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水皮雜談:股市圈錢惡習會不會卷土重來 
  2006年05月26日16:43 【字號 】【留言】【論壇】【打印】【關閉
  水皮

  想到了“五一”之后的開門紅,但是想不到會紅到如此的狂熱,上証指數居然會跳空高開6個點,不但沒有絲毫的回補,而且一吃就上漲了50個點,這樣的情景和2005年5月9日形成了鮮明的對照,讓人且喜且憂。

  喜的是滬深股市終於昂起了龍頭,終於向1500點挺進,終於化解了對再融資的恐懼﹔憂的是這個龍頭是被中石化生生硬拽而起,中石化的走勢左右了上証指數的走勢,這個龍頭的上升空間又有多大?

  國際油價上了70美元,有色金屬價格再創新高,道瓊斯指數上了11700點創出了網絡泡沫破滅之后的新高,中國股市的股改順利推進,在這樣的背景下,雖然有央行收緊銀根的壓力,但是首當其沖打擊的對象卻是房地產市場的投機資金,滬深股市此時不漲又更待何時?

  “天時,地利,人和”俱備,上証指數的上漲隻要一個緣由。

  前一天水皮在寫“尚福林不易,投資者更不易”的雜談時就想到了証監會晚上的消息,一年前的5月8日,証監會在節后公布的是選定4家股改試點的消息,而一年后的今天,証監會發布的則是上市公司証券發行管理辦法正式頒布的消息。一年前的消息啟動的是股改,一年后的消息啟動的實際上是新股發行,而此前,新股發行已經停止了將近20個月。

  股改的目的是什麼,新老劃斷的目的又是什麼?如果不能恢復這個市場的融資功能,股改的意義也就失去支撐,新老劃斷也就沒有了意義。如果說市場是否穩定是管理層對投資者的交待,那麼,市場能否融資則是管理層對溫家寶的交待。

  新股發行為什麼會成為上漲的緣由呢?

  絕大多數投資者隻知道在過去的5年中上証指數下跌了1000多點,但是絕大多數的投資者卻並不知道,在過去的4年中滬深兩市的融資額達到3200億,平均每年800億,是中國股市歷史上融資最瘋狂的年度。水皮一直講,融資並不構成股市下跌的決定因素,但是持續的下跌反過來會抑制融資,會導致新股發行的失敗,而在一個上漲波段中間,新股發行則會為股市帶來新鮮的血液,對於指數的上漲起到頂升作用,這一點已經被在新的發行辦法中取消市值配售,恢復資金認購所証明。

  但是所有這一切都有一個前提,那就是這種融資必須是一種有效融資,而不是圈錢,因為隻有有效的融資才可能產生有效的投資,股市的上漲才有根本的保証。不得不指出的是,中國股市從2001年6月以來陷入的低迷,原因盡管復雜,但是禍根不在於互聯網泡沫,不在於股權是否分置,不在於是不是一個“賭場”,不在於是不是庄股橫行,更不在於監管風暴、散戶投資,而在於市場“垃圾化”,在於上市成為國有企業解貧脫困的途徑,在於“圈錢”成為融資的代名詞。簡單說,在於“國九條”抵不過“圈錢”這一條。

  客觀的講,証監會為恢復市場的融資功能煞費苦心,推出的三步走方針用心良苦,先是定向增發,然后是再融資,最后才是IPO,考慮的是供求關系,資金的匹配。但是,在水皮看來,市場不懼怕融資,懼怕的是垃圾股上市,垃圾股1000萬都嫌多﹔市場歡迎的績優藍籌股,中行如果能夠A+H發行,那麼,100億都不夠。我們不是一直在為此而左右為難嗎?一方面是國內市場缺乏藍籌股而邊緣化,一方面大量優質企業又在境外上市,建行在香港上的市,無錫尚德在紐約上的市。今年前4個月,在香港上市的企業就有11家,上市首日升幅均在兩成以上,最多的都達五成。根據証監會的消息,中行和工行今年均要在香港上市,前者融資是624億港幣,后者目標是1000億港幣。寶鋼股份(資訊 行情 論壇)在中國股市最低迷時還能增發100億,中行為什麼就不能分拆100億在內地發行呢?既讓內地投資者分享國有商業銀行的股改成果,又提升港股的發行空間,回避“賤賣”的指責,何樂而不為呢?

  同樣的是上市公司定向增發,同樣搶的都是頭籌,G天威(資訊 行情 論壇)和G京東方(資訊 行情 論壇)的走勢就已經對水皮的觀點作出了最好的詮釋。

  証監會就《上市公司証券管理辦法》征求意見僅三天,4月19日,G天威和G京東方就公布了再融資計劃。G天威申請非公開發行A股3500萬股,其中控股股東天威將認購28%,而其他9名投資者則認購2520萬股。G京東方則申請向特定對象發行15億股,其中控股股東出資不少於8億元人民幣。雖然都是定向非公開發行,但是兩者的走勢則截然相反,G天威當天上漲1.87%,第二天就直奔漲停,第三天又漲停,股價從18.65元一路上漲到23.39元,漲幅達到了25.41%,而一年前的天威股價隻有7.59元﹔G京東方當天則大跌5.46%,此后更是逆勢而跌,一路從2.93元下跌至目前的2.40元,跌幅達18%。G天威的年報顯示,每股業績為0.31元,2006年上半年預盈將達100%,天威英利將分拆美國上市。G京東方的年報則顯示,每股虧損達到0.70元,2006年第一季度虧損0.22元,京東方在最近一次轉增股本之前,總股本不過14.6億股,一次增發的數量就居然達到15個億股,G京東方怎麼會不遭市場唾棄?

  今天股市的長紅是對5年來浴血抗戰的投資者的回報,但是如果伴隨著再融資的開放,“圈錢”惡習卷土而來,那麼,得來不易的勝利果實就會再一次被人葬送。

來源:中華工商時報 (責任編輯:劉彥芳)
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