供需趨於平衡 期銅或高位整理--財經--人民網
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供需趨於平衡 期銅或高位整理

2012年03月14日08:39         手機看新聞

美國經濟復蘇仍存不確定性、希臘債務仍可能存在變數、中國經濟增長減速,同時由於銅自身供需關系漸趨平衡,銅價可能高位遇阻,倫銅、滬銅中期仍將分別維持7000-9000美元/噸和55000-65000元/噸的區域波動格局。

首先,今年全球銅供需偏多失衡的狀況將改善。據權威機構預計,今年全球銅精礦增長帶動精銅供應增長5.4%,而消費需求將增長4.6%,今年全球銅供應缺口將從2010年、2011年的25萬噸、20.5萬噸下降至3.9萬噸,基本處於供需平衡狀態。筆者預計,隨著全球經濟增速放緩,及未來中小銅礦不斷投產,全球銅供需狀況將有明顯改善,未來將趨向均衡。

國內銅供需維持相對平衡態勢。供應方面,2011-2013年中國銅冶煉項目進入新一輪投產高峰期,預計2012年年末銅冶煉和精煉產能將分別達到472萬噸/年和843萬噸/年,比2011年各增加65萬噸和130萬噸。消費方面,2011年中國經濟經歷了貨幣緊縮和通貨膨脹的困擾,內需和出口均遭受較大壓力,給消費帶來不利影響。預計2012年經濟前景仍不樂觀,需求增速可能進一步放緩,電力行業仍將成為銅需求增長的主要支撐,年增長6%左右。

由於國內銅消費需求結構中,電力需求佔據一半比例,盡管中國總體投資增速將下降,但由於電力需求對經濟周期敏感性不強,今年我國銅需求將保持增長態勢。

電網投資對宏觀經濟周期波動不敏感,相反,由於國內長期存在巨大電網投資需求,在經濟正常增長階段保持常規增速的同時,電網投資可能成為經濟下滑階段國家逆經濟周期的調控手段。預計電力需求將穩定增長,今年將完成年初計劃投資3700億元的目標,“十二五”期間國家電網投資至少1.7萬億元,南方電網投資將超過5000億元,兩網投資總額將達2.2萬億元以上。

家電約佔我國銅消費需求總量18%,空調行業佔據絕大部分,在國內外整體宏觀環境不利以及刺激政策退出、行業高庫存的背景下,預計今年空調內外銷增速均將下降,總體增速可能下降至10%左右,約為2011年的一半,空調行業對銅消費需求增長貢獻將減弱。由於宏觀調控,固定資產投資減緩,預計汽車消費僅能平穩增長,而房地產仍處調整階段,上述兩產業對銅消費需求貢獻顯著減弱。

其次,庫存方面,目前倫敦、上海、紐約三市銅最新庫存量分別為27.6萬余噸、10萬余噸、7.9萬余噸,顯性庫存量達到45.5萬余噸,庫存壓力仍較為沉重,由此對國際國內銅價走勢構成沉重壓制作用。

最后,資金方面,COMEX持倉報告顯示,基金淨多頭與商業方面淨空頭相對峙,幅度均為1萬手左右,而滬銅總持倉量則穩定在45萬手上下平穩增減,多空力量基本平衡。

□興業期貨 施海

(來源:中國証券報)

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