高速公路上市公司毛利“超速” 手有余錢四處撒--財經--人民網
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高速公路上市公司毛利“超速” 手有余錢四處撒

2012年04月13日08:40    來源:《中華讀書報》     手機看新聞

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  長期收費苦煞人 手有余錢四處撒

  高速公路上市公司毛利“超速”


  讓百姓叫苦不迭的高速公路收費關卡,成就了當下的一個利潤神話。滬深兩市A股19家高速公路上市公司中已有13家公布了2011年報,平均毛利率高達56.08%,最高的甚至達到91.14%而屢創A股市場神話的貴州茅台,2010年的毛利率也只是90.95%。

  不僅與地產、白酒行業的毛利率相較上下,賺得盆滿缽滿的高速公路公司甚至將業務拓展到了地產、金融。

  主業賺錢轉戰地產、金融

  少則數十元,多則幾百上千元,南來北往、川流不息的車輛所繳納的高速公路通行費,成為高速公路上市公司的主要收入來源。而繁忙的公路交通更是成就了這些公司的高毛利率。而重慶路橋以高達91.14%的毛利率備受關注。

  事實上,不僅是重慶路橋,皖通高速、龍江交通、東莞控股的毛利率全都在60%以上。從行業整體來看,高速公路行業的平均毛利率大大超過房地產行業,直逼白酒行業。而根據財匯數據統計,房地產行業2011年平均毛利率為39.38%,房地產上市公司中毛利率可以超過60%的屈指可數,而高速公路上市公司則輕而易舉地超越了這一“橫杆”。

  雖然主業毛利率驚人,但是對通過收取通行費賺錢的上市公司而言,並不滿足於此。有報道稱,從淨資產收益率來看,高速公路行業的回報相對有限。而從去年開始的收費公路專項清理,更是讓這些高速公路上市公司感到了壓力。

  如寧滬高速在其年報中對於2012年公司業務發展目標及措施則表示,全國范圍內的收費公路專項清理將於2012年5月底完成階段性工作,在此階段不排除還會有新的政策措施出台,可能會對公司的主業經營帶來影響。

  而與此同時,“有序推進地產項目的開發銷售”成為寧滬高速2012年的另一項重要任務。全資子公司“寧滬置業”從2009年地產業務正式啟動以來,已經拿下了包括昆山花橋、蘇州滄浪區和句容寶華鎮的多個房地產項目。

  資料顯示,轉戰地產的並不只是寧滬高速一家,包括山東高速在內的多家高速公路上市公司都有房地產項目在開發、銷售過程中。

  中金公司分析師任重在對山東高速的業績回顧研究報告中指出,山東高速將培育房地產業務成為新的盈利增長點,而公司亦將進行多元化經營擴展,並尋求外延式發展。

  另一家高速公路上市公司皖通高速更是將業務伸向了金融領域,公司自去年以來已經出資5億元參股新安金融公司,1.5億元投資皖通典當。

  北京潤正投資咨詢有限公司分析師林碧野在接受記者採訪時表示,高速公路行業毛利率高由來已久。但是從分紅的角度來講,高速公路的股息率也是最高的,可以說是A股分紅最慷慨的板塊。以滬寧高速為例,從2007-2012年,年年有分紅。“為什麼滬寧高速去年跌到5.1元就跌不動了,就是因為盈利穩定,而且分紅連續,特別受投資者青睞。”林碧野分析說。

  超高毛利率是否被冤

  本周第一個交易日,公路橋梁板塊在大盤萎靡不振的情況下強勢崛起,龍江交通、吉林高速等更是錄得了超過9%的漲幅。

  重慶路橋與“暴利”挂鉤的超高毛利率來緣於一組財務數據。重慶路橋2011年報顯示,公司主營業務收入為3.9744億元,主營業務成本為3529.8萬元,由此可以推算出91.12%的超高毛利率,這一度讓外界認為,重慶路橋可以比肩毛利率90.95%的貴州茅台。

  而重慶路橋財務部負責人公開表示:“這是一個誤讀,把我們跟貴州茅台的毛利率相比是非常可笑的。”原因是修建公路橋梁具有初始投資巨大的特征,但當路橋修好以后,隻有維護費用才計入主營業務成本。而高速公路在初始投資的時候是需要金融杠杆的支持的,也就是貸款。
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(責任編輯:喬雪峰)

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