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美國嚴重干旱引發豆類產品“炒作季”

顧鑫

2012年07月13日07:59    來源:中國証券報     手機看新聞

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本報記者 顧鑫

由於中國過度依賴國際大豆市場,而美國又是全球重要的大豆倉庫,令人捉摸不定的美國天氣正在左右著國內豆類市場。在經歷一波瘋漲之后,豆類價格在迷霧中前行。分析師認為,未來走勢要看美國農業部出台的最新報告,9月份收割結果出來前都是豆類“炒作季”。

有消息稱,美國中西部受干旱襲擊的部分地區可能將迎來降雨,這無疑對多頭形成打擊。分析師認為,短期肯定會存在波動,如果最終確實減產嚴重,豆類價格還將繼續上漲。下游壓榨行業當前利潤情況已經在好轉,但預計行業整體上半年依然虧損。

瘋狂的大豆

美國天氣干旱帶來的大豆減產預期直接影響到了國內市場。銀河期貨分析師梁勇表示,如果干旱導致的減產情況嚴重,豆類價格可能還將繼續上漲。

卓創資訊統計數據顯示,自6月初到7月10日,芝加哥大豆主力合約漲幅在14%以上﹔其中最高值出現在7月9日的1547.6美分/蒲式耳。卓創資訊分析師張蘭蘭表示,自6月中旬到本周為止,美國天氣干旱的消息已經影響了國際市場,如此長期炒作天氣因素造就的漲勢,確實讓人感到膽戰心驚。

從數據看,市場炒作並非沒有事實依據,干旱天氣確實影響到了大豆的生長。光大期貨分析師表示,截至7月8日,美國大豆生長優良率由上周的45%迅速下降為40%,連續兩周出現單周下滑5-8個百分點的優良率大幅調整,單產下降憂慮加劇。

國際大豆市場的波動已經傳導至國內。張蘭蘭表示,6月下旬之前,國內港口大豆分銷價延續低位震蕩,市場成交不佳﹔在外盤持續走高的帶動下,港口分銷價開始上升,其中6月底,個別港口分銷價由4180元/噸的低位上漲至4300元/噸,隨后漲價的第二周攀升至4450元/噸,到本周為止市場連漲三周,港口分銷價達到4500元/噸。

中國的市場需求似乎將對大豆價格形成支撐。業內預測稱,今年中國進口大豆將達到7220萬噸,比去年高出900萬噸。未來10年,中國大豆進口量還將進一步攀升,2013年中國進口大豆將達到8710萬噸,到2020年將攀升至1.25億噸。

進口需求上升的同時,國內大豆的產量卻在下降。中華糧網數據顯示,雖然國家提高了2011年產東北大豆臨儲收購價格,但大豆種植收益仍明顯低於玉米和水稻,預計2012年全國大豆播種面積1.1億畝,較2011年減少500萬畝﹔2012/2013年度全國大豆產量將繼續下降,預計降到280億斤,較2011/2012年度減少3.4%。

預測數據還顯示,隨著經濟發展、城鎮化的推進以及人口的增加,2012/2013年度國內大豆消費量繼續增長。2012/2013年度國內大豆消費量1400億斤,同比增加50億斤。其中,壓榨量1080億斤,同比增加30億斤。

油粕價格共舞

由於中國大豆需要大量進口,因此進口大豆的價格波動直接影響到下游的豆粕和豆油。

據卓創統計,就6月豆粕市場而言,全國市場豆粕成交均價月底較月初上漲257元/噸,漲幅達到7.93%。從各地市場月漲幅來看,廣東、江蘇市場月漲幅超過300元/噸,山東市場也有270元/噸的漲幅。相較之下,東北、華北市場漲幅較小,集中在200-230元/噸的區間。截至6月29日,全國豆粕均價在3493.33元/噸,較上月價格上漲201.67元/噸,漲幅達到6.13%。

截至7月9日,豆粕現貨企業報價繼續呈現上漲趨勢,漲幅達200元/噸,部分地區43%蛋白豆粕成交報價已超3800元/噸。豆油方面,6月1日個別代表市場一級豆油的價格還在8900元/噸,截至7月10日,當地一級豆油價格已攀升至9500元/噸左右,上漲幅度達6.7%左右。

油粕價格的上漲並非只是來源於生產原料價格上漲的推動,還有下游需求的支撐。分析人士認為,養殖業規模化程度的不斷提高,對未來國內生豬存欄的穩定形成有力支撐,飼料需求將繼續保持剛性增長。此外,三季度是國內水產養殖的旺季,也是飼料及豆粕的需求相對旺季,會對原料市場構成一定的推動。

豆油方面,分析人士認為,發改委約談影響有限,因為壓榨企業虧損已久,當前情況和過去不一樣。過去兩年國家通過持續拋儲(包括臨時儲備和戰略儲備)來控制市場價格,當時企業有盈利,可以參與﹔而當前國家油脂儲備低,政府沒有能力做低價拋售,企業虧損已久,沒有能力控制價格。加上國際大豆減產,庫存下降等因素,政府通過市場行為打壓大豆油脂價格的影響力顯著減弱。當前是豆油需求淡季,預計豆油價格將穩中有漲。

歷史數據顯示,過去的十多年間,中國對於豆油和豆粕的需求快速增長。豆油和豆粕的國內需求分別從1997年的330萬噸和1089萬噸增加到2007年的981萬噸和3000萬噸,均增長了近2倍。世界豆油和豆粕需求的增加有40.6%和31.6%都是由中國需求的增加拉動的。

壓榨企業利潤恢復

在豆油和豆粕逐步走高,並且出貨略好轉的情況下,大豆壓榨企業盈利狀況得到好轉。據卓創資訊統計,截至7月10日,本月國產大豆壓榨企業平均盈利在160元/噸,進口大豆壓榨企業平均盈利在-18元/噸。

作為壓榨企業中的高彈性品種,東凌糧油(000893)獲得不少分析師的推薦。東北証券研究報告提出,全球油菜籽產量下降,棕櫚油增長空間有限和大豆減產,造成了本年度油脂供求關系偏緊。2012年國內壓榨利潤持續走高。一季度行業平均壓榨利潤為135元/噸。

公司目前有新塘和南沙生產基地,其中新塘基地日加工大豆能力2300噸,南沙基地一期日加工大豆5000噸,隨著南沙基地二期日加工5000噸產能2012年6月投產,公司擁有的大豆壓榨能力為370萬噸。公司全力延伸產業鏈,打造高端的植之元食用油品牌。

據介紹,公司在豆類產品有三種套保方式,其中買入看跌期權頭寸比例最高,有70-90%,主要目的在於回避價格下跌的風險同時享受價格上漲的收益,需支付一定的期權費用。其次是賣空期貨合約,頭寸佔比0-20%,規避價格下跌的風險,保証金成本較高。最后是遠期銷售,佔比10%-30%,用於鎖定壓榨利潤,但會失去價格上漲帶來的超額收益,無初始成本,近些年該套保方式的頭寸佔比逐漸下降。總體算下來,90%以上的套期保值頭寸都是用於規避價格下跌,進一步享受價格上漲的收益。

不過,也有分析師提出,不能高估套期保值的作用和東凌糧油的業績。至少從上半年的情況看,東凌糧油的業績可能低於市場預期。由於國內價格傳導機制不順暢以及5-6月份為豆油需求淡季,導致國內豆油價格漲幅不及國際大豆價格,但是下跌速度又明顯快於后者,從5月8日至6月8日期間,國內豆油現貨價下跌了8.42%,而國際豆價僅微降0.81%。從而導致5月中旬至6月底,整個行業壓榨利潤再次出現虧損。

(責任編輯:薛白、李海霞)

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