股票投資成功奧秘:長期投資 風險小回報高

2008年10月07日15:10  來源:《中國証券報》

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  去年有一首歌曲在國內投資者中廣為傳唱,這首歌的名字是“死了都不賣”。據歌曲作者講述,2001年至2005年的熊市中,為了堅定持股決心而創作了這首歌曲。作者是這麼說的,也是這麼做的,據他講,他一直堅持到這波大牛市的來臨。我認為,這首歌帶來的啟示是,股票投資成功有兩大要素,一是長期持有,二是股票不能中途滅失。

  長期投資風險小回報高

  有人會說:“股票投資是最沒譜的,誰能保証肯定獲利而不虧損?”那麼,到底有沒有肯定獲利的策略呢?答案是肯定的,只是很多人沒有耐心去執行該策略。股票是沒有到期日的,隻要你持有的股票一直存在且持有的時間足夠長,就可以保証股票投資獲利。所以說,長期投資是股票投資成功的真正奧秘。

  對於一般投資者來說,長期持有股票是可以做到的,但所投資的股票會不會滅失卻是個人控制不了的。怎麼解決這個問題呢?我的建議是投資交易所指數基金,比如ETF50和ETF180等。究其原因,一是上証50指數和上証180指數的成分股有動態的新陳代謝機制,也就是說,如果有的成分股出現業績下滑或不再符合條件時,它就會被業績更好的股票替代﹔二是上証50指數和上証180指數的成分股絕大部分都是國家的經濟支柱,如果這些支柱企業中途都滅失了,其他的企業存在的可能性就更小。

  長期投資不僅風險小,而且回報率也高。例如,1896年,美國道瓊斯工業平均指數為40點,至1998年末,道指漲到9181點。由於道指是價格加權的指數,而不是市值加權的指數(我國的上証指數和深証綜指等都是市值加權的指數),而且道指的編制是忽略紅利因素的,如果考慮紅利因素,也就是假設每一年將紅利再投資於道指,那麼到1998年的時候,道瓊斯工業平均指數應該是652230點。這也從一個側面說明對股票進行長期投資,其回報率會高得驚人。

  仍以美國股市為例,1926年至1998年,大盤藍籌股的年平均回報率是13.2%,標准差是20.3%,扣除通貨膨脹因素后的年平均回報率為9.9%。而同期美國國債的年平均回報率隻有5.5%,標准差是5.7%,扣除通貨膨脹因素后的年平均回報率僅有2.4%。從上述數據可以得出以下結論:一是風險大收益也大。股票投資的特點是風險大收益大,而國債的風險小收益也小。標准差大意味著股票價格的波動幅度比較大,也就是風險較大﹔二是從長期投資的角度看,股票投資的回報率要遠大於國債投資。而且從長期的角度看,股票投資的風險並不大,因為投資期限長可以有效化解股票短期波動的風險。再如,1980年至1998年,美國標普500的年平均回報率為17.89%,標准差是13.22%,變異系數(coefficient of variation)是0.74。而同期政府債券的年平均回報率為10.7%,標准差是7.15%,變異系數為0.67。從長期投資的角度看,根據變異系數,股票投資仍然要優於國債投資。

  入市時估值越低越可能成功

  有投資者會問:“我從去年10月持有到現在虧損累累,何來長期投資收益?”我的回答是:上述有關回報率的統計是基於同樣一種估值水平下(比如市盈率相同)進出市場的統計結果,也就是說,投資者在60倍市盈率進入市場,必須在長期持有后的若干年后同樣是60倍時出來,才會獲得上述收益率。而投資者在20倍市盈率進入市場,若干年后同樣是20倍時出來也同樣能獲得上述收益率。顯然,若干年后20倍市盈率出現的幾率要遠遠大於60倍的市盈率。因此,入市時的市場估值水平越低,則取得上述回報率的可能性越大。

  因此,我們可以這樣說,如果從短期投資的角度看,股票是風險大收益小的投資品種,而債券是風險小收益大的投資品種。如果從長期投資的角度看,股票是風險小收益大的投資品種,而債券是風險大收益小的投資品種。 這就應了華爾街關於股票投資的那句諺語:“股票投資似海洋,如果你往遠處看,它靜若止水,如果你往近處看,它永遠波濤洶涌。”(民族証券 賈國文)

     (特別提示:本文內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,並不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。)

(責任編輯:庄紅韜)
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