"7·29"+"8·12" "兩大棒"砸出股市何種信息?

2009年08月13日08:43  來源:《中國証券報》

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  盡管“7·29”大跌后大盤一度迅速返身再創新高、盡管“五連陰”后的小陽十字星似露企穩征兆,但昨日破位長陰再現。如果“7·29”實屬突然,那麼“8·12”是否是必然?兩根大陰線究竟“砸”出了什麼樣的信息?

  寬幅震蕩 但不是熊市

  自7月29日放量下跌以來,滬綜指在日K線圖上幾乎重復了2007年10月份6000點調整初期的走勢,這使得不少投資者擔心長期下跌已經到來。但是,無論從宏觀經濟還是從流動性的角度看,目前的市場顯然都不會進入熊市階段,更可能的是呈現出寬幅震蕩的格局。

  驚人相似的走勢

  歷史有時候會顯現出驚人的相似性。就A股市場而言,目前大盤的走勢與2007年10月份滬綜指在6000點位置時的走勢出現了驚人的一致。

  先來回顧一下2007年10月份的走勢。2007年10月25日,滬綜指大幅下跌4.80%,此后連續三天上漲,收復了陰線實體並創出反彈高點。不過從10月31日開始,大盤再度下跌,連收5根陰線,此后跌勢暫緩並走出一根小陽線﹔但在小陽線后,大盤再度破位下跌4.85%。經過上述11個交易日的震蕩后,6000點中長期頭部完全確立,市場開始進入長期熊市階段。

  有意思的是,從2009年7月29日至本周三的11個交易日,滬綜指完全復制了2007年10月份時的走勢:同樣是以深幅下跌開始,中間出現相對強勁的反彈,而后連跌五天,並且出現下跌抵抗型陽線,最終再度大幅下跌。

  熊市並未到來

  既然走勢如此接近,那麼目前的震蕩是否也意味著股市將進入另一個熊市周期呢?顯然不必如此悲觀。雖然兩個階段市場情緒、個股表現等很多外在特征十分相似,但目前的市場環境與滬綜指6000點時卻存在著本質不同。

  一方面,從宏觀經濟角度看,在2007年6000點時,美國次貸危機正處於最劇烈的爆發時期,全球經濟因為金融海嘯開始大面積蕭條,而國內經濟當時又面臨經濟增長過熱風險。可以說,當時的宏觀經濟處於一個顯著的頭部,而且下探幅度很難預期。但就目前而言,從外部經濟來看,美國最近兩個月的數據顯示,其經濟企穩跡象越發明顯,至少可以判斷最“黑暗”的時候已經過去﹔從國內經濟來看,CPI、PPI同比增速的持續下行顯示,中國經濟目前的主要問題顯然不是過熱,而是“保八”。不難看出,2007年10月和現階段,宏觀經濟一個是開始從高位回落,另一個是剛從底部開始復蘇,A股市場面臨著截然不同的宏觀環境。

  另一方面,從流動性角度看,大盤6000點時,由於經濟過熱,市場面臨的是一個貨幣政策持續收緊的過程。統計顯示,2007年一年期存款利率從年初的2.52%提升到了年末的4.14%,提升幅度超過60%﹔同時,美日歐經濟的衰退也導致我國出口下降幅度較大,比如2007年10月,我國貿易順差當月同比增速迅速從9月份的57.44%滑落至14.14%,2008年則開始出現負增長。上述兩個因素使得2007年10月份時的市場流動性非常緊張。而從現階段看,為了刺激經濟,貨幣政策適度寬鬆,利率維持在歷史最低水平﹔雖然信貸投放力度開始下降,但絕對值仍然不低,而且為了配合中央投資,信貸短期大幅下降的空間也不大,同時上半年流動性存量也比較驚人﹔此外,由於中國經濟率先復蘇,海外熱錢流入力度也明顯加速。

  由此來看,3000點的A股市場與6000點時,在最重要的基礎性因素方面存在本質不同,這決定了雖然兩個階段的局部走勢相同,但中長期運行格局有明顯不同。
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