阿裡巴巴啟動私有化 高溢價被投資者看好--財經--人民網
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阿裡巴巴啟動私有化 高溢價被投資者看好

2012年02月24日16:44         手機看新聞

阿裡巴巴集團和阿裡巴巴網絡有限公司(1688.HK)近日聯合宣布,阿裡巴巴集團向阿裡巴巴網絡有限公司董事會提出私有化要約。

● 要約內容

溢價超5成 創3年來新高

要約協議公布了每股的注銷價格為13.5港幣每股,較2月9日停牌前的最后60個交易日的平均收盤價格溢價60.4%,比最后10個交易日平均收盤價溢價55.3%。

根據相關核算,如私有化成功,預計將耗資190億港幣左右。而在其2007年上市期間,其總募資金額僅為約130億港幣。而考慮到過去幾年,阿裡巴巴先后兩次分紅共計21.1億港幣,合每股0.42港幣, 依此折算,如果股東上市時以13.5港幣購買,而股票一直持有的話,其實際的私有化價格為13.92港幣。 香港聯交所過去3年中,上市公司私有化通常是最后十個交易日平均收盤價溢價25%—45%。這意味著,從市場私有化歷史來看,阿裡集團此次的十天55.3%的溢價是三年來香港市場私有化最高溢價。

即使是和國內互聯網公司比較,阿裡集團此次溢價水平也是近幾年來最高的,摩根士丹利認為,參考之前TomOnline及盛大網絡向其提出的收購建議(分別等於其停牌前收市價溢價33%和24%),這次私有化建議的溢價更高。

● 市場表現

股價被低估 私有化有助新業務

“我們認為阿裡巴巴集團提出私有化這個想法是非常合理的。阿裡巴巴上市公司的業務一直被市場低估,”易觀國際市場調查分析師黃萌說,“私有化這個子公司后,如集團在未來整體上市,將會創造更大的價值。”

蘇格蘭銀行也認為,此次私有化有助於阿裡巴巴平台轉型,也有利於新業務的開展。

21日公布的公告顯示,推動阿裡巴巴集團私有化其上市子公司(B2B)的核心因素,是為了在阿裡巴巴實行戰略轉型升級期間,給小股東一個變現投資收益的機會。

在阿裡巴巴集團與阿裡巴巴的聯合公告中指出,戰略轉型將可能會在中短期內導致收入增長變緩,影響盈利預期。而另一方面,資本市場普遍認為,阿裡巴巴此時尋求私有化的另一背景是股價長期被低估。

正望咨詢呂伯望表示,阿裡巴巴的B2B業務是早期適合中國特色的一個重大創舉,但是,B2B業務自2007年分拆上市后,就遇到了國內外經濟環境的不景氣,國內中小企業也遇到了種種困難。而B2B業務和中小企業天生關系最為緊密。這也造成了盡管業績持續增長,但在市場上股價表現不好被低估。同時,B2B主營業務經歷十余年的發展,本身也需要進行重大業務方向的調整,而市場壓力和投資人的不理解,會影響到B2B本身戰略轉型的貫徹與執行。

阿裡巴巴於2007年上市,此時恰逢股市最高點,彼時恆生指數正在嘗試摸高30000點,然而上市后不久,金融危機來臨,恆指持續走低至萬點以上,受此大環境影響,阿裡巴巴股價亦不盡如人意。

然而,就其公開財務數據而言,其的營收和利潤額度均在保持大幅攀升。根據其最新公布的2011年財務報告,阿裡巴巴營業收入同比增長15.5%至人民幣64.2億元,淨利潤同比增長16.6%至人民幣17.1億元。而在阿裡巴巴上市的2007年,其總收入達到21.63億元,實現淨利潤9.678億人民幣(其中還包括上市招股的一次性凍結利息2.89億元)。

●業內觀點

投資者樂見高溢價

22日阿裡巴巴股票復盤,股市一開盤,阿裡巴巴股票大漲43%,至13.18港幣,緊跟公司的要約價13.5港幣。分析人士指出,這表明市場寄希望於此私有化成功,因為阿裡巴巴集團所出價格的溢價率很高,而公司的股價及未來營收可能繼續走低,阿裡巴巴的小股東數量也並不多。

JP摩根分析稱,這對股東來說幾乎是一筆不需要考慮的交易,給了他們一個在高溢價變現的機會。而不用在等待公司業務轉型之中承擔投資風險。

敦沛証券投資經理Jackson王說,考慮到阿裡巴巴的收入預期及最佳股票市場的表現,投資者要拒絕這一收購,是需要很大勇氣的。“我建議股東們接受這個要約,總體來看,我覺得這個交易的機會非常好。”

訊匯証券董事總經理沈振盈則認為,目前復盤后阿裡的股價已經溢價逾40%,散戶投資者可以開始考慮沽出。他又指,大多機構投資者應該會接受這一私有化的價格。

市場上也有個別人士指責阿裡巴巴以發行價私有化,實際對小散股東不負責,對此,雪球財經創始人方三文發表觀點稱:第一,在 IPO定價上,賣的人和買的人利益是對立的,所以達成交易就是合理的﹔其次,私有化也同樣,現在阿裡這個溢價從整個市場來看是正常的,股東如果不同意可以投反對票,這個流程和規則都很清楚。第三,上市公司及管理層無法對在任何價格買入的投資者的回報負責(這其實就是要求股票價格永遠上漲),如果要評價公司或者管理層的話,可以看的是管理層承諾的業績增長是否實現。第四,願意回購以及私有化,比賬上大筆現金閑置卻不回購,對於股東來說要強。

而招商証券(香港)投資銀行業務董事總經理溫天納也指出,如果最終私有化最終不能通過,股價會打回原型,對小股東會有風險。

(來源:新華網)

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