該是各類產品的輪番上漲而不僅是農產品上漲。治理物價主要有財政政策和貨幣政策兩種手段,相對來說,貨幣政策傾向於總量控制,財政政策卻可以更好地調整結構。去年治理物價主要採用了總量調控的措施。從結果來看,C PI全年漲幅仍然超過了5%,這值得反思。

  黃桂田說,在我國經濟發展方式未發生根本轉變,金融抑制的體制背景長期存在的情況下,M 2與G D P之比偏高是經濟在特定發展階段的要求,經濟中的貨幣供應量總是會相對充裕,這不是靠短期政策就能加以解決的,必須在中長期加速金融體制的改革。從政府目標來看,以往都是保証物價漲幅在3%及以內,去年開始上調到4%。實際上近年的情況應該是物價漲幅保持在4%至5%之間就是正常的。

  物價漲幅較高肯定會影響相當一部分人群的生活質量,需要政府採取相應的對策。既然當前物價仍呈結構性上漲特征,那就要考慮產生的原因主要可能不是貨幣泛濫,而是供應不足以及流通體制不暢。所以當前穩定物價首先是加強市場管理。包括加強流通環節管理,降低流通稅費等。更主要的是嚴查市場囤積居奇的行為,尤其是在生活必需品方面,對炒作行為要加強管理。其次是加強財政補貼。補貼可以分為生產環節補貼、流通環節補貼、消費環節補貼三部分。前兩種主要是增加供給,后一種則可以在短期保証中低收入者生活質量不過多下降。

  貨幣政策的使用則應該謹慎。黃桂田說,國際金融危機爆發以來,世界各國的宏觀調控政策都是以保增長為主,中國也不應該例外。今年政策基調定的就很符合這一情況,關鍵在於不要輕易變動。調控政策要保持延續性,盡可能發揮市場機制的自我調節作用。具體來說,在貨幣政策中,存款准備金率可以適度調整,但是市場利率不宜輕動。因為這兩種政策工具對經濟的作用是不同的。當前實體經濟主要是信貸困難,下調存准可以增加銀行的貨幣供應量,有助於緩解企業的高融資成本問題。但是降息只是下調銀行利率,對企業獲得融資所接受的實際利率影響不大,也就很難幫助實體經濟渡過難關。記者 方燁
(責任編輯:聶叢笑)

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