博時基金首席策略師楊銳

資產價格上漲在所難免

2009年06月29日08:56  來源:《中國証券報》

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楊銳 博時基金首席策略師、股票投資部總經理、混合組投資總監、博時平衡配置基金基金經理。畢業於南開大學國際經濟研究所,獲經濟學博士學位,1999年8月加入博時。
楊銳 博時基金首席策略師、股票投資部總經理、混合組投資總監、博時平衡配置基金基金經理。畢業於南開大學國際經濟研究所,獲經濟學博士學位,1999年8月加入博時。
  博時基金公司首席策略師、投資部總經理、博時平衡配置基金基金經理楊銳日前在“中証國信2009金牛策略全國巡講”北京站發表主題演講,認為目前世界各主要國家央行都在放鬆流動性,都在為資產價格的上漲提供“子彈”,資產價格上漲在所難免。

  楊銳重點闡述了利率和資產價格的關系。他舉了個日本的例子,1999年時日本利率是0,當時國際市場流行套息交易,那就是借日本的錢投資世界其他地方。“子彈”由日本提供,目標是全世界。現在十年過去了,除了中國以外,美國、歐盟、包括日本,利率基本都是0到0.25,相當於全球提供“子彈”,目標是經濟還正在增長的經濟體。楊銳還對比了實體經濟和虛擬經濟的規模。他說,現在全球實體經濟加起來幾十萬億的規模,可是貨幣面和虛擬經濟遠遠比實體的要大。這種對比的結果就是資產價格的膨脹成為必然。

  由實體經濟和虛擬經濟背離現象,楊銳進一步推導利率、資產價格和通貨膨脹的關系。他舉例說明,今年石油價格從30多美元漲到約70美元,其實今年經濟不是特別好,顯然不是實體經濟驅動的。他認為,CPI是刻畫實體經濟熱度的指標,既然實體經濟並沒過熱,通貨膨脹就難以產生。

  既然利率不一定會導致通貨膨脹,但是利率還會存在,這個時候錢都跑哪去了呢?楊銳認為,整個邏輯推導可以得出結論,錢肯定是到了中間的資產價格,最后資產價格上漲可能傳導到通貨膨脹,也可能不會,但屆時資產價值肯定已經上去。

  因此,楊銳提出按照資產價格的變化趨勢來做投資配置的策略,資產價格變化也是一個財富變化的問題。楊銳說,“當風吹過來的時候,把帆拉的滿一些,更滿一些”。關注在流動性充裕的情況下,哪些資產的價值將發生變化。楊銳介紹說,他管理的基金一季報的配置,包括地產、黃金、高端消費品,其他的就很少,都是按照用資產價值的變化思路來配置。
      

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