中國經濟已"非典型"復蘇 股市可"理性分享"成果

2009年08月11日10:21  來源:《証券日報》

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  由於爆發全球性金融危機,中國經濟亦不可避免地遭遇到沖擊——這是我們研究和判斷中國經濟及股市趨勢的基本邏輯。如果把中國經濟復蘇與全球經濟復蘇看成是一回事,認為全球經濟不回升中國經濟就不可救藥,就可能犯邏輯上的錯誤。主要理由如下:

  <b>一、中國經濟是非典型經濟</b>

  中國作為一個發展中國家和轉軌經濟體,加快經濟增長和轉型是不可逆轉的趨勢,也是國家戰略的唯一選擇。中國必須追趕和超越一些經濟體,才有出路﹔中國經濟必須是“趕超型”經濟。

  基於這樣的基本判斷,那麼,不管中國經濟“冷”還是“熱”,從主觀考慮上,都是要加快發展。中國在中長期執行擴張性的宏觀經濟政策是必要的。

  近期,圍繞擴張性貨幣政策出現的爭論,其實一個主要根源是:一些人對成熟市場經濟體的理論“充滿迷戀”,對於中國這個經濟體特殊性的認識十分缺失。

  <b>二、中國經濟周期是非典型周期</b>

  從全球市場經濟體運行的一般情況來看,之所以有經濟周期,直接原因是總需求與總供給不一致。經濟周期是現代社會經濟運行的普遍現象。但是,在不同的經濟發展階段,在不同的經濟體制下,經濟周期的形成機制是有不同的。

  簡單說,計劃經濟體制能夠自動把經濟推向擴張階段,並最終導致總需求大於總供給,進而出現蕭條。市場經濟體制則不僅能夠可以把經濟擴張和需求膨脹,並且每隔一段時間又會把經濟推進到收縮階段,后一種推動力來自於企業的硬預算約束。

  中國作為轉軌過程中的一個經濟體,兼具兩種經濟體制的特點,既存在把經濟推向過熱的力量和機制,也存在把經濟推向過冷的力量和機制。這種雙重約束是兩種經濟體制轉換的結果,也是我國經濟運行中一種前所未有的現象。其經濟運行結果是經濟擴張期較長。

  按波谷年計算,始於1999年的新一輪經濟周期,直至2007年進入收縮期,其中擴張期長達8年。按波峰年計算,本輪經濟周期始於1992年,止於2007年,周期的波長長達15年之久。

  <b>三、政府投資仍需發揮支柱作用,在蕭條期更是如此</b>

  既然中國仍然沒有完全走出兩種經濟體制轉換的進程,仍然是兩種經濟體制的特點並存,那麼,就造成一種結果:中國政府在調節宏觀經濟運行時面臨著雙重任務,既要刺激經濟增長,又要抑制經濟過熱。

  2007年中央銀行反復收縮貨幣政策,其原因就是經濟出現過熱勢頭。而宏觀政策一收緊,經濟又很快冷下來。為此,政府又強調要“有保有壓”,通過加大投資來刺激經濟。

  在民間投資帶動作用仍然薄弱的歷史時空裡,中國政府投資的作用是不可替代的。政府投資既可以直接投向重大公共建設、基礎建設,也可以通過投向國有企業轉換為市場化投資。

  一些外國學者不理解中國經濟模式,擔憂政府投資比重過大,擔憂中國銀行超額放貸,其實是他們不了解中國實際情況。算賬不能隻算賬面。如果完全按照收支表來調控中國經濟運行,可能中國經濟隻有死路一條了。成長總要付出代價的。外國當前經濟上行的基礎仍然不牢固,需要政府投資和銀行信貸的大力支持、推動。

  <b>四、上游產品、市場渠道被發達經濟體的資本所牽制,這是中國經濟面臨的重大挑戰</b>

  從石油、鐵礦石、煤炭、糧食等的價格走勢看,從跨國企業的市場份額看,中國經濟發展所需的上游產品、市場渠道被發達市場的資本所牽制。無論日常交易還是階段性談判,中國都難以獨立發聲,即使發聲也是比較微弱的。甚至於,作為煤炭生產大國卻不能主導國際煤炭價格。另一方面,中國產品在國際市場上競爭力不足,主要體現在價格和品牌方面。

  發達經濟體對中國的這種牽制不可能短期內改變。所以,中國經濟發展戰略在針對自身階段性特征的同時,還要針對國際輸入因素。外界既可向中國輸入通貨膨脹,也可以向中國輸入通貨緊縮,這導致中國的宏觀經濟政策有時難以獨善其身。

  結合中國經濟的“趕超必然性”和“轉軌”特征,針對經濟運行面臨的國際環境,我們惟有繼續做好“統籌”,繼續做好“有保有壓”,繼續做好宏觀調控“節奏、力度、重點”方面的把握。但有一條,加快發展是硬道理。由於中國經濟處於相對低位,為了增長付出一些必要的代價,是完全可以接受的。

  2009年上半年,在全球經濟極為困難的形勢下,中國經濟快速企穩,在全球主要經濟體中表現最為出色,稱“一枝獨秀”並不為過。雖然困擾、制約中國經濟增長的內外因素依然不少,但中國經濟“非典型復蘇”的趨勢大體可以確認。

  如果世界經濟不出現更大程度的衰退,我國經濟很可能隻需經過2008年和2009年兩年的時間就會結束調整。當2009年經濟完成筑底以后,我國經濟會重新進入擴張期,並且擴張期可能會長達七八年之久。結合目前中國經運行數據,我們可以有這樣一個初步的預期。

  就股市而言,始於去年11月的這一輪上漲包含了“恢復性上漲”和“預期性上漲”,是符合股市一般運行規律和中國股市運行規律的。至於其中的投機性因素,大可不必大驚小怪。中國股市過度上漲固然與流動性擴張相關,但規范股市運行、增強股市投資理性卻不能單從收縮流動性入手。全面性的貨幣擴張是為了宏觀經濟整體,治理股市、樓市偏熱需要針對性的“局部政策”。否則,就可能招致“一竿子打死”的結果。

  堅持積極寬鬆的宏觀經濟政策,把握好適度原則,中國經濟就可以繼續保持較好的運行狀態,同時在鞏固的基礎上進一步深化體制改革,深化結構調整。從中期來看,中國股市可能還會繼續出現大幅度漲落情形,但大體趨勢應當是反映中國經濟增長和體制改革、機構調整的進程的。

  投機者過度炒作,責任隻能自負,這與中國經濟運行本身無關。(董少鵬)

(特別提示:本文內容純屬作者個人觀點,不代表人民網立場,並不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。)


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(責任編輯:朱瑤)

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