在股市預期不明朗的情況下,貨幣基金成為投資者的“避風港”和“蓄水池”

貨幣基金的春天再度來臨?

作者 汪洋

2007年12月19日14:39  來源:人民網-《國際金融報》 

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  股市大幅震蕩之際,股票型基金銷售持續遇冷,貨幣型基金卻開始熱銷起來。在銀行的基金銷售中,一些長期表現優秀的貨幣市場基金人氣較高,申購量較大,嘉實貨幣基金因其6個“第一”的表現受到投資者認可,有望再次成為百億貨幣基金。

  理財專家認為,當前貨幣型基金走俏的主要原因,一是由於股市震蕩,購買股票型基金的投資者大多賠了錢,因而更青睞收益穩定和本金安全的理財產品。二是歲末年初,投資者不知道明年投資熱點在哪裡,更不希望手頭資金閑置,因此隻好選擇流動性和變現能力都比較強的貨幣型基金。

  規模不降反升

  大盤在10月16日創出6124點歷史新高以后,調轉方向震蕩下調兩月有余,不少投資者對風險有了切身體會,逐漸理性看待基金投資,更加重視收益穩定性、本金和變現安全性及風險分散性。而貨幣市場基金所具備的儲蓄替代、現金管理、資產配置等三個主要功能能夠綜合滿足投資者以上幾項需求。

  具體而言,貨幣基金首先具有類似活期儲蓄的安全性和便利性,如:主要投資於高信用等級、高流通性的短期貨幣工具,包括現金、一年以內的定額存款、大額存單、央行票據以及剩余期限在397天的債券等﹔每個工作日免費申購贖回。

  其次,貨幣市場基金收益率明顯高於活期儲蓄利率。根據wind資訊數據顯示,2007年上半年貨幣市場基金收益率高於同期的一年定期稅后利率、通知存款稅后利率、單位協定存款收益率﹔隨時贖回貨幣基金不影響既得收益。在股市預期不明朗的情況下,貨幣基金也就更多地成為投資者的“避風港”和“蓄水池”。

  憑借上述獨特優勢,貨幣市場基金曾在2005年上半年的“熊市”中受到投資者的熱烈追捧,當時甚至出現過規模高達400億到500億元的貨幣市場基金。

  “滾雪球”式發展

  貨幣基金在震蕩市脫穎而出,市場上可能很快將出現一隻或多隻百億貨幣基金,是否能認為貨幣基金的“春天”即將到來,會呈現如2005年的繁榮?

  貨幣基金的發展歷程可分為四個階段,2004年是初步成長階段,2005年達到階段性頂峰,2006年在股市大漲、IPO重啟、債市調整等共同作用下,貨幣基金經歷暴風雨般的洗禮,總規模縮水過半。到了2007年,貨幣基金在不被關注的情況下,優質產品以長期風險控制、穩定收益的優勢贏得越來越多投資者的認可,規模正在悄然擴大。

  目前貨幣基金並非2005年那樣全面“繁榮”,而是結構分化,呈現集中度越來越高的趨勢。經過幾年的規范化發展,部分貨幣市場基金已經建立了風險控制、規模管理、和力爭較高安全回報的綜合優勢,正在繼續“滾雪球”式的良性持續發展。

  安全與流動性保障收益

  嘉實貨幣基金經理吳洪堅表示,從貨幣基金的投資管理角度,最關注三個方面:安全性、流動性與收益性。安全性是貨幣市場基金操作的第一要素。流動性管理的好壞是貨幣基金長期勝出的關鍵。面對同樣的市場,不同基金可能走入不同方向。

  當債市下跌時,如果貨幣基金出現大幅贖回或一定浮虧,就必須減持投資、變現資產,導致原來按照攤余成本法計價的資產浮虧以基金收益明顯減少的形式體現出來,甚至出現基金負收益,從而引發更多贖回,使貨幣基金陷入收益降低、規模減小的惡性循環。

  相反,良好的風險控制,能促進貨幣基金收益率和規模相得益彰的良性循環。2006年第二、三季度,嘉實貨幣由於判斷准確,一直控制較短的組合剩余期限,保持組合調整的較大彈性,如:大量持有極短期限的高流動性債券,定期存款比例很低。因而當緊縮措施、市場下跌和巨額贖回齊現時,嘉實貨幣一方面在原有的資產配置中早作調整,不斷優化,另一方面在謹慎投資的前提下繼續將新增資金投入高收益的債券類資產以及逆回購操作等,從而既滿足了贖回,又延續了不斷上升的較好收益,吸引著增量資金不斷進入。2006年第三季度,貨幣市場基金整體規模減少16%,嘉實貨幣規模卻增長138%。

  作為現金管理工具,在滿足前面安全性與流動性的兩個前提之下,強調收益性。而安全性與流動性是獲取更高收益的保障。

  未來收益比較樂觀

  吳洪堅表示,對明年貨幣市場基金的收益比較樂觀。

  首先,貨幣市場基金生命力很強,能適應各種市場環境。在市場利率非常低時,原來的資產會有較多資本利得﹔在市場利率較高的時候,新增資金能增持更高收益的資產。其次,即使不考慮新股申購期逆回購的超額回報,市場基礎投資品種的收益率也是比較高的,如目前一年期央票4.0%的水平,同期限金融債收益率更高,達到4.1%。

    《國際金融報》 (2007-12-19 第06版)

(責任編輯:朱瑤)
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