透析A股“暴跌假象”:大盤為何調而不跌

2009年07月29日09:09  來源:《中國証券報》

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  面對市場大擴容和流動性管理預期,28日,A股盤中一度出現“山雨欲來風滿樓”的景象,滬指最多時跌去近40余點。然而“暴跌假象”再度上演,在券商、鋼鐵等板塊帶動下,大盤再度上演單日驚天大逆轉好戲。分析人士認為,上市公司業績目前還難言快速復蘇,當估值分布接近大盤6000點水平時,除了流動性外,似乎再難找到更踏實的支持。

  仍是假摔

  對於A股來說,資金就是生命。7月27日,銀監會宣布要確保銀行信貸真正進入實體經濟,減少貸款挪用風險。與此同時,央行也表達了對通脹風險的擔憂。受此影響,投資者預期股市流動性減弱,7月28日,A股由此展開了巨幅調整。但此次調整仍以假摔的形式完成,早盤上証指數一度跌去近40點,隨后展開的反彈也始終無法突破前一個交易日的收盤點位。不過,14:30之后的反彈卻格外強勁,指數最終收紅,並創出本輪新高。這是本月以來,繼7月24日、7月17日、7月8日之后的第四次假摔。

  事實上,從A股的估值分布來看,目前多數板塊的估值水平並不算低。據Wind數據顯示,以申萬二級行業板塊為樣本,以7月27日的收盤價計算,在81個板塊中,按整體法算出的靜態PE(TTM)超過40倍的有57個,僅12個板塊的市盈率在30倍以下。而從A股估值的橫向比較來看,在全球主要股市中,A股的估值水平最高,而且溢價幅度普遍超過50%。如果按照這個標准,A股的吸引力並不大。

  再從A股的擴容速度來看,M1、M2與A股流通市值比值目前都在下降,而這兩個指標都與上証指數嚴格負相關。2007年10月,M1與A股流通市值的比值達到最低點1.681,上証指數也達到最高點,目前這個比值下降至2.152,雖然與最低點有一定距離,但隨著大盤股的上市和大小非的持續解禁,這個比值處於下降通道中。在大擴容背景下,A股應該存在一定變數。然而,近期上証指數或持續大漲,或調而不跌,這背后究竟是一個怎樣的邏輯?
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(責任編輯:邢正)

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