逆市上漲的海外基金投資門道

上海証券報   鐘恆

2008年10月20日15:40  

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  美國金融風暴席轉全球,基金作為資本証券的直接參與者並不能獨善其身。根據晨星統計,美國股票型基金近年來虧損平均達40%,固定收益類基金也有超過8%的損失。再加上金融市場近期急速下滑刺激投資者大量贖回基金,10月份前兩周的贖回金額達到558億美元,而9月份投資者贖回股票型和混合型基金的金額超過400億美元,債券型基金也有接近300億的贖回量。

  雖然在眾多基金都經歷著慘痛的由於淨贖回和持有証券價格下跌令淨值大幅縮水,但我們仍然從中能發現部分在惡劣環境下努力爭取正回報的基金。

  我們對由知名的基金經理羅伯特·羅德裡格茲所管理的FPA New Income的出色表現感到高興。早在2005年他便公開指出次級貸款所隱藏的風險極高,在去年夏天再次警告這類債券的危險性,並在2007年12月對外宣布不再購入高收益債券直到信貸環境好轉,以防止經濟轉壞對此類債市收益的影響拖累基金表現。這並不是其第一次作出這種行動,他也因為同一原因停止為其管理的一隻股票型基金FPA Capital購買股票。今年以來由於次貸危機引發的信貸危機已導致高收益的固定收益產品被大量拋售,他的擔憂也得到了証實,証明了當初的停止購買行為是正確的。另外,羅德裡格茲也保留了較多的現金,兩方面的准備使基金有效降低了系統風險對基金的損害。截至10月15日,基金今年以來回報率為2.76%,超過同類中期債券基金平均收益水平的十個百分點。

  今年以來政府短債類基金總體獲得較好了的收益,這與投資環境密不可分。今年以來Sit美國証券基金獲得高達3.83%收益。該基金採用一種不尋常的策略,就是集中投資一些交易量低的政府擔保按揭債券。這類債券擁有期限短、收益理想、且提早還款風險低等特點。基金對這類債券操作的經驗和對利率風險的謹慎態度為基金獲得較好收益提供了極大的幫助。

  另一隻中期債券類基金TCW總收益債券基金也落入了我們的眼帘,今年以來基金收益為1.49%。它的表現令人興奮,原因是其基金經理杰弗裡·岡拉克一直有購買價格便宜的按揭抵押証券,其中包括按揭抵押債券和眾多投資者已避而遠之的反向浮動利率債券(Inverse Floaters)。這也正是這隻基金投研團隊的特長所在。基金具備了在按揭抵押証券市場處於熊市的時候仍有能力尋求機會的經驗、人才和資源。其中,基金便擁有數十名專業的按揭抵押研究員和策略分析師為其提供必要的策略支持。

  對以上基金的介紹並不能鼓勵投資者此時拋棄手中的股票型基金而追求這些債券基金。正如一些知名投資人士指出的,投資者一旦贖回,原本的浮動虧損就會成為真實的虧損,而且投資者也會重新面對另一個問題就是何時再入市。在我們對投資者基金買賣時點上把握的研究中也發現投資者經常犯高買低賣的錯誤,也因此投資者極有可能錯過市場回穩上漲的所帶來更大回報率的機會。投資者在贖回時應對基金本身和自身的投資期限、投資目的有充分考慮后再做決定。

(責任編輯:閆璐)
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