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金融改革不宜回避利率匯率市場化

2012年04月25日08:42    來源:《中國証券報》     手機看新聞

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  溫州、深圳等地金融改革措施出台,銀行、証券、期貨等行業的改革創新也在緊鑼密鼓推進中。當前我國經濟金融改革已步入“深水區”,在鼓勵基層探索的同時,要大膽破題、審慎求解,加快重點領域和關鍵環節改革步伐。金融領域的市場化改革需要市場化的價格基准,利率和匯率市場化改革應是金融改革的基礎和核心,在推進各項改革的同時不可偏廢。

  各地近期出台的金融改革措施主要集中在發展民間金融和對外金融合作方面,利率和匯率市場化在各地改革意見中鮮有提及。

  利率與匯率是金融市場的核心,是一個經濟體對內和對外所有金融業態和產品的價格基准。隻有形成市場化的價格基准,才能有效配置各類資源,金融改革才能徹底並持續、有效服務於實體經濟。在一個開放的金融體系中,隻在部分地區開展利率和匯率市場化試點容易帶來資金沖擊,引發金融不穩定,不宜小范圍試點推行。從這個角度來說,當前金融改革更應加強整體規劃、全國共軌,推動金融改革與利率匯率市場化協調並進。

  金融改革應與經濟發展水平、實體經濟需求相適應。如果缺乏一個市場化基准,爆發式地推進金融領域改革,很可能為未來的金融穩定和安全埋下隱患。以溫州為例,溫州民間金融之所以有旺盛生命力和廣泛的資金動員能力,就在於活躍的民間資本助推了各個領域的市場化程度。在鼓勵民間資本進入金融領域、使金融體系充分發揮作用的同時,利率市場化也應同步推進。一方面,民間資本不願進入實體經濟,更願意追逐短期高風險利潤。法定利率過低與市場資金供應不均衡、民間資本追逐高利貸相悖,將使隱藏在社會中的民間借貸危機的可能性無法得到有效消解。另一方面,在允許民營企業組建村鎮銀行的同時,如果利率未市場化,村鎮銀行由於組建成本過高,同時規模小、范圍有限,最終可能導致村鎮銀行無法持續健康發展。

  因此,未來各地的金融改革和各類金融行業的革故鼎新需要利率、匯率市場化改革的配合,需要長遠的規劃和設計。

  首先,要考慮金融市場長遠發展的需要。金融市場必須按供求關系的規律運作,以市場化價格為基准,才能成為完全開放和高度競爭的市場,吸引海內外資金、各類資本與人才流入。

  其次,創新出的金融產品需要市場化的資金定價。正是由於市場化的定價機制,理財產品、信托租賃等金融創新近兩年來才取得了規模上的大突破,成為實體經濟重要的補充融資渠道。未來,高收益、國債期貨等金融創新產品將推出,惟有市場化的利率匯率才能為這些產品提供定價基准,拓展金融產品交易市場的廣度和深度。

  反過來,利率和匯率市場化與其他金融改革共榮共生,利率和匯率市場化將推動金融機構、金融產品創新力度。金融機構獲得了金融核心領域的自主定價權,客觀上為其進行產品及服務創新提供了原始動力﹔由於利率、匯率風險的增強,金融機構面臨的競爭壓力進一步加大,客觀上迫使其必須通過金融創新來有效化解風險敞口。

  從近期一系列相關政策舉措來看,債券市場發展擴容,創新產品增多,利率市場化步伐或將加快。匯率形成機制改革和資本項下人民幣可兌換也正以循序漸進的方式向前推進。近期央行宣布擴大人民幣匯率彈性,也對匯率市場化改革產生推動作用。但比起各地、各類金融機構的金融改革與創新措施,利率和匯率市場化改革還應繼續加快步伐。記者 任曉
(責任編輯:聶叢笑、李海霞)

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