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匯豐PMI預示經濟回升 資金面可能維持相對寬鬆

2012年10月30日11:43    來源:中華工商時報     手機看新聞

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  近日,匯豐銀行公布的10月份中國制造業PMI(採購經理人指數)初值為49.1,大幅高於上月的47.9,創3個月以來新高,其中新訂單指數升至6個月新高。雖然此初值仍低於50的枯榮線,但制造業企穩跡象明顯,顯示前期政策逐漸顯效。

  在初步得到利好消息的同時,多數分析人士都認為穩定的宏觀環境、適度寬鬆的宏觀政策是使中國經濟逐步增長的必要條件。

  匯豐PMI預示經濟回升

  10月匯豐制造業PMI初值顯示制造業活動延續了企穩回暖態勢,結合前期公布的9月份宏觀經濟數據來看,新訂單回升,去庫存接近尾聲。業內專家指出,前期出台的一系列政策措施效果逐漸顯現,國內需求回暖,企業信心回升,預計四季度可見溫和回升。

  根據匯豐銀行公布的數據顯示,10月新訂單指數為49.7,與9月的47.3相比收縮幅度有所收窄,為6個月高點。新出口訂單47.3,為5個月以來的高點。產成品庫存的調整較為明顯,增長動力指標回升至1.8,結束了此前連續5個月為負數的記錄,為一年來新高。投入品和產出品價格指數也均回到擴張區間,但就業指數仍連續8個月處於50以下。

  “隨著新訂單指數升至6個月新高,10月匯豐PMI的初值也連續第二個月有所回升,這表示政府之前的寬鬆措施已經產生了效果。”匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示,由於外部經濟環境仍然具挑戰性,勞動力市場也仍然有壓力,這要求未來寬鬆政策有所延續,以確保更加穩定的增長復蘇。

  資金面可能維持相對寬鬆

  雖然9月外匯佔款強勢增至1300多億元,逆轉此前連續兩個月負增長的局面,但近期恰逢三季度稅收清繳時點,而且公開市場到期逆回購達4000多億,央行實現淨回籠操作,使得資金面整體有所收緊。7天回購定盤利率迅速回升至3.5%附近,帶動短端利率快速震蕩上行。

  經濟方面,上周關鍵經濟數據已陸續公布。其中,9月CPI同比增長1.9%﹔PMI指數49.8%,為自5月以來首次回升﹔出口同比增長9.9%,單月規模創新高﹔M2余額94.37萬億,同比增長14.8%﹔三季度GDP增長7.4%,略好於市場預期。此外,匯豐10月PMI預覽值49.1,較上月明顯回升,顯示制造業增速加快。綜合來看,國內通脹如期回落,而經濟階段性筑底。在基本面向好因素刺激下,中長端利率回漲幅度明顯。

  由於月末考核時點臨近,加上本周公開市場到期形成近2000億資金回籠,如果央行公開市場操作保持溫和,則資金面仍會維持緊平衡,資金成本短期內再度沖高可期,而短端利率存在繼續震蕩走高的可能。不過,月末資金面的波動可更多解釋為季節性因素所致,對市場的負面影響有限。考慮到通脹已顯著回落,央行后續宏觀調控空間加大,在四季度“穩增長”基調下,央行維持資金面相對寬鬆應為大概率事件。

  穩定的宏觀環境十分重要

  面對市場上不斷出現政策從緊的傳聞,有分析人士認為,建議政策收緊的看法,是對當前中國經濟形勢的嚴重誤判,決策部門要對此保持警惕。

  首先,中國經濟現在還沒有顯示出明確的回升勢頭。第三季度經濟增速7.4%,顯示的仍然是經濟減速,而不是在回升。即使投資和出口數據顯示出回升的跡象,也是極為脆弱的,其可持續性還有待觀察。其次,從國際環境看,中國經濟的外部環境仍然不佳,一方面是全球經濟低迷,另一方面是美國政府推出QE3引發全球競相放鬆貨幣,這對中國出口復蘇不利。第三,中國經濟各個領域,在此前政策收緊之下,已經呈現出“積弱”的態勢,需要在適度寬鬆的政策環境下逐步恢復,穩固市場信心。

  就宏觀政策與增長階段轉換的關系而言,宏觀政策要順應增長階段的轉換,特別要防止過度放寬宏觀政策而使經濟重回以往高增長軌道的傾向。同時要看到,增長階段轉換也需要一個相對穩定的宏觀環境,宏觀政策也要防止在多重因素作用下短期內增長速度過快下滑。防止上述兩種可能性,使經濟在與增長階段轉換相適應的軌道上平穩運行,並促進增長動力轉化,應當成為今后較長一個時期宏觀政策的重要取向。 (記者楊桐)

(來源:中華工商時報)

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