股指期貨開戶擬於明日啟動 強制減倉標准放寬 (2)

2010年02月21日15:31  來源:《新京報》

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  ■ 解讀

  強制減倉標准放寬

  修訂后的規則將強制減倉的條件提高到“同方向連續漲跌停板,即從16%提高到20%”。

  一些投資者的意見認為,在引發強制減倉時,應該套期保值和套利持倉採取必要的保護。中金所則認為,強制減倉條件從16%提高到20%之后,觸發強制減倉的可能性進一步降低﹔另一方面,即使出現同方向的連續漲跌停板限制,中金所也可以按照《交易規則》採取調整漲跌停板幅度、提高交易保証金標准等其他方式化解市場分險,強制減倉措施的使用會非常謹慎。

  程序化交易須報備

  在股指期貨市場上,同樣可能存在部分投資者採取程式化的交易方式。在目前的市場上,投資者在參與ETF等套利行為是常採用程序化套利的方式。

  在股指期貨交易規則征求意見的過程中,也有意見指出通過計算機下達交易指令的程序化交易可能損害交易秩序。中金所指出。“會員、客戶採取可能影響交易所系統安全或者正常交易秩序的方式下達交易指令的,交易所可以採取相關措施”。

  而且,會員、客戶使用或者會員向客戶提供可以通過計算機程序實現自動批量下單或者快速下單功能的交易軟件時,應當事先報交易所備案。

  熔斷制度被取消

  從交易細節方面看,未來的股指期貨與目前的仿真交易之間的明顯區別,可能是熔斷制度的消失。

  中金所指出,在未採取漲跌停板制度的境外市場上,熔斷制度作為一種價格波動控制機制,在一定程度上可以起到冷靜市場情緒和平衡市場指令的作用。但由於該制度的復雜性、實施效果的不確定性和市場參與者的接受程度,目前實施該制度的條件還不夠成熟。

  此外,我國股票和股指期貨市場都已實行了10%的漲跌停板制度,對於防止價格過度波動已有了相應的制度安排,因此取消了熔斷制度。也有市場人士指出,從仿真交易來看,系統出問題大多數與熔斷制度有關。

  最低交易保証金為12% 

  中金所指出,根據歷史數據,滬深300指數在6%的漲跌幅度內變動的概率約為97%,12%的最低交易保証金標准能夠覆蓋正常情況下連續兩個交易日的價格波動風險﹔此外,規定較高的最低保証金標准可適度降低杠杆率,提高入市門檻。

  12%的最低交易保証金標准高於滬深300指數每日10%的漲跌停板幅度,能夠在期、現貨市場出現極端價格波動時,為風控措施預留一定空間。(吳敏)

  ■ 釋疑

  哪些投資者 能首批開戶?

  根據此前已經確定的股指期貨投資者適當性管理的相關辦法,投資者如果想要趕上首批股指期貨開戶,須滿足多個條件。其中包括保証金賬戶的資金余額不低於50萬元,通過相關測試,且至少有10個交易日,20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄,或者最近3年內具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄。

  滿足這些條件的投資者開戶流程大致是:股指期貨知識測試(須高於80分,低於80分不予開戶)﹔綜合評價(包括提供証明投資經歷和資產的相關材料)﹔現場開戶(包括獲得投資者風險揭示等)。

  股指期貨開展 對A股有何影響?

  中國証監會主席助理姜洋此前指出,推出股指期貨對於資本市場改革發展意義重大。股指期貨上市后,隨著其功能的逐步發揮,將有利於形成股票市場的“內在穩定器”機制,增加市場彈性﹔有利於形成股票市場市場化的資產價格形成機制﹔有利於培育股票市場成熟的機構投資者隊伍﹔有利於完善股票市場風險管理的內在體制機制﹔有利於完善期貨市場體系。

  不過,大部分基金經理認為,股指期貨對於股市短期走勢的影響將是“前高后低”。股指期貨推出前可能會推高股指,推動大盤股獲得溢價,推出后則會使股指回落。 (吳敏)
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(責任編輯:王蕾)
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