以更廣闊的視野審視上海家化 發展才是當務之急

9月23日，在上海家化董事會正式發布公告，批准原董事長葛文耀的退休申請后，二級市場的公司股價並沒有延續上一交易日跌停的慣性，而是以47.45元的價格收盤，跌幅收窄至1.86%，全天成交13.2億元，創造了近四個月以來的天量，顯示了買盤較大的承接力度。

由於大股東家化集團和以公募基金為主的機構投資者合計佔有上海家化超過70%的股權，所以不難想象，繼上一交易日后，機構仍會是今日買賣雙方的主要力量。由此可以看出，對於上海家化的估值及今后的發展，不同機構之間仍然分歧巨大。

我們無法妄自揣測機構的買賣依據，但好在我們有現成的理論可以參照。知名投資人菲利普.A.費雪在其著作《如何選擇成長股》中，列出了尋找優良普通股的15個要點，至今仍被不少專業投資家奉若聖經，其中包括“這家公司的產品或服務有沒有充分的市場潛力”、“管理層是不是決心開發新產品、新工藝”、“有沒有高人一等的銷售組織”以及“公司的管理層深度是否足夠”等等。如果以這些標准來衡量如今的上海家化，則我們不難發現，在葛文耀離去后，公司仍然不失為“優良藍籌股”，甚至在一些關鍵點上將會更加出色。

首先在外資主導的中國日化市場中，上海家化佔據本土企業最大市場份額，旗下六神和佰草集在化妝品多個細分市場中的佔有率均處於前三名的地位，佰草集還是目前國內個人護理市場中最大的本土品牌﹔在新產品研發及推廣方面，公司推出了恆妍、茶顏兩大新品牌，並且推出了專門針對“嬰童類”的品牌啟初，此外還在原有的品牌基礎上推出了佰草集太極丹、玉澤清痘調護等系列，產品線不斷得到完善﹔在銷售渠道方面，上海家化30萬銷售終端遍布全國各地，並且滲透進入嬰童、化妝品專營店、電子商務等公司原來空白領域。

而作為上海家化實際上的大股東，平安方面的資源優勢更加不可估量，這在新的董事會架構明確后，無疑將會發揮更大的作用。如在品牌及渠道建設方面，中國平安品牌價值高達599億元，其獨具特色的財富管理業務同上海家化的高端時尚產業契合程度很高，將會在共享媒體資源、集中採購、客戶積分獎勵計劃、高端財富管理、立體營銷體系建設方面助力家化成長﹔而在金融支持方面，中國平安擁有銀行、信托、保險等全牌照業務，可為上海家化提供360度保險支持、銀行信貸、債券融資等全方位支持。此外，中國平安的業務范圍遍布全球140多個國家和地區，大大有利於上海家化國際化戰略的拓展。

“欲窮千裡目  更上一層樓”，如果我們以更高的角度和更長遠的目光審視上海家化此次董事長變動一事，就會發現這只是一家偉大企業發展過程中的一次陣痛而已。對於一家擁有12年上市經驗的公眾公司，也是時候擺脫家長制管理，真正建立現代企業制度了。回顧葛文耀過往強硬的個性與作風，坊間傳聞的“逼宮”未免有失偏頗。常言道，不做虧心事，不怕鬼敲門。葛文耀時代的結束，從某種意義上，也象征著上海家化過往“類家族式”不甚公開，規范的管理模式的落幕。我們知道，在企業由小變大的相對草根的發展期，企業家個人的影響力無疑是巨大的，但在已然成長到一定階段后，公司治理就不適合再維系於一個身上，完善的管理制度才應是各方恪守的准則。況且目前上海家化的市值僅300億元人民幣，相比較國際日化巨頭寶潔、聯合利華上千億美元的市值還有巨大差距，著眼未來的發展才是當務之急，如此上海家化才有可能真正成長為一家偉大的企業。

此外，按照目前的董事會公告即大股東平安信托的意向來看，未來的上海家化很有可能會引進更具專業性和國際化視野的人才擔任公司董事長。可以預見，不久之后的上海家化會在更為專業盡職，恪守職業規范的領導人帶領下，以價值持續穩定增長為目標，建立公開透明的問責機制，制定更為清晰的中長期戰略規劃，實現可持續、有價值、超越市場的增長。這一切，都值得我們對上海家化有更多的期待。