深南電資金黑洞:4年吞掉26億政府補貼

2009年08月04日08:58  

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  深南電昨日發布的中報顯示,截至今年6月30日,深南電半年收入同比減少54.91%,營業利潤虧損1.04億元,淨利潤為6096萬元,同比增長101.44%,主要是獲得了政府近1.8億元燃料方面的補貼收入。

  1994年上市至今,深南電在最近4年內創造了營業利潤持續虧損的紀錄,而最終往往依靠政府補貼收入來保持微利。對此,8月3日,深南電董秘胡琴接受記者採訪時表示,深南電是地方電力,電力用途特殊,不能與其他公司類比。

  與普通火電企業相比,深南電屬於調峰性電力企業。深圳特區發展初期,深南電作為地方供電單位,發揮了重要的作用。“盈利也不錯,員工福利很好”,中國能源網首席咨詢官韓曉平如此評價。但是此一時彼一時,目前的深南電長期難以扭轉營業利潤虧損局面。

  <b>燃油成本高企 營業利潤接連4年虧損</b>

  在剛剛公布的09年半年報中,深南電將收入下降54.91%歸結於全省用電量減少以及西電東送對電力供應的影響。

  主營的電力、蒸汽、熱水生產和供應業務中,今年上半年營業收入和營業成本分別同比減少49.27%和64.59%。而與此同時,作為“公攤項目”,主要支出項——三大期間費用卻保持不變的水平。與上年同期1.46億元相比,今年仍約有1.2億元的水平,成為除營業成本外,抵消收入的主要項目。

  正是在收入、成本都下降,而主要費用支出卻並沒有減少太多的情況下,深南電今年上半年營業利潤虧損1.04億元。

  一位券商機構分析師認為,可以將深南電上半年的營業利潤歸咎於宏觀經濟的影響。不過,即使沒有遇到經濟放緩情況,由於深南電發電用燃料——燃油、天然氣成本相對較高,因此其營業利潤也非常微薄。

  從深南電財務報表來看,從2005年到2008年,公司營業利潤連續四年虧損。虧損額分別為1.08億元、3.95億元、4.1億元、17億元。

  上述分析師表示,與不少火電企業相比,深南電使用的主要燃料是燃油和天然氣。從成本角度看,燃油、天然氣本身成本較高,與燃煤相比沒有優勢可言。同時,燃油、天然氣價格還並不穩定,當價格走高時,深南電利潤空間就越小。

  “目前天然氣價格並沒有完全放開,一旦放開,公司的成本會更高,盈利更少。”該分析師表示。

  <b>調峰性定位有點尷尬</b>

  近年來燃油成本走高成為深南電主營業務虧損的直接原因,而深南電作為調峰性電力企業的特殊定位,也使其虧損有了難以言說的解釋。

  調峰用電主要用來調節高峰用電需求,是供電的結構性安排。在電力來源中,盡管火電是主要供電來源,但是不能單純隻靠火電,必須同時有水電、熱電,甚至有核電等供電來源,才能保証用電安全。

  與普通火電企業相比,調峰用電每年發電時間較少,發電時間相對集中。像深南電這樣的公司,使用的燃料是燃油,發熱量更大,但是相對而言,燃油發電的成本也更高。

  在韓曉平看來,近年來,深南電營業利潤持續虧損,主要就是由於燃油價格波動大,成本高企造成的。盡管成本“蝕金”較嚴重,不過由於深南電在供電體系中起著重要的結構性調節作用,因此並不能輕易舍棄。

  韓曉平將深南電這樣的電力企業比喻成消防員。“一旦用電量加大,超出原有負荷,深南電就有了用武之地。但是並不能因為用電量長期在負荷以內,就取消這樣的企業。就像消防員,即使不發生火災,也要長期養著,以應對意外情況。”

  而今年上半年,因為經濟放緩,用電量下降,即使在夏季用電高峰,深南電的發電量和收入都同比下降較大幅度,導致營業利潤虧損。

  而實際上,即使排除特殊年份的影響,隨著目前電力改革的停滯,深南電面臨市場需求不足、發電量和收入同步下降的現實局面。

  韓曉平認為,以前深南電作為深圳當地專門的調峰供電單位,盡管發電量不大,但是上網電價比普通火電高,公司盈利性挺好的。但是,經過一個階段的電力改革之后,在廣東省,南方電網可以統一調控用電高峰的電力需求,並不一定要用深南電的發電。導致其作用逐漸變小,盈利也自然下降了。

  此一時彼一時,韓曉平認為,要調節地方電網和全國電網的利益分配,同時進一步拉開火電和調峰電企在上網電價上的差距,用市場價格進行調節,才能解決深南電作為調峰電企目前面臨的問題。

  <b>發電成本高 無利回報投資者</b>

  以廣東省而言,普通上網電價為每千瓦時0.5元-0.6元,而據胡琴稱,深南電的上網電價為每千瓦時為0.72元。

  然而從發電成本看,記者結合深南電2008年年報數據以及部分研究數據推算,深南電每千瓦時發電量的燃油成本約為0.9元左右(報表部分,記者以08年電力生產營業成本42.8億元和上網電量32.19億千瓦時對比推算)。而記者以廣東當地部分燃煤發電企業為例,每千瓦時發電燃煤成本約在0.3元以下。

  每千瓦時發電量至少有0.6元的燃料成本差異,即使深南電上網電價比其他電力企業高,但是要彌補成本仍有一定困難。

  在珠江三角區,僅廣東省內,就有四家電力上市公司,分別為深圳能源、粵電力穗恆運和深南電。

  從發電量來看,四家上市公司中,以粵電力年發電量最大。以2008年為例,年報顯示,粵電力全年發電量為300億千瓦時﹔深圳能源次之,全年發電219億千瓦時﹔穗恆運和深南電全年發電量分別為72.46億千瓦時和49.67億千瓦時。

  而隨著夏天雨季的到來,傳統火電企業開始面對水電的市場擠壓,何況對於成本和規模都不佔優的深南電。深南電在中報中稱,受全省用電量下降以及西電東輸的影響,公司上半年發電量大減,收入大幅下降。

  自2005年開始,隨著主營利潤的連年虧損,作為一家上市公司,深南電每年分紅力度也明顯減弱。在最近4年中,深南電僅在2007年年底實施過分紅,每10股送1股派0.3元(含稅)。而這和深南電2005年的分紅經歷相比,也明顯開始吝嗇。

  <b>4年吞掉26億政府補貼</b>

  由於發電成本高,收入規模又容易受市場波動影響,深南電從2005年開始,連續四年營業利潤全面虧損。但是,受益於當地政府對其實施的燃料成本補貼,深南電每年依靠此項收入保持盈利。

  根據年報,2005年到2008年深南電獲得的燃油補貼收入分別為16.7億元、4億元、4.46億元、1.18億元,即共獲得大約26億元補貼收入,用以彌補主營業務形成的虧損。

  2008年,深南電僅從政府獲得的燃料方面的補貼收入就達到16.7億元,這主要源自當年油價的長時間高位運行,而原油價格的走勢與深南電的發電成本密切相關。

  從倫敦洲際交易所的顯示數據來看,2007年初以來,原油價格保持增勢,到2008年中期,油價已經上漲至每桶140美元。而2008年全年,有10個月內國際油價都高於90美元。

  深南電使用的燃油全部來自進口,原油價格走高,意味著深南電使用的燃油和天然氣的價格也趨高,並導致發電成本上漲,2008年全年深南電營業利潤虧損17個億,而政府當年發放給深南電的燃油補貼也達到高峰。

  近年來隨著國際油價的大幅波動,給下游用油企業帶來了很大的不確定性。盡管深南電很早就採取了共建儲油倉庫來保障原油供應,不過這看起來似乎無濟於事。“油價走高時,再怎麼儲油,成本都會高,除非有自己的原油礦”,業內人士這樣評價。(袁玉立)

  來源:《証券日報》

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(責任編輯:庄紅韜)

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