市場泡沫越來越大? 目前言股市見頂為時尚早

2009年07月08日08:49  來源:新華網

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  指站上3000點,市場投資者熱情高漲,這可以從7月6日超3000億元的天量成交以及300億元的指數基金發行規模看出來。與此同時,部分投資者開始擔心市場的泡沫越來越大,這輪牛市是否快要見頂?對此,我們認為判斷行情見頂可以抓住央行釋放貨幣的腳步這條主線。

  我們發現,A股市場的走勢與央行的貨幣政策鬆緊有著直接關系。從2007年開始,央行為了控制過熱的經濟,開始通過加息、控制銀行放貸等手段收縮流動性,不斷地收緊流動性產生的累積效應,終於導致A股在2007年10月達到6124點的歷史高點后見底回落。隨后,央行沒有採取寬鬆的貨幣政策,反而繼續採取緊縮的貨幣政策,股市則繼續下跌,並形成了一輪罕見的大熊市。直到去年下半年全球金融危機開始全面爆發,央行意識到應該採取寬鬆的貨幣政策,因此從去年10月份開始逐漸降息,並將利率水平降到近年來的低點,並對金融機構進行窗口指導,放鬆信貸。今年以來,金融機構的新增貸款大幅增加,1-5月,金融機構的新增貸款達到5.8萬億元,有分析認為,6月份新增貸款將超過萬億,那麼上半年的新增貸款將達到7萬億元。如此大規模的釋放流動性,直接導致上半年上証指數大漲63%。

  對於后市判斷是否見頂,我們認為仍應密切關注央行貨幣政策的變化。目前,央行仍然維持寬鬆的貨幣政策。6月中旬溫家寶總理講話指出:“將繼續實施寬鬆的貨幣政策”。同時,央行的貨幣政策一般都具有一定的滯后性,隻有經濟出現過熱,才會實施加息、收緊銀行信貸等緊縮的貨幣政策。在目前經濟仍然處於谷底,正在逐漸復蘇,還沒有全面復蘇的背景下,央行難以實行緊縮的貨幣政策,否則將可能使剛剛走出低谷的經濟再次回落。所以,我們預期下半年依然會保持寬鬆貨幣政策的大方向。

  但我們認為相對上半年,下半年的貨幣政策將會略微收緊,近期已出現了一些端倪。7日有媒體報道,杭州開始收緊二套房貸,我們認為這主要是針對近期房地產市場投機需求旺盛,房價漲幅過大所採取的一項緊縮措施,而且二套房貸收緊並非新的政策,只是重申原有政策,給投機過熱的樓市降一降溫,並不意味國家寬鬆的貨幣政策大的方向發生了改變。所以,我們認為雖然下半年貨幣政策較上半年略微收緊,但不會改變寬鬆貨幣政策的大方向。

  此外,我們認為即使央行開始實施緊縮的貨幣政策,也並不意味著股市立刻見頂。因為貨幣政策會有個累積效果,我們看到2007年央行開始加息后,股市仍然繼續上漲,隻有當緊縮的貨幣政策積累到一定程度時,股市才會見頂。目前我們還沒有看到央行實施緊縮的貨幣政策,因此,言股市見頂為時尚早。(東航金融 李 茜)

  (特別提示:本文內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,並不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。)

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(責任編輯:邢正)

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