2009年中國基金業將呈現出新年三大亮色

方家喜

2009年01月05日09:16  來源:《經濟參考報》

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  新的一年已經開始,作為資本市場主力投資者的基金群體將在震蕩市走出三大亮色。據分析,在2009年中國基金業或將迎來一股創新潮﹔2009年A股市場將會是一個震蕩市,基金經理擇股能力將面臨更大考驗,而基金業績也會在2009年出現明顯分化﹔基金投資策略應與2008年有所變化,基金上半年將看好債券,下半年將看好股市,在系統性風險已經基本釋放的背景下,個股和行業分化將比較明顯,投資策略需要保持靈活性。

  迎來基金產品創新潮

  証監會基金部近日開辟綠色審核通道,鼓勵基金公司進行產品創新。業內人士認為,基金業產品創新的空間將得以拓寬,2009年中國基金業或將迎來一股創新潮。

  據了解,2008年一些基金公司上報了數量化投資基金、結構化基金,但至今未獲得監管層批准發行。對此,有基金公司老總曾表示,很多產品在制定時是想立刻發行,但是等審批通過的時候已經一年多過去了,這就使得產品錯過了最佳的發行時機。

  不過,這種現象有望在2009年改觀。証監會的通知將從制度層面上來鼓勵基金產品創新。同時,通知要求基金公司要全面深入地了解市場環境、法律環境和投資人的需求,充分考慮創新產品所帶來的各種風險和投資人的接受程度,開發出適應中國市場實際情況的創新產品。

  繼2007年推出瑞福分級、大成優選等創新型封閉式基金后,受股市大幅下挫的影響,2008年基金業的創新熱情有所減退。除了年初發行了建信優勢動力、南方盛元紅利兩隻創新型封閉式基金外,隻有10月份發行的創新型封閉式債券基金富國天豐略帶創新“味道”。

  由於國內資本市場上金融工具相對匱乏,基金公司即使想在產品上有所創新也“巧婦難為無米之炊”。再加上單邊下跌的市場環境降低了投資者對基金產品的需求,2008年基金業在創新方面乏善可陳在所難免。

  隨著融資融券即將正式進入實質操作階段,股指期貨的推出日益臨近,基金業產品創新的空間得以拓寬。“隨著融資融券業務進入實際操作階段,130/30基金有望成為中國基金公司產品創新的新方向。”中信証券金融工程和衍生品研究負責人胡浩表示。

  作為近兩年在美國市場上最為“時髦”的創新型基金,“130/30基金”採用主動投資和以指數為基准的多頭和空頭策略相結合投資方法。由於具備有限杠杆的特點,該類型基金可以在單邊下跌的市場中獲取一定超額收益,因此受到了年金、保險公司等機構投資者的認可。

  另外,在股指期貨推出之后,基金公司也可以據此設計一些帶有這方面投資的基金產品。

  “基金公司應該在做好投資和客戶服務等本職工作的基礎上,順應市場發展潮流,設計一些符合客戶要求的創新產品。”天相投顧副總經理於善輝表示。

  業績分化或加大

  雖然基金年末排名爭奪戰依然火熱,但在偏股型基金淨值遭遇“腰斬”的背景下,年終排名顯得多少有些尷尬,基金業內自嘲道:“虧多虧少,不過是五十步笑百步。”

  上投摩根基金總經理王鴻嬪表示,2009年A股市場將會是一個震蕩市,基金經理擇股能力將面臨更大考驗,而基金業績也會在2009年出現明顯分化。

  業內普遍認為,2009年將不會呈現前兩年基金業績“一榮俱榮,一損俱損”的情況,極有可能是部分基金賺錢,部分基金虧錢,基金之間的收益率可能還會拉大,而對於虧錢的基金,其壓力也將更大。

  華安基金在其2009年投資策略報告中也指出:諸多因素引發的不確定性,使得未來基礎市場行情走勢的復雜性大大提高,基金公司間的競爭將更加劇烈,這將直接導致基金操作風格的多樣化,從而引發基金業績的分化。

  海通債券研究認為2009年債券市場的漲幅較今年會有下降,上半年機會好於下半年。可以認為2009年純債基金的整體業績漲幅或將趨緩,偏債型基金的業績將出現較大分化,主要差異仍然體現在股票投資能力上。

  分析人士同時表示,2009年偏債基金業績分化將加劇。從2008年基金的債券種類的配比來看,無論是偏債基金還是純債基金,其央票、國債和金融債的配置較多,隨著2009年企業債和可轉債的大發展,純債基金有望提高這類債券資產的配置比例。從對基金的歷史業績回顧中發現收益較高的債券型基金主要是持有較高比例的企業債的基金。因此可以認為2009年純債基金的整體業績漲幅或將趨緩,上半年機會相對較好。但從單個基金來看,各類債券品種的配置和波段操作能力將對收益產生較大影響。

  對於投資股票上限在20%以內的偏債型基金來說,雖然其股票持倉比例遠不如債券的持倉比例,但是權益類資產收益的波動性較大,這使得偏債型基金業績受股票資產收益的影響較大,基於對2009年A股處於弱平衡市的判斷以及對基金投資股票特點的分析,偏債型基金的業績將出現較大分化,主要差異仍然體現在股票投資能力上。

  投資策略生變

  臨近年底,匯豐晉信、華富、華安、中海等多家基金公司發布的2009年策略報告一致認為,2009年將是個震蕩市,投資策略應與去年有所變化。基金上半年將看好債券,下半年將看好股市,在系統性風險已經基本釋放的背景下,個股和行業分化將比較明顯,投資策略需要保持靈活性。

  中海基金指出,由於今年上半年繼續處於衰退和降息周期,依照投資時鐘,債券資產表現良好,在經濟由衰退蕭條步入復蘇期時,股票表現轉好,今年A股將經歷筑底復蘇,進入下一個復蘇周期。

  匯豐晉信基金進一步指出,無論是PE還是PB估值,A股的估值水平均已經處於2002年以來的低位區域。考慮到未來市場利率水平仍可能進一步下降,A股的相對投資吸引力將進一步提升。華安基金預計,當市場避險情緒減弱后,股權資產的回報率會迅速提升。

  針對具體點位,華富基金直接指出,預計今年價值中樞在1800-2000點,圍繞價值中樞,股指運行區間為1300-2500點,由於此輪調整在去年10月28日已經探至1664點,從估值的角度來說,市場有可能已經觸底。中海基金預期,經濟見底時間在2010年,股市提前反映經濟復蘇的時間可能在2009年,熊市末端即將來臨,為價值投資者帶來機會。

  在投資策略上,匯豐晉信認為今年個股和行業分化將比較明顯,行業配置和個股精選更顯重要,是考驗基金選股智慧的一個年頭。

(特別提示:本文內容純屬作者個人觀點,不代表人民網立場,並不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。)

(責任編輯:聶叢笑)
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