民間PMI顯示成品庫存達歷史 經濟見底時點可能推遲--財經--人民網
人民網首頁
人民網
人民網>>財經

民間PMI顯示成品庫存達歷史 經濟見底時點可能推遲

陳月石

2012年09月04日08:52    來源:東方早報     手機看新聞

  • 打印
  • 網摘
  • 糾錯
  • 商城
  • 分享
  • 推薦
  •    
  • 字號

  無論是官方PMI指數還是民間PMI指數,都顯示中國宏觀經濟仍在降溫。

  早報見習記者 陳月石

  中國經濟壞消息不斷。繼9月1日公布的官方制造業採購經理人指數(PMI)創出9個月新低,9月3日公布的民間PMI同樣創出新低——41個月新低。

  PMI是一個宏觀經濟先行指標,如果高於50說明經濟處於擴張態勢,反之說明經濟處於萎縮態勢。區別於國家統計局和中國物流與採購聯合會每月1日發布的制造業PMI數據,匯豐中國制造業PMI被稱為“民間PMI”。匯豐昨日公布,8月匯豐PMI終值僅47.6。

  值得一提的是,隨著兩個PMI數據出爐,越來越多的市場人士似乎逐漸看清了中國經濟細節之處的問題——企業存貨太多,經濟見底可能遠比預想的更晚。

  不過,在充滿涼意的制造業PMI包圍下,國家統計局與物流與採購聯合會9月3日公布的中國8月非制造業商務活動指數為市場帶了一絲暖意。數據顯示,8月份非制造業數據為56.3,較7月上漲0.7,持續位於50的榮枯線以上。

  “8月份,商務活動指數高位回升,反映出非制造業經濟對穩增長的拉動作用更加顯現。” 中國物流與採購聯合會副會長蔡進表示。

  出口繼續低迷

  區別於官方PMI,匯豐PMI因其調查的對象是中小企業,因此往往更受市場關注。

  9月3日匯豐中國公布數據顯示,8月份匯豐PMI終值為47.6,這一數字較7月份終值下降了1.7,創下了2009年3月以來的最低水准,並連續10個月位於50的榮枯線以下。

  看分項數據,由於外部市場需求疲軟及隨之而來的制造業企業壓縮用工,8月新出口訂單和就業分項指數同時跌至41個月以來的最低水平。

  這和此前初值數據公布時顯示的情況一樣(詳見東方早報8月24日A38版),即主要是出口下滑拖累了中國經濟。

  “在全球經濟愈發困難之際,中國出口業者面臨壓力也日益增大。”匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌稱。

  屈宏斌指出,8月終值驗証中國制造業面臨愈發沉重的下行壓力,中國政府必須加快政策放鬆以穩增長,並促進就業。

  從可以看出通脹形勢的指標來看,倒是一片樂觀。

  受原料價格下滑影響,制造業者8月投入價格指數和出廠價格指數雙雙下滑,均為連續第4個月位於50下方,且創下41個月以來最大降幅。其中,有近22%的受訪廠商下調產品價格,原因普遍是平均成本下降。而新業務競爭加劇也是原因之一。

  匯豐中國昨日沒有提供更為詳細的數據。從已有評論看,大部分專家都認為,結合兩個PMI數據已足見中國經濟面臨的下行壓力之重。

  “國內需求比想象的差”

  值得關注的是,早報記者注意到,在分析本月PMI數據時,更多的專家都將目光放到了庫存指標上。

  匯豐PMI分項數據顯示,成品庫存指數已創下2004年4月匯豐PMI數據調查開始以來的最高值。與此同時,制造業採購量連續第4個月出現下降,採購庫存亦隨之下降,並創下5月份以來最大降幅。

  “這說明目前的產品積壓非常嚴重。國內需求可能比想象得要差。”一位接受早報記者採訪的經濟分析師直言。

  而事實上,早在9月1日官方PMI數據發布時,各方就已經把焦點放到了庫存指標上。

  官方PMI數據顯示,成品庫存在8月上升了0.2個百分點,至48.2,但原材料庫存則大幅回落3.4個百分點至45.1,澳新銀行大中華區經濟分析師劉利剛稱,這一方面表明企業東西賣不動,另一方面表明企業由於需求不足,仍然不願意購入大量的原料,經濟形勢要比預想的難。

  “由於多項數據顯示中國經濟的增長勢頭正在明顯減速,我們也因此認為,中國的兩次降息以及大規模通過逆回購向市場注入流動性的嘗試,並沒有起到實質性的效果。”劉利剛說,由於已經錯過了較好的政策時間窗口,第三季度的國內生產總值(GDP)增速可能低於第二季度,我們也因此調低中國2012年的經濟增長預測至7.8%,此前為8.2%。

  廣發証券研究發展中心首席債券分析師徐寒飛也有類似的觀點。

  徐寒飛在接受財新網採訪時分析稱,在需求偏弱的情況下,8月份產成品庫存反彈了0.3個百分點(編注:此處應是環比數據),而且可以看到這一環比的上升是反季節性的。

  徐寒飛說,目前絕對水平仍然保持在2005年以來的高位。庫存調整偏慢的一個重要原因很可能是產能過剩導致企業在生產層面的調整缺乏彈性(企業需要維持一定的產量),而需求偏弱局面並未有明顯的改善。在大規模產能調整未發生之前,預計去庫存的周期很可能會持續較長時間(正常時期的去庫存持續時間在1-2季度)。

  “行業產能過剩導致企業生產彈性調整不足,去庫存的過程被延長,而未來可能的再次去庫存風險對經濟環比恢復有抑制作用,從而會相應拉長經濟的底部,經濟增長反彈的時間點也會被推遲。”徐寒飛說。

  當然,市場也有不同的觀點。

  中採聯在發布官方PMI數據時曾根據產品庫存數據微幅反彈得出結論,可能去庫存化已經接近尾聲。而交銀國際發布的一份報告也認為,從歷史經驗來看,最近幾年的去庫存周期最長也就是一年,當前去庫存周期開始於去年10月份,因此目前這輪去庫存似乎已接近完成。

  不能忽視改革

  不管關於庫存之爭的結論如何,專家們似乎大都認同眼下中國經濟下行壓力很大。而讓人無奈的是,針對目前的經濟困局,似乎並沒有“特效藥”。

  交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉在接受早報記者採訪時表示,“以鋼鐵行業為例,目前產能過剩狀況嚴重並將持續很長一段時間,國內無需求,這主要是是由於上一輪財政刺激政策留下的結構隱患。”

  海通証券副總裁兼首席經濟學家李迅雷也認為,從目前的高庫存情況來看,“去庫存過程不能如期完成的根本原因在於中國經濟已經遭遇了增長瓶頸,結構性問題凸顯,經濟增速走L形的可能性加大,靠傳統刺激經濟的手段已不管用,必須通過深層次的改革來解決各個層面的矛盾,以時間換空間,贏得改革紅利。”

  李迅雷認為,決策層面已經認識到了目前經濟中所存在的問題,因此不太可能再貿然推出大規模刺激計劃。與此同時,在目前背景下,降存准和降息對經濟刺激作用也不可能太大。

  人民日報9月3日曾發表一篇評論文章,敦促政府部門抓住時機解決經濟發展不平衡問題,並進一步加強政策儲備。分析人士指出,這暗示政府可能並不急於在近期採取大力度的寬鬆貨幣政策或擴張性財政政策,來促進經濟增長。

  新華社昨晚的一篇述評則援引交通銀行首席經濟學家連平的話說,“及時預調微調當然很重要,但政策的長遠調整和變革不能忽視。”連平認為,本輪經濟放緩是中長期增速回落與短期沖擊綜合影響的結果,因而在關注短期增長的同時,政策必須考慮中長期發展問題。

(責任編輯:魏倩、劉陽)
相關專題

24小時排行|新聞頻道留言熱帖