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人民財評:經濟下滑撼動不了“去房地產化”進程

尹中立

2012年08月30日08:09    來源:人民網-財經頻道     手機看新聞

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“去房地產化”成為新的共識

回顧以往的地產調控實踐,在經濟增長放緩的情況下中央往往會放鬆對房地產市場的調控,最典型的情況是2008年底的政策大逆轉。今年的情況則明顯不同:自年初以來我國經濟運行出現了明顯的下滑的勢頭,但中央一直強調“堅持房地產調控政策不動搖”。上半年我國GDP增速已經跌破8%,而中央在7月下旬還派出督察組到各地檢查房地產調控政策的落實情況。

這一切暗示著,中國的宏觀經濟決策正在選擇新的方向,“去房地產化”成為新的共識。

觀察過去10年中國經濟的運行軌跡就會發現,依靠房地產市場的發展可以拉動經濟快速增長,可以創造“高增長、低通脹”的完美組合。當房地產價格不斷上升時,地方政府可以通過出賣土地獲得巨額資金,而且通過增加金融杠杆獲得數以萬億計的融資,當這些資金投資到基礎設施后,對經濟增長形成了強有力的推動。並且,房價的不斷上升使居民的財富不斷“轉移”到政府和企業手中,居民用於一般消費的資金減少,CPI可以在貨幣快速擴張的背景下持續在低位運行,2000年以來的CPI年度漲幅比2000年前的20年要低近50%。

但這樣做的后果同樣十分嚴重,主要表現在以下三個方面:

其一,收入分配結構嚴重惡化。土地價格的上漲導致居民的財富被“剝奪”,而政府收入和企業的財富快速增加,結果是居民消費佔GDP的比例越來越低,經濟結構嚴重扭曲。從GDP的構成看,居民消費佔比從2000年前的50%以上降到了現在的35%左右,差不多每年下降1個百分點。對於一個大國經濟來說,這是不可持續的,也是非常危險的,一旦國際經濟出現較大的波動,中國經濟就會有失速的風險。

其二是產業空心化。土地價格的快速上升不僅導致工業及服務業的成本大幅度提高,降低了老百姓的創業激情,而且導致資源向房地產市場集中。在民營經濟集中的浙江省,最有實力的企業都在搞房地產開發,資金實力稍弱的就參與炒房、炒地,企業家對制造業越來越沒有興趣。

其三,惡化了社會治理結構。在土地價格上漲的刺激下,基層政府與居民及農民之間的土地矛盾越來越尖銳。

過分倚重房地產的中國經濟運行蘊含著巨大的風險,中國經濟需要擺脫對房地產的依賴。

未來的10年對於中國來說十分關鍵,擺在我們面前的嚴峻挑戰是超越“中等收入陷阱”。突破這個陷阱,中國經濟就會邁向發達經濟體,中華民族的復興夢想就會成為現實。從日本、韓國等國成功的案例看,中國經濟要擺脫“中等收入陷阱”的關鍵是兩點,一是理順收入分配,二是提高自主創新的能力。要實現這兩個條件,都必須遏制房地產價格的上漲。中國經濟要實現未來的可持續發展,必須進行“去房地產化”,這不僅是短期的政策取向,更是一個長期的戰略問題。

但我們也應該清醒地看到,中國經濟的“去房地產化”知易行難。土地價格一旦停止上漲,就會出現一系列的連鎖反應,對經濟與金融產生巨大沖擊。從去年第三季度以來,隨著房地產投資增長速度的放緩,鋼鐵、水泥、煤炭、石油化工、家電等行業立即出現產能過剩的困境,經濟增長速度掉到了8%以下。這恐怕只是一系列“壞消息”的開端,更大的挑戰還在后頭。

中國的房價在過去10年幾乎一直呈現上漲狀態,“房價隻漲不跌”已經成為市場宗教般的信仰。而類似的故事在日本和東南亞很多國家都上演過。這些國家的經驗表明,房價不僅會跌,而且可能會跌得很慘,漲得越多則跌得越深。房價上漲的邏輯往往是一樣的:出口順差推動本國信用的擴張,信用擴張刺激投資擴張,投資擴張提高居民收入,推動房地產價格上漲。但如果投資的擴張導致產能過剩時,則國際資本開始撤離,一切繁榮的景象都將落幕。

產能過剩與房價下跌互為因果。當出現產能過剩時,產品價格下跌,企業利潤下降,工資收入減少,就業惡化,結果必然是房地產價格下跌﹔房價下跌會導致房地產投資減少,鋼鐵、水泥等工業產品需求減少,產能過剩必然出現。

當前,我國的工業普遍出現了產能過剩現象,但房地產價格還相當堅挺。這符合資產價格“大牛市”的特征。因為房價上漲的時間持續太久,沒有人相信房價會下跌,開發商的“降價促銷”立即招來大批投資者搶購。當房價真正開始下跌,產能過剩的矛盾將更加尖銳,經濟增長速度還將進一步放緩。

因此,唯有堅持“去房地產化”,努力調整經濟結構,提升產業結構,中國經濟才能迎來大有希望的明天。(作者系中國社科院金融所研究員)

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(責任編輯:譚樹森、呂騫)
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