震蕩中構建局部行情--財經--人民網
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震蕩中構建局部行情

2012年05月22日08:36         手機看新聞

  上周A股處於震蕩下行過程中,中間雖有反復,但最終收陰,源於對內部增長和外部債務危機的悲觀預期。上周末溫總理調研時強調把穩增長放在更加重要的位置,關鍵時刻的政策表態使得投資者再次看到一縷曙光。外圍希臘退出歐元區短期預計不會成行,八國集團的極力挽留暫時緩解了市場的焦慮情緒。對於A股市場來說,可能逐步臨近的政策加力將緩解市場下跌動力,並在政策的定向發力中構建局部行情。

  政策有望發力

  上周末溫總理在武漢調研時,強調貫徹穩中求進的總基調,正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通貨膨脹預期三者的關系,堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,把穩增長放在更加重要的位置。這是前期政策的再次強調,但其中“把穩增長放在更加重要的位置”言論屬於新增部分,彰顯出決策層對於近期經濟走勢的隱憂。

  這次調研背景,是實體經濟4月份繼續超預期下滑。4月份國內經濟三家馬車全部減速,既超過了投資者的預期,部分數據也超過了管理層的預期。國資委最新公布的數據顯示,前四個月中央企業受內外交困的宏觀經濟環境以及生產成本等方面影響,雖然營業收入同比增長11.4%,但累計實現淨利潤同比下降13.2%。一季度GDP已經下滑至8.1%,環比折年率已經低於政府年度增長目標的7.5%,雖然二季度GDP還沒有數據,但是按照工業增加值12%的增長速度對比GDP大約9%的增速來估算,4月份9.3%的工業增長速度已經拖累GDP增速低於8%。

  從歷次管理層實地調研之后可能有相關政策出台來看,投資者會對下一步的政策有較強預期。去年10月溫總理遠赴溫州實地調研,當時是在銀行信貸緊縮的背景下溫州民間資本借貸亂象不斷,商人跑路導致普通民眾人心惶惶。實地調研之后,系列的金融改革政策陸續醞釀出台而非簡單解決單個企業債務問題,政策利好一直延續至今,治標更治本的大思路如今清晰可見。所以在目前的背景下,溫總理“把穩增長放在更加重要的位置”也預示著管理層對於經濟增長更進一步的認識,隨著通脹壓力的逐月回落,政策具備更大的調整空間。政策定向發力、各部委各司其職,二季度經濟探出全年經濟增長底部可能性依然仍在。

  歐債危機剪不斷理還亂

  近期希臘選舉風波導致全球資本市場劇烈動蕩。希臘退出歐元區已經被公開討論,但目前來看,這還僅是一種可能,無論希臘國內民眾還是各政黨,都清楚退出歐元區對於希臘的傷害可能並不亞於接受緊縮政策。上周六閉幕的八國集團峰會仍極力挽留希臘在歐元區,表明以德法為核心的歐洲大陸並未放棄希臘。隨著希臘重新舉行大選,包括希臘各政黨在內的全球政治家們都會再次評估希臘退出歐元區的利弊。就目前而言,希臘國內無論是反對緊縮的政黨亦或是支持緊縮的一派,都不會輕言退出,因為一旦退出,重新啟用的本國貨幣在極弱的工業面前,將大幅度貶值,通脹將高企,而近期希臘銀行愈演愈烈的擠兌現象就是一個証明。而且民眾不會支持離開歐元區,目前統計顯示高達80%以上的希臘人支持留在歐元區。誠然,既想留下來,又不願意接受緊縮,怎麼都是矛盾。不過,我們從來就不應低估政治家的智商,每每到最后關頭,總是有驚無險。隻要德國還在增長,還有實力拯救“歐豬們”,估計最后時刻一個新的妥協方案又會出台,當然在此之前,全球的投資者仍將備受煎熬

  綜上所述,動蕩的外部環境依然對A股市場形成擾動,而國內的經濟仍處於下行之中,當前乏力的數據難以支持A股形成大的趨勢性機會,不過政策的定向發力對於后期經濟增長起到了較為重要的作用,從而會扭轉投資者對於經濟的較差預期。由於目前的政策力度和外圍危機解決方案並未超預期,A股轉折點也顯得不是那麼清晰,短期市場預計在2300-2350點區間震蕩,並圍繞政策形成局部性行情,如果立足長期來看,迎合中國經濟轉型且穩定增長的消費、服務類行業已具戰略配置的價值。

(來源:中國証券報)

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