光大証券等新股高市盈率發行的隱憂

2009年08月05日10:09  

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  中國建筑52倍市盈率發行、光大証券58倍市盈率發行……我以為,高市盈率發行新股事實上損害了中小投資者的利益。一旦股指出現調整,高市盈率發行的新股將面臨跌破發行價的風險,據統計,目前A股的市盈率不過30倍左右,而交易很久的中信証券目前市盈率僅41倍,很難想象58倍市盈率發行的光大証券會有太高的上漲空間。

  新股發行市盈率越高,發行價格也就越高,上市公司圈到的錢也就越多,承銷費用同時水漲船高。這自然是發行方所願意見到的,但是卻給中小投資者帶來了重大隱患。申購新股的投資者,基本不考慮公司的長遠發展,也不在乎發行價的高低,他們關心的就是一二級市場的差價,隻要上市后能夠高價賣給其他散戶就行,一般沒人真的去研究IPO公司的投資價值。

  二級市場投資者接手新股,也沒有誰是想長期投資或者持有個三年五載的,買股票的目的還是為了炒作新股,希望在牛市中能夠通過新股多賺個三五斗,然而這些人都是堅定的投機者,一旦行情不利,必然蜂擁跑路,而看股價下跌逢低吸納的投資者,將會成為最后買單者。或許他們是看好新股的長期投資價值,本來他們應該在更低的價格拿到籌碼,然而經過層層加價之后,他們將成為高價發行的受害者。

  舉個形象點的例子,光大証券21.08元/股發行,假如開盤40元,然后炒高至50元,隨后股價下跌,30元時長線投資者在股價下跌40%后入場抄底,實際持有成本為30元﹔但如果把發行市盈率降為20倍,即發行價格在7元附近,那麼上市即使高開200%,長線投資者也能夠在21元附近拿到籌碼,而不是30元的高價。

  那麼,高市盈率發行的根源是什麼呢?上市公司如果得到上市審批,那麼是不愁找一個保薦人的,而究竟哪個券商可以成為上市公司的保薦人,肯定要有一個衡量標准,如果能夠把發行價格盡可能做高,自然是對上市公司的重大誘惑。這樣的保薦人,中標的概率自然會高。

  於是,想成為保薦人就要盡可能地做高發行價格,具體的辦法肯定不少,比如詢價時盡可能報高,比如盡可能地粉飾業績。總之,剛剛IPO的公司,就像是18歲的大姑娘,肯定是最漂亮的時候,在這個標准下執行58倍的發行市盈率,自然不簡單。

  看看中信証券,經過了時間的考核,目前市盈率41倍,如果你是一個理性的投資者,你選擇光大証券還是中信証券?(作者:周科競)

  來源:北京商報

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