皇帝的新衣:四大教授炮轟基金經理不會選股

2009年03月02日17:38  

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 基金管理人並未形成自己固有的投資風格,也不能按照基金產品的契約進行投資

  做投資的人,喜歡迷信於所謂權威之下,常常會為“基金建倉某股”而砰然心動,或者為“基金集體減倉”而心力交瘁,我們告訴你:你被騙了。

  如果說2008年熊市讓中國基金經理被迫走下神壇的話,本文將使這些過往的投資天才們降格為平民,甚至是庸才。

  截至到10月31日,wind數據顯示,以基金經理初次擔任公募基金起始年限為依據,現任的441名基金經理的平均從業年限為3.27年,現有的490名基金經理中,博士約佔10%,碩士接近90%,大學本科不到1%。

  這樣一群高學歷的從業者掌管了2.5萬億的資產,打著“精選個股”、“靈活配置”等旗號在短短6年時間裡批量生產了480余隻基金,並以“專業投資”的名義收取每年1.5%的管理費。

  選股與擇時是對一名基金經理能力水平的基本判斷,過往針對某隻基金相關能力的評判不勝枚舉,但以行業為樣本,整體考察過往幾年中國基金經理們上述兩項能力的報道卻因公開數據的缺失並不多見。

  中國基金經理們選股與擇時能力究竟如何?兩者孰優孰劣?繼而是否真有能力通過“專業投資”來為基民“精選個股”、“靈活配置”?理財周報試圖揭開中國基金經理們的“皇帝的新衣”。

  四大教授:選股沒有明顯傾向,市場把握能力也比較差

  理財周報記者在對國內各高校金融學教授的尋訪中了解到,部分大學教授運用T-M、H-M模型對於基金選時選股能力有過一定研究,這些並未公開過的研究數據結論頗讓人意外。

  武漢科技大學楊捷曾收集了2003年1月3日至2006年12月31日時間段內198周基金數據,對國泰金鷹增長、博時價值、大成價值、易方達平穩增長、銀華優勢、南方穩健、華夏成長、華夏債券、華安創新、華安中國、嘉實成長、長盛成長、大成價值、富國動態、融通新藍籌、南方抱怨、鵬華行業、寶盈鴻利等17隻基金進行上述跟蹤計算,得出少數樣本基金具備選股能力,所有基金均不具備擇時能力的結論。

  對於中國基金的選股能力有人做過這樣一組實驗,選取2008年全年為一時間段,分A、B、C三組投資組合,每一組合都隨機用飛鏢投擲出20隻股票,每隻股票的投資額度佔組合的1/20。

  在規定時間段內,飛鏢選出A、B、C三個股票組合按基金2008年平均71%倉位計算,收益率分別是-42.98%、-31.97%和-38.11%。三個組合的平均收益率是-37.68%﹔若按三個組合滿倉操作計算,平均收益率為-53.08%。

  2008年前成立的258隻偏股型基金同期平均收益率為-47.02%,按71%倉位計算,這個成績比飛鏢選出的三個組合的平均收益率低了約10個百分點﹔A、B、C三個組合收益率分別高出偏股型基金4.04%、15.05%和8.91%。


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(責任編輯:朱瑤)
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