李揚:大力發展資本市場 實現利率市場化(1)--財經--人民網
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李揚:大力發展資本市場 實現利率市場化(1)

2012年02月13日08:25         手機看新聞

  ■現在中國已出現存款理財化、貸款証券化這一趨勢,這是利率市場化的正道。大約三到五年,利率市場化可以基本實現。

  ■目前保增長比控物價更重要,在今年二季度可能會更加凸顯。調控的實際操作要注意前瞻性、針對性和靈活性。

  中國社科院副院長、學部委員李揚日前接受中國証券報記者專訪時表示,利率市場化的時機已成熟。中國實現利率市場化要大力發展資本市場。下一步應促進商業銀行主導的資本市場發展,具體路徑是存款理財化和貸款証券化。

  此外,李揚認為,未來人民幣匯率難有大的升值空間。中國防范銀行風險,最重要的是關注中國經濟周期的變化。實施巴塞爾協議三對銀行資本金的要求是否適用於中國銀行,值得關注。

  實現利率市場化要大力發展資本市場

  中國証券報:下一步利率市場化應如何開展?

  李揚:市場化利率是市場上金融產品通過反復大規模交易形成的。利率市場化不應從調整銀行存貸款利率做起,要讓金融產品放開交易。因此,資金脫媒、讓資金大規模從銀行走出來是必要條件。

  以美國為例,美國利率市場化非常徹底,其原因在於有大量的類似中國的銀行理財產品及貨幣市場基金等各類產品涌現。現在中國也已出現存款理財化、貸款証券化這一趨勢,這是利率市場化的正道。

  如果越來越多的企業可以通過市場獲取資金以替代銀行貸款,這一市場化的利率反過來會對銀行貸款利率形成壓力:銀行提供的利率不合適,企業就會在市場上尋找資金。因此,利率市場化不在於利率水平是多少,而是要提供一種競爭機制,在這一機制下資金的供應者、需求者、供求雙方之間三層競爭,這樣利率才會市場化。

  當前利率市場化的條件已經成熟。近兩年銀行理財產品快速發展,規模已和銀行貸款接近。理財產品的利率市場化,逼著銀行的存款、貸款利率繞開各種管制跟著理財產品走。我認為,大約三到五年利率市場化可以基本實現。

  當前正是“潤物細無聲”的時候。利率市場化展開的過程即是大量金融產品進入交易。任何國家,隻要是金融資源集中在銀行手裡,都無法實現利率市場化。銀行把資金的供需方隔開,資金價格就難以找到均衡點。

  中國實現利率市場化要大力發展資本市場,在高度發達的資本市場裡利率市場化才能鞏固。過去提到發展資本市場,往往意味著市場與銀行此長彼消。其實應當看到,資本市場無論如何發展都回避不了銀行。下一步應促進商業銀行主導的資本市場發展,具體路徑還是存款理財化和貸款証券化。

  當前銀行資金運行的表外化,就是商業銀行主導的資本市場發展,這一過程已經展開。利率市場化是一項根本的改革,金融市場的各個方面都需予以配合。

  匯率不會再有大升值

  中國証券報:如何理解當前匯率已接近均衡水平?預計未來人民幣匯率將去向何方?

  李揚:未來人民幣匯率不會有特別大的升值了。一是凡是“率”,都必須通過反復交易尋找均衡點,現在交易已經非常充分。

  二是近期已經出現人民幣貶值跡象,主要體現在離岸市場。而離岸市場的人民幣交易是完全市場化的。三是如果我國貿易順差與GDP之比能夠控制在4%以內,外匯來源大規模減少,人民幣升值的基礎性來源就極大弱化了。

  決定匯率的因素很多。就中美通脹對比而言,未來中國的通脹水平可能持續高於美國,從這一角度看,人民幣也不需要再大幅升值了。

(來源:中國証券報)


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