警惕本輪熱錢沖擊 保持資產價格穩定

2009年08月04日08:25  來源:《中國証券報》

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  短暫沉寂之后,境外熱錢在二季度快速殺回中國。相較於2006年至2008年間源源不斷的熱錢涌入潮,本輪熱錢來勢雖迅猛,但持續的時間和強度尚待觀察。不過,基於時下中國經濟情況,我們對熱錢可能造成的沖擊應有更清醒的認識。

  數據顯示,6月末,我國外匯儲備達21316億美元,其中二季度外匯儲備增加額度為1779億美元。而同期貿易順差為347億美元,外商直接投資(FDI)為212億美元。按照常用的熱錢統計方法,外儲增量中扣除貿易順差和FDI,二季度進入我國疑似熱錢的境外資金高達1220億美元。扣除匯率變動造成的估值效應,二季度仍有約千億美元的外儲增長缺乏合理解釋,被多數專家視為短期國際資本的流入。

  如此看來,二季度已成為熱錢流向的拐點。據統計,去年四季度至今年一季度,我國外儲增額顯著回落,短期國際資本流入呈現負值,其中一季度淨流出高達763億美元。

  從單月數值變化看,短期國際資本流入在3月份開始由負轉正,而后開始激增。相應地,因貨幣寬鬆刺激而走高的股價、樓價,在二季度也開始迅速上揚。

  本輪熱錢火上澆油,可能讓已經出現的資產泡沫繼續膨脹,助推股市、樓市虛幻繁榮,而熱錢一旦撤離可能導致資產價格大幅下跌,這是我們需要防范的重點問題。不同於此前的長期押注人民幣升值預期,在當前出口疲軟的背景下,對人民幣升值空間不大這一問題,市場判斷已基本趨於一致。因而,當前蜂擁而至的熱錢,雖有看好中國經濟率先復蘇的大背景,但短期則多是瞄准了中國轉暖的股市、樓市,來競逐不斷攀升的中國資產價格。

  美國基金研究機構EPFR統計顯示,二季度主流QFII合計淨流入36億美元,刷新2006年一季度32億美元的單季淨流入最高紀錄,還出現長達十二周的淨流入,在持續時間上也創下紀錄,帶來二季度QFIIA股基金平均業績12.45%的漲幅。QFII規模雖有限,卻可視為海外熱錢加速流入我國股市的縮影。
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(責任編輯:喬雪峰)

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