股票價值不取決於經濟狀況的好壞

  

伯瑞特

2009年08月04日08:22  來源:人民網-《國際金融報》

 【字號 打印 留言 論壇 網摘 手機點評 糾錯
E-mail推薦:  

  股市的所有走勢都有一個共同點,那就是數百萬投資者的行為都是基於這樣一種觀點:股價與未來幾個月和未來幾年的經濟形勢密切相關。不過他們的看法對嗎?

  反向投資基金公司的資產配置主管本·印克可不這樣認為。在最近一份頗有趣的報告中,印克很有說服力地辯稱,投資者實際上不應該過於看重近期的經濟走勢。

  為什麼?原因有二。

  首先是因為股票價值大部分取決於未來很多年甚至幾十年裡股票產生的現金。今后的幾年只是其中很短的一段時間。印克說,由於股票沒有到期日,股息隨著時間的增長而增長,股票持續非常長的時間。如果我們假定某一年裡股票的一半收益來自股息,另一半來自股息的增長,那麼大部分股票價值都來自遙遠未來的現金流。

  多遠的未來?利用印克的假設得出,約75%的股票價值實際上取決於未來11年之后的股息收入。一半的股票價值取決於25年之后的股息,1/4的股票價值取決於50年之后的股息收入。

  也就是說,當你看今天的股市時,真正價值中的3/4要看2020年之后公司的盈利和股息,一半的價值要取決於公司2034年之后的表現。因此,你該對下個季度的公司收益投入多大的關注呢?

  大部分投資者的直覺看法都不是這樣。印克沒有詳細介紹他的算法,不過一些簡單的計算可能會闡明這點。想像一下,在回報平穩的完美世界中,今天你花100美元買了一籃子股票,收益率為7%。他們把年度收益的一半用來支付股息,另一半用於再投資發展業務。第一年,你的100美元投資可以盈利7美元,支付的股息為3.50美元。第二年,你的投資就成了103.50美元,可以盈利7.25美元,股息為3.62美元。如此下去……10年之后,你的投資就增長到了141美元,股息為4.94美元。25年后,你的投資為236美元,股息為8.27美元。100年后,你的投資價值為驚人的3119美元,股息為109美元,也就是比最初買進股票的價格還要高。

  你或許堅持不到那個時候(你的孫子可能都堅持不到)。不過,這股不斷飆升的收入流的價值會在我們今天以100美元的價格買進、25年后以236美元賣出時得到體現。即便是把未來收益打個折扣──明年1美元的價值略低於今年,等等──僅僅因為這些遙遠未來的收益非常之大,它們就會構成今天價值的相當大一部分。

  不要對短期的經濟走勢關注過多,這還有一個原因。無論下個月或是明年發生什麼事,經濟或許早晚都會重新回到長期的發展道路上去。如果現在經濟瘋狂增長,那麼代價就是今后增幅會減小。如果一段時期形勢不好,最終總會好起來的。即使是對災難性的打擊也是這樣。印克寫道,據Grantham Mayo Van Otterloo & Co.計算,到上世紀40年代末,美國經濟已經回到了長期的增長道路上,就像大蕭條從來沒有發生過一樣。對50年代末經歷了二戰的毀滅性打擊之后的西德來說更是如此。

  這類分析是對股市情緒的一劑有效的“解毒劑”。

  華爾街又開始吃“忘憂藥”了。有一天,或許很快,經紀商就可能開始敦促我們根據今年或明年的經濟增長情況花高價買股票了。謹慎的投資者可能會回應:2034年時的情形又會怎樣呢?

    《國際金融報》 (2009-08-04 第06版)

經濟聚焦

市場動態

熱點新聞

創業板將是誰的致富天堂? 歐盟對華鋼材征24%反傾銷稅 中鋼協欲強力反擊

國光集團原總裁刑釋后靠拾荒度日 整天瘋瘋癲癲

外資銀行稱:中國此輪經濟增長將付出兩大代價 中國鋼鐵業亂象如一盤散沙 力拓蠶食瓦解頻得手 仿倪雲林山水拍出8400萬 一幅畫何以創下天價?
美期刊:中國不再是全球經濟的未來 而是現在式 收評:兩市迎八月開門紅 滬指漲50點收報3462 光大証券上市批量造富11家族 財富裝滿誰的口袋
陳厚義:言通脹為時尚早 宏觀政策取向不宜改變 中石化否認質疑調價機制 將嚴格執行國家政策 你吃的食品“輻照”過嗎?
報告顯示跨國企業在華行賄事件呈上升趨勢 消費稅新規催漲白酒價 消費者成稅負"冤大頭" 刷卡達人談"卡經":慎用分期付款 要有鐵的紀律

日刊:白酒漲價與官員酒量有關? 葉檀:房價不會大跌

光大証券IPO曾被市場質疑 21元高價誰願意買單?

經濟頻道 [滾動] [獨家] [股票] [銀行] [保險] [理財] [論壇] [策劃] [專題] [直播]

 

(責任編輯:賀霞)

更多關於 股票價值  股票觀察  股市 的新聞
· 大唐電信做出虛假陳述 股民起訴僅兩人獲賠
· 創業板受理企業第1榜揭曉 22家候選企業名單曝光
· 股市分析:新股牽引大盤企穩
· 中國建筑上市首日高開低走 280億元追新資金被套
· 昨日滬指跌5% 兩市成交量創峰值 資金流出驚人
· 中國建筑上市首日難逃爆炒命運
· “炒新”是陷阱還是“餡餅”?
· 中船重工IPO獲批 擬發行不超19.95億股
· 24歲神秘女孩將成A股最年輕董秘 有何背景?
· 時評:貨幣適度寬鬆是"油門" 股市房市是減震器
留言
我要發表留言
匿名發表  署名:        驗証碼:
                                   留言須知
新聞檢索:    
   熱圖推薦
互聯網IT企業家族財富榜互聯網IT企業家族財富榜
15萬美元能買什麼房?15萬美元能買什麼房?
80年代絕色女星 李小璐媽媽在列80年代絕色女星 李小璐媽媽在列
盤點女星被偷窺的尷尬瞬間盤點女星被偷窺的尷尬瞬間
   精彩新聞
·經管:中國鋼鐵業亂如散沙 創業板會是誰的致富天堂?
·[生活提示] 七大避孕秘密 女性最需的抗衰老食譜
·日刊:白酒漲價與官員酒量有關? 葉檀:房價不會大跌
·[時尚寶典] 女星秀靚背誰最性感 王治郅甜蜜“姐弟戀”
·一周語萃:熱錢棄樓市進股市 中國人有錢房子太便宜
·[男士經典] 看看香港街頭的豪車 什麼樣的女人最性感
· 誰是這輪房價上漲的推手(專家說)
·任志強:中國房子太便宜 謝國忠:房市被高估一倍
·陳國君因何而死?
·光大証券IPO曾被市場質疑 21元高價誰願意買單?
   播客·視頻
夏季常見皮膚病有哪些?夏季常見皮膚病有哪些?
美國已經遇到了前所未有的困難美國已經遇到了前所未有的困難
   資本市場熱點追蹤
·開盤:兩市跳空高開 滬指漲14點開報3477
·8月4日基金淨值
·8月4日四大証券報內容精華摘要
·深市上市公司公告(8月4日)
·滬市上市公司公告(8月4日)
   頻道精選
英預算吃緊將難圓奧運夢英預算吃緊將難圓奧運夢
東航上航重組方案敲定東航上航重組方案敲定
·中國鋼鐵業亂如散沙 創業板會是誰的致富天堂?
·光大証券IPO曾被市場質疑 21元高價誰願意買單?
·語萃:熱錢棄樓市進股市 中國人有錢房子太便宜
·特別策劃:央行7天內第四次喊話暗示了什麼?
·誰在喊“房子太便宜了”經濟大案驚動公安部

[一語驚壇]美國太窮了!市長受賄2.5萬美元竟舉國震驚
[論壇]財產申報讓快退休的官先來!·發改委:少說點昏話行不
[訪談]周天勇談省直管縣財政改革·美能源部長朱棣文專訪
[辯論]通鋼事件:國企職工是懶漢?·收入遠超GDP:統計局忽悠
[博客]公安廳長落馬留下啥疑問 陳同海咋甘戴綠帽
[博客]鄧小平"刻骨銘心"的3女人 中央為何嚴防黑惡滲透政界
   無線·手機媒體
名家專欄7月排行名家專欄7月排行
王建宙與TD的不解緣王建宙與TD的不解緣
人民網