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8月新增外匯佔款規模或回升 熱錢流出速度料減緩

2012年09月18日08:23    來源:中國証券報     手機看新聞

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  多家研究機構人士表示,8月份我國新增外匯佔款規模可能回升,預計規模為300—1300億元。8月份基於中間價的招商外匯供求強弱指標在連續多月下滑后出現拐點,這預示資金流出國內的狀況可能緩解。由於美國QE3給我國宏觀調控帶來諸多不確定性,預計外匯佔款進出不均的狀況還將延續,熱錢可能繼續保持淨流出態勢,但速度將減緩。

  居民和企業持匯意願下降

  進入三季度以來,我國新增外匯佔款規模持續維持低位,銀行持有外幣的傾向不明顯。統計顯示,上半年全部金融機構口徑的外匯佔款淨增加3026億元,遠低於去年同期的2.088萬億元,且淨增加主要集中在一季度,一季度增加約2906億元,二季度僅增加約120億元。央行口徑的外匯淨增加約2800億元,這意味著上半年通過由外匯佔款渠道投放的基礎貨幣僅2800億元。與去年四季度相比,上半年央行外匯資產與外匯佔款的規模差別不大,說明商業銀行留匯情況不明顯。

  申銀萬國証券債券研究員屈慶認為,熱錢淨減少是外匯佔款降低的主要原因。今年上半年,外商直接投資(FDI)淨增加約591億美元,貿易順差淨增加約700億美元,兩者合計折合約8175億元人民幣。上半年外匯佔款口徑熱錢淨減少約5149億元,熱錢呈現淨減少是外匯佔款降低的主要原因。而值得關注的是,期間外幣存款大幅上升,企業和居民增持外幣意願明顯是外匯佔款下降主要原因。屈慶認為,熱錢並未流出境內,更多是為居民和企業所持有。

  進入8月以來,隨著外幣存款利率下降,這也相應降低了居民和企業的持匯意願。市場數據顯示,外幣存款的增速顯著放緩,而這些可能成為推升新增外匯佔款規模的重要因素。受此影響,8月即期匯率價格出現逐步上升態勢,同時,即期匯率與中間價的變動也顯著縮小,恢復至匯改前水平,這些跡象都表明外匯佔款回流的情況在8月得到確認。招商証券、交通銀行、農業銀行等機構的分析人士認為,8月份新增外匯佔款規模可能達到300-1300億元,比6、7月份有一定的回升,但繼續保持這種態勢的可能性不大。

  熱錢流出速度將減緩

  7月份以來,各商業銀行外匯存款利率的下調導致外幣的吸引力降低,雖然外幣存款佔比仍在增加,但是增速已經顯著減緩。由於外幣存款基數較小的原因,外幣存款在本外幣存款總額中的佔比,從2011年9月的2.1%逐漸上升至今年8月的2.9%。7月外幣存款的新增量為73億美元,相比6月的275億美元與上半年月均217億美元的規模,分別下降73%和66%。

  招商銀行固定收益部研究人士認為,四季度外幣存量減少的狀況還將持續,總體上熱錢仍將保持淨流出態勢,但是總體流出速度會減緩。該人士表示,由於QE3將對全球貨幣政策產生一定的影響,因此我國貨幣政策的基調可能作出調整,如果保持目前利率和匯率水平,不排除部分熱錢出現回流的可能。

  此外,由於自2011年四季度以來,人民幣匯率基本進入均衡區間,這導致外匯佔款變動極易受到短期預期因素的影響,以往由於持續升值動力所致的保護層基本耗盡。部分市場人士擔心,未來人民幣匯率持續貶值可能導致資本大量流出。屈慶認為,這種擔心為時尚早。由於目前人民幣匯率在均衡水平附近,並不存在明顯高估,未來持續貶值的空間也相當有限。在人民幣匯率基本回歸均衡的時代,未來外匯佔款再度回升可能源於國內經濟增速的再度回升、政府支出增加、貿易條件的改善以及實際利差的擴大。

  2012年前7月我國新增外匯佔款情況

  數據來源:央行

  (單位:億元)

  記者 張泰欣

(來源:中國証券報)

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