長期牛市未到 期指短線繼續回歸--財經--人民網
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長期牛市未到 期指短線繼續回歸

2012年03月08日11:10         手機看新聞

股市到二季度末才會跟隨經濟真正復蘇

短期調整尚未結束,后市還將面臨考驗

本周期指連跌主要受到兩大系統性利空因素影響,包括我國年度經濟增長目標下調以及希臘“私人部門參與計劃”(PSI)進展不順利,投資者擔憂希臘被動違約。不過從深層次分析,股指的下跌並不只是對宏觀利空的回應,更重要的原因是前期的上漲預支了經濟復蘇的利好,資產價格偏高后出現回歸需求。

筆者預計,在我國經濟到達衰退后期,到出現復蘇預期,再到真正復蘇的過程中,期指將演繹一段低位盤整的走勢。

流動性的傳導是個漸進的過程:首先是貨幣政策轉向寬鬆,表現為央行回籠貨幣減少,銀行資金充裕,Shibor利率逐漸下降。然后是信貸轉向寬鬆,表現為信貸額同比持續增多。最后是流動性進一步傳導至實體經濟,表現為企業經營好轉、產出增加、業績回升。

去年11、12月份新增人民幣貸款環比出現增加,但今年1、2月份新增貸款預估同比下降。可見,目前信貸轉向寬鬆的階段還沒有完成。由於新增信貸還不能完全作用於實體經濟,多余資金進入金融市場推高了資產價格。后期隨著信貸進一步作用於實體企業,存貨周期啟動,經濟才可能環比見底。

在股市本輪反彈中,地產、建筑、機械等板塊表現搶眼,超越了相關行業的實際復蘇情況。雖然我國制造業PMI指數已連續3個月回升,顯示中期經濟景氣度在改善,但GDP、工業增加值及CPI環比下滑,則顯示經濟復蘇仍不明顯。不過,根據歷史數據,每一輪經濟衰退的持續時間很少超過4個季度。由此推算,我國經濟會在今年二季度末真正開始復蘇,表現為CPI保持下滑,但產出逐步回升,領先指標反彈。金融市場方面則表現為債券市場結束牛市,收益率出現明顯低點。屆時才是介入股市的最好時機。

滬市自2月28日以來日均成交量較前期有所下降。股指縮量下跌意味著多頭接盤意願降低,加上本周將有多隻新股集中發行,市場資金面略顯緊張,股指承受較大壓力。技術上,目前股指從布林通道上沿向下勾頭,且MACD高位出現死叉,顯示調整尚未結束。

隨后一段時間,市場還將面臨新一輪考驗:一是我國2月份經濟數據即將公布,信貸、工業增加值及投資等指標有繼續回落的可能。二是目前除銀行業的業績增長較為理想外,建筑、房地產和機械等行業的預期業績仍處在下滑通道,金屬、能源化工行業淨利潤降幅較大,對滬深300指數形成拖累。期指操作上,中短線空單繼續持有,考慮在2550點附近止盈。

(來源:新華網)

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