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郭樹清縱論建行股改上市:我們要成為國際一流
【作者:謝衡】
  2006年05月24日17:51 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
   一家國有銀行在全球市場上的成功商業實踐

  ——專訪中國建設銀行股份有限公司董事長郭樹清

  曾擔任國家外匯管理局局長和貴州省副省長的郭樹清,被認為是一位全能的技術型官員。今年3月,建行前董事長張恩照因涉嫌受賄而匆忙離任,郭樹清臨危受命接管建行。

  低調謹慎、具有學者氣質、說一口流利英語的郭樹清,當時被寄望於迅速重建建行在國際金融界遭受重創的信譽,以及安撫建行員工的情緒,保証股改上市的順利推進。

  很顯然,他做到了。

  《三聯生活周刊》記者在建行全球公開招股前后,兩次獨家專訪了郭樹清。無論是建行IPO成功的前后,郭樹清談話時的表情都一樣淡定,語氣都一樣堅決而不容質疑。即使是10月27日上午,建行在香港聯交所挂牌的儀式上,在狂閃不止的鎂光燈下,郭樹清的笑容依然謙和從容,他高舉雙手抱拳向各方表示謝意。

  而讓記者頗感意外的是,在27日晚的慶功酒會上,這位實現今年全球最大規模IPO公司的董事長,在致辭中說:今晚到場的佳賓貴客(big potatoes)前面已作了介紹,我這裡要特別感謝一些Small and medium sized potatoes(中小級別的人物),他們為建行的上市做出了重要的貢獻!”於是郭樹清用了不短的時間,一一念出幾位來自建行一線優秀員工代表的名字,還有參與建行上市的承銷團、會計師事務所、律師事務所等機構中的一些職員的名字。他每念一個名字,台下的人就鼓掌歡呼,而站在台上的郭樹清也跟著應和,一起歡呼。現場一位建行的職員告訴記者,他從來沒見過郭樹清這樣開懷的笑容。

  記者問郭樹清,如果能夠自己選擇,他是更願意做一位宏觀的管理者,還是一線的操作者。他回答說:“也許我會選擇去做研究工作。”

  精明的建行人

  三聯生活周刊:無論是建行IPO,還是此前的引入戰略投資者,國內輿論都很關心建行股票的定價。有觀點認為建行IPO價格高了,也有人說比較之下,前期戰略投資者的入股價低了,上市讓戰略投資者坐享巨額溢價。對此,您怎麼看?

  郭樹清:建行的定價非常合理,非常理想。確定價格有很多因素需要考慮,對於IPO,建行的業績、投資者的認同程度、國際市場大的走勢都會對需求產生相當的影響。我們需要統籌考慮近期與長遠、一級市場與二級市場、機構與散戶、香港當地投資者與國際上大型投資基金的種種關系和差異。我們掌握的一條重要原則是盡可能遏制短期炒作因素,盡可能增加長期穩定因素。

  戰略投資者入股價比IPO價格低一些,是因為戰略投資者在幾個月前入股,資金是有時間成本的,Special time has special value(特定的時間有特定的價值)。風險是有價格的,無形資產也是有價值的,雖然確切度量可能會有困難。戰略投資者作為先行者,需要有足夠的勇氣、膽略和智慧。而且他們還提供技術和人才。根據我們與美國銀行的協議,未來美國銀行將在公司治理、個人銀行、電子銀行、信用卡、IT技術,風險管理等幾乎包括所有業務領域范圍內,為建行提供幫助﹔淡馬錫在亞洲地區投資了多家銀行,有發展中國家銀行改革的豐富經驗,並承諾向建行推薦專業人才。這些都是我們所迫切需要的。

  實際上,戰略投資者購買建行的股權是一個復合價格。入股過程分為三個步驟:第一步,作為戰略投資者初次入股的P/B是1.15倍,美國銀行購買了建行約9%的股份﹔第二步,按照IPO市價也就是2.35港元的價格(P/B是1.96倍),美國銀行再斥資5億美元,購買建行公開發售的股票﹔第三步,在未來幾年內,美國銀行再增持約10%的股票,使美國銀行在建行的最終持股比例達到19.9%。這個價格會在IPO的價格之上,根據時間再加上利息確定價格。所以,即使是三個步驟的價格加起來做簡單的算術平均,美國銀行入股建行的價格,也會大大高於最初入股的價格。

  從長遠來看,建行的股票定價實際上是一個持續、長期的過程。在上市后,一方面,我們自身會不斷調整自己的估值,另一方面,投資者會根據建行的實際經營情況也會作出新的判斷。這是一個隻有起點,沒有終點的過程。而起始時,與市場有較好的契合,比之絕對水平的高低更重要。
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來源:三聯生活周刊 (責任編輯:劉彥芳)
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