可轉債 套利機會頻現--財經--人民網
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可轉債 套利機會頻現

2012年02月09日09:03  陳果靜       手機看新聞

  在經歷了去年12月的大幅回調之后,A股市場出現反彈,與股市走勢息息相關的可轉債指數也跟隨A股腳步上漲,在大盤轉債上漲的推動下,走出了與A股市場相似的反彈行情。雖然可轉債市場上周的表現略顯平淡,但從長期來看,可轉債的投資機會已逐步顯現。

  值得關注的是,可轉債市場近期多次出現一個交易日內套利機會接近2%的現象,其中以工行轉債、石化轉債的走勢為代表,2月2日,工行轉債、石化轉債分別出現-0.16%的轉股溢價率,1月30日,石化轉債轉股溢價率甚至達到-1.39%。轉股溢價率是可轉債風險重要的衡量標准,更是其產品能在“股”與“債”之間取得優勢的關鍵,如果轉股溢價率的負值越大,意味著其折股成本與市價之間的價差越大,轉股收益率也就越高。

  目前工行轉債、石化轉債出現罕見負溢價率,一方面是因為市場對於銀行股的信心不足,更重要的是顯示了可轉債市場的供給壓力。可轉債市場由於發行條件要求較高,市場規模並不大,從2011年的發行情況來看,除了2010年發行的中行、工行、中國石化等幾隻大盤債,2011年的發行規模僅有413.2億元。去年下半年,民生銀行、中國石化、中國平安等大型機構再次相繼發布可轉債發行預告,如果按照預期發行,2012年轉債市場規模將達到1000億元。市場分析人士認為,可轉債大規模發行的預期使得市場承壓,導致可轉債價格較低,但是從長期投資價值來看,可轉債仍然值得關注。

  資金面上,2月7日,公開市場迎來了2012年央行的首次資金回籠操作,重啟正回購操作,央票則繼續缺席。從貨幣市場的反應來看,資金面並未因此受到明顯沖擊。盡管央行回籠力度突然加大,但貨幣市場資金並未出現過度緊張。全國銀行間同業拆借中心數據顯示,啟動正回購當日,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜、7天和14天的短期品種小幅上漲,1個月以上的中長期品種則全線下跌。有分析指出,隨著節日因素的消退,春節期間資金緊張的狀況得到緩解,資金逐步回流銀行體系,市場流動性也較充裕,較寬鬆的資金面對可轉債市場來說是一個利好。

  中信証券在最新研究報告中指出,去年四季度貨幣政策微調后的政策效果正在顯現,宏觀環境將向有利於風險資產的方向轉移,可轉債作為債券品種中的風險性資產將有不錯的投資表現,特別是當前低估值的大盤轉債,投資者可關注低轉股溢價率的套利性機會。

  

(來源:中國經濟網)

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