基金緣何高談“最壞時刻已過去”

2009年02月26日09:49  來源:《中國証券報》

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  就在近期還有為數不少的投資人士討論市場會不會再創新低之際,基金經理們卻不約而同地發出了這樣的宣言:“市場最壞的時刻已經過去。”這樣頻頻見諸報端的發言確實對市場信心有強烈提振。

  然而,基金作出上述論調的動機卻受到了部分投資者的質疑,因為近期正處於新基金發行的高峰期,這些投資者認為,他們有可能是為了新基金發行而高調唱多,以吸引投資者。對於這樣的質疑,基金業人士表示,不排除部分基金公司有這樣的動機,但客觀上講,像上証綜指1664點那種最壞的時候確實已經過去。

  “市場或難回冰點”

  這些人士所說的“最壞的時候”,指的是去年10月底上証綜指創下1664點新低的時期。在基金看來,市場應該已無再回那個點位的可能。

  “當時的經濟基本面已經非常差了,而且是突然陷入冰點。”一位大型基金公司的基金經理還清晰地記得這樣一組數據,即當時全國的鋼鐵月產量突然隻有3000萬噸了,而往常一般都會有4500萬噸左右,這意味著產量突然下降了三分之一,用電量也出現了斷崖式的下跌。

  “在外圍市場的沖擊下,投資者的信心也空前渙散。”多位基金經理向記者表示,如果當時政府不強力出手的話,上証綜指跌破1000點也並非沒有可能。這種最壞的時刻顯然已經過去,因為自去年12月份以來,我國信貸、PMI和發電量等宏觀經濟先行指標均已開始陸續好轉,整體經濟有可能已在慢慢復蘇。

  “在中國,不考慮其他因素,內需方面可為之處依然甚多。”多家基金公司在近期出台的策略報告中這樣寫道,這既包括消費需求,也包括國內的投資建設需求。他們樂觀地斷言今年中國機械制造的生產方向將更多地由出口轉向國內需求。在這種大轉向中,他們判斷2009年經濟最有可能出現的是在繼續輕度衰退與輕度復蘇之間反復掙扎,像去年那種經濟突然出現冰點的情況或難以再現。

  基金辯解不是有意托市

  不過,近期多隻股票方向基金獲批發行也是不爭的事實。“在這樣的背景下,出現基金這樣相對樂觀的觀點確實讓我們懷疑。”多位投資者表示。

  然而,一些業內人士卻提出了這樣的辯護詞,即目前基金的股票倉位很能說明其對市場投資價值的判斷。多種跡象顯示,目前股票方向基金的倉位普遍不低,如在本周二(24日),上証綜指出現4.56%的大跌,滬深300大跌4.51%,而股票型基金則平均下跌了3.27%,若以基金60%的最低股票倉位計算,這些股票型基金理應隻下跌2.7%左右,可見這些基金的倉位並不低。基金業人士表示,這意味著基金經理對市場目前的點位還是基本認可的。

  另一方面,一些業內人士認為,即使冰點真的已過去,並不意味著市場溫度會迅速回升,也不意味著市場就一定會像前期那樣繼續大漲。基金經理們認為,從去年四季度開始,經濟只是出現了一些復蘇的跡象,比如鋼鐵慢慢恢復到4000萬噸的月產量,去庫存化過程較為順利,部分商品價格有小幅反彈,但這種經濟緩慢的復蘇早已體現在市場從1664點至2400點這波近50%的反彈中。目前這輪行情主要還是靠流動性支撐,概念的炒作超出了基本面的支持,一旦流動性跟不上,上漲將難以為繼。接下來,想繼續依靠前期起主要作用的市場情緒與資金來推動市場往上走應該比較困難。

  博時裕富基金經理張曉軍則表示,截至上周末,全市場PB約2.7倍,滬深300約2.6倍,對比2003年-2006年時段,全市場PB估值為2.4倍,標准差為0.5,向上一個標准差的PB為2.9倍。目前的估值已經接近這一位置,在2009年上市公司利潤預期增長或為負的情況下,這一估值已不是那麼便宜,所以投資上要多一份謹慎。

  看來,雖然基金人士用以支撐“最壞時刻已過去”的論據不無道理,但其看法本身也並不缺少謹慎,今后走勢如何隻有等待市場與基金淨值的增長來証明了。(記者 易非)

(責任編輯:庄紅韜)
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