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央行闡明貨幣調控三重點

2012年09月27日08:44    來源:証券日報     手機看新聞

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  央行貨幣政策委員會今年第三季度例會闡明了下一步貨幣政策的三項重點工作:一是要密切關注QE3給國內帶來的影響﹔二是貨幣政策要繼續穩健﹔三是根據形勢變化適時適度進行預調微調。

  首先是關注QE3。央行貨幣委三季度例會認為,當前國內物價形勢基本穩定,近期歐美新的救助和刺激措施的影響需密切關注。

  央行曾在今年第二季度貨幣政策執行報告中預測,8月份后CPI有可能出現一定回升。果然,CPI在8月份反彈至2%(7月份為1.8%)。在QE3未出之前,各界專家就預測CPI在今年年底就達到3%左右。在美國推出QE3后,勢必會加劇國內輸入型通脹的壓力。國內外因素共同作用令通脹壓力有增無減。

  同時,QE3會讓全球流動性再次進入寬鬆狀態,一部分資金將流入中國等新興市場國家,而隨著外圍市場環境的好轉,國內金融機構外匯佔款將會有明顯改善,從而增加國內流動性。資本流動的這種變化將深刻影響中國的實體經濟和虛擬經濟。

  因此,從通脹及資本流動的角度看,國內貨幣政策要對QE3保持密切關注,並做好應對預案。

  其次是貨幣政策繼續穩健。“當前我國經濟金融運行呈現緩中趨穩態勢,物價形勢基本穩定”,這是央行對於國內經濟形勢的判斷。在這樣的背景下,穩健的貨幣政策毫無疑問應該繼續施行下去。

  相比於2010年QE2推出時的國際、國內經濟環境,現在的中國經濟雖然是緩中趨穩,但仍是世界上增長最快的經濟體。同時,目前的國內經濟形勢與QE2推出時有些類似,都在加大投資力度,所不同的是除了穩投資之外,穩外貿和促消費也得到了相當程度的重視。這是中國經濟調結構、促轉型階段的必然選擇。

  央行現在使用超短期、短期和中期逆回購將流動性調節的相當順暢,在外部流動性有所增加的情況下,延續現在的操作手法或許就是最高明的選擇。況且,現在我們還有1萬億的財政盈余及1000多億的穩定調節基金,滿足穩增長、穩投資需要追加的資金是沒有問題的。

  所以,在全球流動性再次進入寬鬆狀態之時,國內貨幣政策宜保持穩定,並提高對金融風險的防范力度。

  第三是貨幣政策的適時適度預調微調。“根據形勢變化適時適度進行預調微調”,央行貨幣委三季度例會延續了二季度例會的基調。相比於二季度例會,央行三季度例會在更好地支持實體經濟方面,有針對性的提出要“優化金融資源配置,有效解決信貸資金供求結構性矛盾”,即目前企業信貸需求不足的問題。從這個層面看,貨幣政策存在預調微調的潛在需求。

  從今年6月底開始,央行一直在使用逆回購來調節市場流動性,並且實現了預期效果。但隨著逆回購數量的攀升,業界關於國慶節后降准的預期再次升溫。業界預計,國慶節后降准既可沖抵到期逆回購,又可降低金融機構的資金成本,同時向市場表明了央行穩投資、穩增長的態度和決心,此舉對於實體經濟和股市都將起到提振信心的作用。

  可以預見的是,央行在四季度除繼續使用好公開市場操作工具外,也將加強存款准備金工具與公開市場工具及各種貨幣政策工具之間的協調配合,強化流動性管理,調節貨幣信貸增長,以落實《金融業發展和改革“十二五”規劃》提出的“優化貨幣政策目標體系,更加突出和重視保持物價總水平基本穩定的目標”。這是現在及今后一段時期貨幣政策工具使用的出發點和著力點。

  ■閆立良

(來源:証券日報)

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