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股市不爭氣並非GDP不給力

2012年03月08日11:14  張煒       手機看新聞

政府工作報告將今年GDP增速預期目標定為7.5%,引發了市場對中國經濟增速下滑風險的擔憂,“兩會行情”在十一屆人大五次會議開幕的當日嘎然而止。 3月7日收盤,上証指數跌破2400點大關,自1月17日以來首次跌破20日均線。

2012年7.5%的 GDP預期目標,是八年來我國首次將GDP預期目標定在8%以下,低於之前機構普遍預測的8%以上。 GDP增速的下調主要是引導各方面加快轉變經濟發展方式,切實提高經濟發展質量和效益,以利於實現更長時期、更高水平、更好質量發展。不過,GDP增速下調對股市構成一定的心理影響。其一,意味著未來或不會出台大規模的刺激政策,煤炭、水泥、鋼鐵等周期性板塊由此領跌。其二,經濟增速目標的調低反映出當前全球宏觀經濟形勢不樂觀。其三,從7.5%的GDP增速聯系到居民消費價格漲幅控制在4%左右,預示著不會顯著放鬆流動性。其四,樓市調控政策不會過早過快鬆綁,政府工作報告明確繼續搞好房地產市場調控,房地產板塊沒能再有強勢表現。

經濟增速的下滑,本來就是本輪股市反彈的制約因素。政府工作報告下調GDP增速預期目標,難免使股市反彈行情更加敏感。表面看,GDP增速下滑影響到上市公司業績,會導致股市的估值中樞下降。可實際上,A股走勢長期與宏觀經濟背離,現有股價並未透支經濟增長的成果。中國經濟增速遠高於美國,但滬深300指數公司的靜態市盈率不僅處於歷史低位,而且在全球具有價廉物美的優勢。正因為此,証監會熱衷扮演藍籌股 “推銷員”的角色,罕見地公開提醒“藍籌股具備罕見投資價值”。

值得注意的是,中國經濟的實際增長率不是沒有好於預期目標的可能性。例如,2003年政府工作報告提出的經濟增長預期目標為7%左右,但當年的實際增速為9.1%。2009年金融危機沖擊中的中國經濟提出 “保八”目標,但實際增速為9.2%。為此,有全國人大代表指出,“中國經濟的內需潛力巨大,結構調整的指向明確,宏觀調控的經驗豐富。隻要應對得當,全年的實際經濟增速應當會高於7.5%的預期目標。”

投資者非常清楚,A股市場不爭氣並非GDP不給力。近幾年的政府工作報告提到資本市場,最常見的是“提高直接融資比重”,2007年至2011年中有三年的政府工作報告提及。

相比之下,今年的政府工作報告給投資者帶來前所未有的利好,提出 “要健全完善新股發行制度和退市制度,強化投資者回報和權益保護。”政府工作報告對証券市場發展所提的要求,沒有繼續偏重於融資者的角度,而是更多體現出對投資者利益的關注,並且切中當前証券市場改革的迫切任務。這反映出擴容已不再是管理層最大的關注點,更加強調一級市場和二級市場協調健康發展。

本輪反彈行情並非市場對年中GDP有望企穩反彈的提前反應,而是更多寄托對証券市場改革的期盼。 1月初舉行的全國金融工作會議提出 “深化新股發行制度市場化改革”,以及“促進一級市場和二級市場協調健康發展”,形成了2132點的政策底,並促成跨越半年線的反彈行情。投資者不能再沿用2009年上半年反彈行情的老眼光,當前反彈行情沒法再靠經濟刺激政策來推動,而是有待証券市場制度改革來促動。GDP增速預期目標下調至7.5%,會使股市反彈道路變得不平坦,但不會進一步做空股市。(張煒)

(來源:新華網)

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