機構預測8月CPI同比增1.9%左右 實際負利率時隔22個月或再現

　　綜合多家機構預測，8月中國居民消費價格指數（CPI）可能同比增長1.9%左右，比7月高出0.3個百分點。由於自8月26日起，金融機構一年期存款基准利率降至1.75%，如果8月CPI同比增速確如機構所預測，居民存款實際負利率將時隔22個月再次出現。考慮到當前整體經濟仍然面臨低通脹壓力，市場人士認為，即使進入負利率區域，調控部門仍應考慮繼續降低存款准備金率甚至存貸款基准利率。

　　交通銀行和招商証券認為8月CPI同比漲幅可能達到1.9%。交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智稱，根據商務部公布的周頻農產品價格指數，8月前三周食品價格整體上升，其中蛋類、禽類、蔬菜類食品價格上漲明顯。根據國家統計局公布的主要農副產品數據，經過初步測算，8月中、上旬主要食品價格環比上漲、下降、持平的種類分別佔比50%、27%、23%﹔肉類、蔬菜類食品價格環比上升幅度較大。預計8月食品價格環比漲幅在0.8%到1.2%之間，同比漲幅在2.8%到3.2%。非食品價格總體保持平穩，同比漲幅在1.1%到1.3%。此外，8月CPI翹尾因素為0.56%，比上月下降0.18個百分點。

　　海通証券宏觀債券首席分析師姜超表示，上周豬價窄幅波動，菜價小幅上漲，食品價格繼續上漲。截至目前，8月商務部、統計局食品價格環比漲幅分別為2.1%、1.7%，預測8月CPI食品價格環漲1.8%，8月CPI同比上漲2%。8月豬價大漲后企穩，生產資料價格普遍下跌，預示物價分化格局仍將持續。但近期油價大幅反彈，加之人民幣貶值提升進口價格，預示著短期通脹仍將繼續回升。

　　若實際數據如機構所預測，我國將再現居民存款實際負利率。申萬宏源証券首席宏觀分析師李慧勇說：“一年期存款利率降至1.75%，7月CPI同比增幅1.6%，8月可能一舉突破1.8%，我國將再現負利率，上次發生這一情況還是在2013年。”

　　《經濟參考報》記者查詢資料發現，2012年7月6日，我國存款基准利率降至3%，一直保持到2014年11月22日。期間，CPI同比增速分別於2013年2月、9月、10月三次高於3%，導致實際負利率出現。

　　盡管如此，機構認為應繼續降息降准，這與當前經濟下行壓力仍然較大，CPI上漲主要受豬肉價格帶動有關。上海証券首席宏觀分析師胡月曉表示，7月，中國經濟運行再現疲態，從投資、消費、出口等傳統的增長動力分析，中國經濟下行壓力再度增大。與此同時，價格運行低迷態勢依舊，CPI和工業生產者價格指數（PPI）走勢越來越呈現分化趨勢，低通脹壓力顯現。

　　應對低通脹風險，短期看有必要繼續加大貨幣供給，最見效的辦法還是降息降准。鑒於8月實施的“雙降”政策與匯率改革，李慧勇表示：“我們維持年底之前降准100個基點以上的觀點不變，對今年年底利率的預期下調至1.5%，預計后面至少還會有25個基點的降息空間。一方面，實際負利率已不是制約，如果需要可以繼續降息。另一方面，降息此前受制於匯率，匯改主動釋放了貶值壓力。”

　　姜超也認為，此前人民幣匯率形成機制的變化打開了貨幣政策調節空間，超預期降息意味著新一輪寬鬆周期或已開啟。劉學智則表示，預計未來CPI仍有緩慢上行的可能，部分月份同比漲幅可能高於2%，但全年CPI漲幅將低於3%的政策目標值，物價狀況暫不會明顯制約貨幣政策操作空間。