券商借殼新規將出 硬指標提高借殼券商條件
  2007年03月20日08:04 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
 
  証券時報記者李燁

  當市場都在努力猜測下一個券商借殼哪家上市公司時,有關方面可能會為這場頗為瘋狂的尋寶游戲澆上一瓢冷水。

  據知情人士透露,有關方面正在醞釀券商借殼的新規定。新規定將引導一批優質券商規范有序地借殼上市,通過新的硬指標將把大多數資質較差的券商擋在借殼上市的大門之外。

  硬指標提高借殼券商條件

  據悉,券商借殼上市新規定硬指標可能至少包含以下三個條件———擬借殼上市証券公司淨資本不低於8億元﹔擬借殼上市券商最近兩年累計盈利不低於1億元﹔擬借殼上市券商至少一項主要業務指標進入行業前20名。

  國泰君安研究所金融業分析師梁靜認為,在三個硬指標中,“擬借殼券商至少一項主要業務指標進入行業前20名”這條較為嚴厲,可能會導致一大批券商無緣達標。而如果要求以上三個條件都達標,則符合借殼上市的券商數量將更加稀少。

  根據上市公司公開信息,目前已披露進入借殼程序的券商9家,其中符合淨資本不低於8億的券商有廣發証券、海通証券和國元証券三家,而經紀業務進入行業前20名有的廣發証券、海通証券、長江証券3家,承銷業務進入行業前20名僅有廣發証券、海通証券、首創証券、西南証券、恆泰証券。

  目前尚不清楚,新的券商借殼規定是否同樣適用於正進入借殼程序的9家証券公司。自從去年以來,除國金証券借殼成都建投獲得証監會批准外,廣發証券、東北証券和海通証券借殼上市已經獲得股東大會批准,尚待証監會最后批准,其他6家還未提交股東大會批准。

  新規將抑制券商借殼泥沙俱下

  上海一家正做IPO的規范類券商總裁透露,他已獲悉監管層在醞釀新的借殼管理條例,他認為目前券商借殼有些泥沙俱下的味道。有些還沒有越過生死線的券商也在積極准備借殼上市,更亂的是借殼之風彌漫,導致証券市場傳言四起,引起一些上市公司價格劇烈異動,蘊藏巨大風險。

  梁靜認為,目前太多的借殼傳言隱藏大量虛假信息,不排除有部分內幕交易,這應該是監管層著手考慮規范券商借殼的主要原因。

  自從成都建投、延邊公路、錦州六陸、都市股份(23.39,0.24,1.04%)等上市公司被券商選中為殼公司后,其股價便一飛沖天,巨大的財富效應引發証券市場一輪瘋狂的“尋寶”游戲———上百家公司被傳言券商借殼,直接導致股價不同程度異動,愛屋及烏中,參股券商的上市公司也伴隨借殼傳言而波動,其中不乏極個別市場機構主動散布虛假信息。

  “部分劣勢券商積極借殼上市也是監管層制定新規的誘因。”梁靜認為,券商行業整體展現出巨大發展空間,一批証券公司已具備持續盈利的能力,但仍然有部分証券公司根本無法具備一個公眾公司所需要的良好持續盈利前景,券業類似於証券市場一樣具有周期性,特別是中國証券市場,周期性更強。劣勢証券公司大量上市並不符合行業發展需要。

  優質券商將獲得更多上市便利

  梁靜認為,就目前進入操作程序的借殼案例來看,借殼上市牽扯面廣、過程復雜,在時間進度上也具有較大不確定性,其融資成本要比私募方式高得多。在盈利條件滿足的情況下,券商採用IPO方式上市的成本可能更低,即便暫時達不到IPO盈利條件,先私募再IPO的路徑更經濟,在2007年后將迎來一批優質券商IPO。

  深圳一家証券公司老總認為,優質証券公司將獲得更多上市便利。其實,監管層也極為鼓勵符合盈利條件的証券公司直接IPO,畢竟在國內証券市場,上市券商市值佔金融股市值比例太低。據統計,2006年末,中信証券(41.18,1.89,4.81%)和宏源証券(21.80,0.60,2.83%)994億市值僅佔市場的1.11%,與3.9萬億的銀行股市值差距太大,而美國上市投資銀行總市值佔金融業10%、市場的3%。

  隨著証券行業復蘇,証券公司也開始步入發展黃金時期,截至2006年末,18家創新試點券商平均淨資產收益率達到28.5%,已公布年報的50家券商平均淨利潤達到3.61億元,淨資產收益率也達到26.17%。

  盡管券商已經展現良好的發展勢頭,但受制於融資能力,行業很難做強做大。券商上市不失為一條捷徑,有利於國內券商縮小資本實力差距,優化行業結構,提升行業競爭力。
 

來源:証券時報 (責任編輯:陳玉川)


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