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退市新政需有保護散戶制度配套

2012年05月07日13:29  周義興       手機看新聞

  在肯定退市新規是一個巨大股市制度性進步的同時,筆者真想說的是,推出保護投資者正當權益、尤其是突出保護弱勢散戶投資者權益制度,並進而將之與退市制度配套,或許對保証退市制度實施的公平公正是不可或缺的。

  正如市場預期,A股近日實現5月“開門紅”,ST股則遭退市新規重挫,大面積跌停。截至收盤,A股ST板塊139隻個股中僅十余隻個股上漲,75隻個股跌停。另外,B股亦有11隻ST股跌停。媒體採訪多家私募基金人士,私募人士大多表示回避ST股,稱“短期風險太大,不敢碰了”。

  就此,不用懷疑,對這次監管層推出的股市退市新政,無論從股市資源優化配置還是就市場優勝劣汰要求講,退市新規都應該說是股市制度一個具有裡程碑進步意義的制度,因而值得肯定。不過同時筆者認為,如果沒有相關散戶保護制度與之配套,結果可能損害眾多散戶的正當權益。

  首先就ST股退市的結果看,眾所周知,雖然造成目前這些上市公司虧損並成ST股的原因有上市公司經營無方,也有市場競爭原因,可以說是錯綜復雜。可不能否認的是,有些上市公司之所以會成為股市中的ST股票、並令投資者遭致虧損,其中原因除了經營決策失誤外,還有的本身就是通過財務包裝、作假上市的公司。所以在此前提條件下,如果讓這些通過包裝、作假的上市公司在退市的同時不用承擔相應的過錯責任。那顯然不難預見,退市結果也就是損失最后還是要由眾多的投資者來承擔的。而這樣的結果不論從責任與義務關系,還是從市場公平關系講,顯然對投資者、尤其是其中的散戶投資者來說是不公平的。

  還有就制度設計安排要求看,同樣應該眾所周知的是,包括股市退市制度在內的市場制度建設,其本身就是要營造一種公平、公正的市場環境,並以此來對市場公平交易及其行為進行規范與指引。換句話也就是說,隻有當市場制度能夠對市場違規交易行為作出及時反應並作出處罰,才能對潛在市場違規行為形成震懾同時實現對投資者正當權益的有效保護。在此同樣以這次監管層推出的退市新規來說,不難想象,如果一家公司是通過包裝作假上市,而相關發起人股東在股市融到巨額資金后,又可以以辭職、拋股走人,同時有關中介機構也可以不用負任何責任。那這樣的結果一旦真的形成,一方面,后果可能不僅會誘發股票發行(IPO)的道德風險,並進而對股市健康發展帶來嚴重傷害﹔另一方面,如果上市公司募股發起人(原始大股東)、乃至有關中介機構,不用對相關包裝作假違規、過錯行為擔責,相反退市的損失后果卻要由沒有過錯的投資者承擔,那這樣的結果不僅與市場公平公正要求不符,同時也會使維護股市公平公正的市場制度性要求成為一句空話。

  所以,在肯定退市新規是一個巨大股市制度性進步的同時,筆者真想說的是,推出保護投資者正當權益、尤其是突出保護弱勢散戶投資者權益制度,並進而將之與退市制度配套,或許對保証退市制度實施的公平公正是不可或缺的。(周義興)

(來源:中華工商時報)

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