諸多不確定因素共振 黃金難言崩盤

2008年09月08日10:57  

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  兩個月前,如果有誰敢斗膽預測原油的頂部已經臨近,肯定立刻會被周圍的懷疑聲淹沒。彼時美元跌跌不休、疲態盡顯,而原油一騎絕塵、連創新高。以原油為首的商品市場在資金的追捧下不斷刷新歷史高點,突破一個又一個心理關口,沒有人敢預測強勁的牛市行情到底何時終結。在巨大的通脹壓力下,黃金的避險功能也得到了凸顯,金價連續穩步攀升,步步逼近1000美元整數關口,似乎年初的高點也即將成為輕鬆越過的目標。

  然而,正當投資者驚呼原油將突破150美元,黃金也會再創新高的同時,市場卻以美元的快速反彈和原油的急速回調為契機,完成了此前似乎不可預期的頂部確認過程。商品市場全線回落,此前似乎微不足道的利空消息紛至沓來,市場的回落調整迅速而猝不及防。在美元持續反彈和原油深幅下挫的共同壓制下,國際金價重新回到800美元/盎司附近,多頭人氣遭遇重挫,黃金的走勢似乎開始從前途無量向前景堪憂轉換。金價是否已經發生轉勢,即將邁入漫漫熊途呢?得出這樣的結論顯然還缺乏充足的論據。

  回顧本輪金價回調的原因,最主要的決定力量仍然是美元和原油。經歷了近7年的跌勢后,美元指數在7月中旬下探低位71.31點,在經過一周左右的盤整后,從7月22日開始展開了一波出乎市場意料的強勁反彈,不僅強勢突破了74附近的重要阻力位,更在8月1日到11日的7個交易日當中上演了連續上漲的飆升行情,其中8月8日更創造了7年來的最大單日漲幅。與美元上漲相對應的是資金在商品市場上的抽離和商品價格的大幅回調,在同樣的時間區間裡,CRB商品指數回調幅度接近20%。

  之所以說本輪美元上漲出人意料,是因為從美國本身的經濟表現來看,並沒有出現顯著好轉的跡象,推動美元上漲的因素更多來自非美地區。隨著第二季度歐洲經濟數據出現下滑,包括歐元、英鎊、澳元在內的一系列貨幣開始回調,非美地區經濟的糟糕表現給了美元反抽的動力,全球范圍內經濟減速的風險使得很多國家央行面臨降息促進經濟增長的壓力。

  與美元上漲相伴的是原油價格的大幅回調,CFTC對商品市場投機因素的深入調查、一系列炒作因素的泡沫破滅、基金的抽離,共同打壓原油價格走跌。就在美元止跌反彈的同時,原油價格從147美元/桶的歷史高位急速回落到112美元/桶,調整幅度超過20%。油價的大幅回調使得市場對通脹繃緊的神經大為放鬆,而同時,黃金作為應對通脹的避險工具角色卻被削弱,投機資金的做多信心受到明顯打擊,在連續下破支撐位后,金價調整幅度已經接近20%。

  盡管如此,我們尚不能就此得出金價將一蹶不振的判斷,盡管美國經濟出現好轉跡象,但房地產市場的動蕩仍未完全結束,美元重返強勢仍需時日。此外,全球范圍內面臨的通脹壓力雖然有所減弱,卻依然存在,投機資金完全撤離商品市場仍需要時間和合適的時機。美國大選也是影響市場的不確定因素,共和黨和民主黨在經濟政策上的取向差異決定了代表不同黨派的候選人當選將對市場產生不同的影響。

  最后,從黃金市場運行的歷史規律來看,上半年金價的上漲抑制了市場的部分實金需求,而黃金的實物需求旺季主要出現在第四季度,伴隨著金價的回落,對黃金的實物買盤也有可能出現在市場上,對金價提供支撐。金價在完成急跌之后的震蕩整理過程后,並不排除再次上行的可能性。在諸多不確定性因素相互交織,市場探尋方向的過程中,或許耐心等待也是一種良好的策略。 (理財周報 邱菡儀)

(責任編輯:朱瑤)
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