基金關注三大板塊機會

2009年08月27日08:58  來源:《中國証券報》

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  對於下半年,諸多基金指出,市場要想繼續上漲有待業績回升提高估值,可以關注出口相關、內需、資產資源等三大板塊的投資機會。

  估值有待業績推動

  從總體上來看,基金普遍認為,在下半年,預計資產相關的如股票、房地產、大宗商品都將保持良好表現。與國際市場相比較,A股市場目前市場估值高於國際市場估值水平,但考慮到中國經濟的高增長背景以及A股公司相對成熟市場更高的業績增長潛力,A股市場估值仍具吸引力。從2006年的經驗來看,業績的復蘇將進一步推升估值水平。

  僅就目前的市場整體估值而言,在剔除銀行板塊后2009年動態估值已經不低,如果一定要做一個判斷,部分基金認為基本處於合理估值區間的上限。要推動市場整體繼續上揚,需要更多超預期的因素出現,從流動性角度來講,相對寬鬆的貨幣政策環境還能持續,但最寬鬆的時期已經過去,而過度依賴固定資產投資拉動的宏觀經濟,增長也會出現反復,並且會加劇投資者對長期產能過剩的擔心。因此市場目前的估值水平,需要時間來驗証已經包含在股價中的投資者較為樂觀的預期,要靠業績的超預期增長從而為市場繼續上揚騰出空間。

  三大板塊機會多

  另一方面,由於市場上漲幅度較大,不少行業由於股價走勢提前於基本面復蘇預期較大,存在一定的結構性泡沫,因此下半年精選行業和個股非常重要。綜合諸多基金觀點來看,有三大板塊受到了一致青睞。

  首先是出口板塊,同時海外經濟目前也出現局部好轉,股市及大宗商品的價格持續反彈。可以預見各國央行注入的流動性在經濟見底的情況下將逐漸釋放,這也將給我國的出口制造業帶來較大正面影響,這一板塊包括了出口制造企業、港口、運輸等行業。

  同時從長期看,我國的增長引擎將逐漸地由投資拉動轉向消費拉動,因此內需服務板塊將有比較穩定長期的增長。內需板塊范圍廣泛,並且有著穩定增長的特性,其相對投資價值較高。

  根據興業基金的統計,截止到8月初,強周期(剔除掉石油石化)動態PE是36.5倍,弱周期是28.57倍,穩定增長是29.27倍。強周期行業的估值遠比弱周期和穩定增長行業要高。這隱含了市場未來對於強周期行業盈利大幅度上升的預期。如果看PB指標,強周期(剔除石油石化)是3.81倍,弱周期是3.42倍,穩定增長是4.4倍。強周期行業的PB指標接近穩定增長類,而在08年10月份穩定增長類的PB是強周期的二倍。正是基於這一認識,諸多基金均表示,將加大對穩定增長類行業的配置。

  此外,有基金認為,此次金融危機后制造業有進一步向中國轉移的趨勢,未來中國將涌現出更多的世界級巨頭,這些公司的股價長期成長空間還非常大。在行業上,考慮到本次經濟復蘇是以各國貨幣當局實施的極度寬鬆政策為基礎,目前全球並未找到新的經濟增長點,因此隨著全球經濟的企穩上升,資源瓶頸又將顯現,資源相關行業將成為中期熱點。

  除此之外,由於近期市場調整幅度較大,有基金也建議投資者同時可以關注地產、鋼鐵等板塊大幅回調后出現的機會。

  在投資策略上,相比於其它基金的興奮和樂觀,興業系基金顯得頗為冷靜。興業趨勢基金提醒說,寬鬆的信貸、通脹預期以及缺少足夠的投資渠道,資金流向資本市場或房地產行業似乎是大概率事件,資產泡沫似乎不可避免地出現,但長期來看在泡沫上沖浪,鮮有贏家。因此興業基金建議堅持穩健理性的投資風格和理念,在2009年下半年,行業上繼續強調均衡配置,堅持自下而上挖掘個股的投資機會。(記者 徐國杰)

(責任編輯:聶叢笑)

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