基金高換手未必高收益

2009年09月01日09:04  來源:《中國証券報》

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  基金半年報日前披露完畢,今年上半年偏股基金的股票周轉率為1.56倍,遠高於去年同期水平。不過,牛市中周轉率高於熊市這也屬於正常,但部分基金在今年上半年周轉率就已高達10倍以上,也令人咋舌。以往投資者選擇基金大多只是根據淨值增長率。事實上,股票周轉率更能體現基金風格。周轉率這一指標可以檢驗基金是否言行一致,真正扎實地實踐價值投資。

  中小公司依然高換手

  天相統計數據顯示,今年上半年,A股市場的整體股票周轉率為3.24倍,這一數字在2008年上半年和下半年分別為2.09倍和1.98倍,一定程度上表明2009年上半年的市場活躍度比去年明顯增加。同時,偏股基金的平均股票周轉率為1.5667倍,遠低於市場平均水平。這其中,開放式股票型基金的股票周轉率為1.5292倍,開放式混合型為1.6181倍,封閉式為1.7倍,

  從各家基金公司的統計角度來看,小基金公司依然保持了高換手的特征,排名前五的都是中小基金公司,股票周轉率均超過4倍。有6家基金公司的股票周轉率超過了A股市場3.24倍的整體平均水平。

  從單隻基金來看,天相統計顯示,今年上半年股票周轉率超過3.24倍這一A股市場整體平均水平的有62隻基金,這62隻基金中上半年超額收益為正的僅有21隻基金(以70%上証指數+30%國債指數為基准),佔比僅為34%。換個角度來看,今年上半年股票周轉率低於1倍的有49隻基金,這其中上半年超額收益為正的就有31隻基金,佔比達到63.27%。換句話說,買賣越頻繁的,業績未必能做好,相反還有很大概率可能跑輸業績基准。長城品牌基金的股票周轉率僅為0.2倍,上半年淨值增長率高達61.63%,並且贏得了17.8%的超額收益。當然也有相反的例子,周轉率低的基金當期業績也不一定全是出類拔萃。但從這份數據來看,整體上而言,股票周轉率高的基金整體上超額收益為負的多,周轉率低的則相對業績出色。

  從海外來看,這一特征更為明顯,截至2005年2月的十年晨星數據顯示,根據換手率高低對942隻美國共同基金進行分類,換手率最低的四分之一基金換手率僅為13%,稅前收益率則達11.5%,位列所有基金之首。換手率最高的四分之一基金,換手率達到了165%,稅前收益降到了9.8%,從這個統計中可以清晰地看出,隨著換手率的提升,其收益率呈下降趨勢。
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(責任編輯:杜燕飛)

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