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外商投資還是投機? 銀行改革應給內資留點空間 (3)
  2006年01月01日15:23 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
  也許還會有人提出:分散的個人資金無法投資於銀行。實際上,得益於監管部門的努力,渤海銀行的例子已經為此找到了解決方法。渤海銀行在引進渣打銀行參股19.99%時,小額投資者可通過投資由渤海銀行發起的信托基金,而入股渤海銀行。這樣的安排,既發揮了外資的管理優勢,又讓內資分享了銀行增長的收益。同樣,由於當前國內A股的容量有限,無法容納大型銀行上市,因此國有大銀行隻能赴境外(香港等地)上市,此時若在國內發起專門投資於大型銀行的投資基金,類似於合格本地機構投資者(QDII),由這樣的投資基金對在境外上市大銀行的首次公開募股(IPO)股票進行投資,照樣能夠協調海外容量優勢和內資投資需求之間的矛盾。由此可見,很多事情,若是想把它做成,總會找到有效的辦法。

  不要亮出所有底牌

  根據現行監管法規,外資可以持有中資銀行0∼100%的股權,只是突破了25%,就變成了中外合資銀行,而現階段合資銀行的經營范圍還受到一定限制。一年之后,合資銀行與中資銀行在法律上將獲得了完全的國民待遇。屆時一家銀行提高外方股權比例就不用擔心因變成合資銀行而受到業務發展限制了。所以,現在我們的政策不應是擴大外資股權比例,而應是思考在合資銀行獲得國民待遇之前,如何制定一部法規在符合WTO協議的前提下將外資股權限制在25%以內。

  同時,諸如“多個境外金融機構對上市中資金融機構投資入股比例合計達到或超過25%的,對該上市金融機構仍按照中資金融機構實施監督管理”這一明顯暫時為國有銀行境外上市制定的政策條款必須要改掉。

  對於境外戰略投資者的選擇,最近監管當局提出了五條非常必要的標准。不過還應加上一條潛規則——在華所設分支機構數不超過2家,而且最好是非強國的銀行。限定分支機構數量,是為了將不與參股銀行發生業務重疊落到實處。歡迎非強國的銀行,是為了保証完全按市場規則行事和中國監管當局的自主性。由於諸如匯豐、花旗等已經在中國開設了十多家分支行的國際銀行,它們本身在業務上和所投資的銀行就存在競爭。因此,交通銀行引入匯豐就頗為不妥。建設銀行引入美州銀行就合適一些,而中國銀行引入蘇格蘭皇家銀行和瑞士銀行則是最佳選擇。

  中國吸引外資銀行最好選擇那些來自荷蘭和瑞士等小國,卻有著健全的治理機制和領先的管理水平的世界級商業銀行。若此類銀行前來投資,可以考慮給予優惠。這看似有違市場經濟原則,但中海油收購優尼科(Uncol)失敗的事例也許能夠幫助那些資本無國界者理解這一點。

  在中國加入WTO的談判中,中國以銀行業全面開放為代價換取証券業少開放。然而,最近4年來中國大小企業多去香港上市,外資証券公司趁此賺得厚利,國內証券業並沒有因為少開放而獲得保護。2002∼2005年,中國在國內A股上市的有249家,IPO籌資1381.56億元,全由內資券商承銷,按1.5%-3%的承銷費率折中計算,估計獲得的承銷利潤為31億元人民幣,而僅2003-2005年10月中國在境外上市的公司IPO籌資合計380.05億美元,全由外資、合資投行承銷,按2.5%-4%的承銷費率折中計算,估計獲得的承銷利潤為12.35億美元(102億人民幣)。外資証券公司兩年多獲得的中國公司承銷利潤是內資証券公司四年累計獲得承銷利潤的2.30倍。可見,中國証券業是不開而開,銀行業是開了更開。在金融業的開放問題上,中國已經做了很多了,沒有必要表示任何歉意。

  然而,即便如此,某位在中國十分活躍的張姓投行分析師仍在《財經》雜志2005年第8期上撰文聲稱“1982年……隨后,幾百家外國銀行在中國設立了代表處。20多年來,外國銀行在中國的開銷以及高層所花的時間成本,不知等到何年才有回報。表面上看起來,受傷的是外國銀行,實際上受傷的是中國經濟”。我不認為他是代表著某種利益說這些話的,隻能認為他的知識面有限卻又不自知。

  實際上,中國的銀行進入海外市場也都是先設代表處,然后苦苦等待數年之久。而且,中國允許外資銀行以分行形式進入,但在很多國家,如加拿大、俄羅斯和贊比亞等,規定外資銀行隻能以子公司形式進入。若以子公司進入,就需要設立一套的公司治理結構和人員配備,運作成本就會高很多。這樣說,並不是說中國不需要改善投資環境,而是說中國的投資環境需要針對全部資本(外資和內資)來改善,而不是僅僅針對外資。

  20多年來,中國對外資的稅收優惠、土地使用權優惠、行政管理優惠和金融服務優惠,為中國引進了大量有價值的外資,但這種超國民待遇也引起了越來越多的內資企業變身為外資以搭政策優惠便車的現象,使得毫無經濟基礎的英屬維爾京群島成為中國的第二大外商直接投資(FDI)來源地。在中國自然資源日拙、勞動力資源后勁不足的形勢下,理性的中國決策部門正在重新厘定中國的出口導向政策,增強自主創新能力正成為新世紀促成中國崛起的國策之一。

  (作者系中國法學會世界貿易組織法研究會理事)
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來源:21世紀經濟報道 (責任編輯:陳玉川)
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