這兩天期權突然成了各方關注的焦點。

　　昨天，証監會主席劉士余召開証券公司負責人專題座談會，會上聽取了關於上証50ETF期權運作及相關對沖工具發展的建議。

　　國內第一個ETF期權產品已經成功推出近4年時間，何時推出新的ETF期權產品引發市場高度關注，公募基金、券商和私募基金都很關注，一方面能帶動公募ETF和券商交易的發展，另一方面是公募、私募和券商的對沖產品和對沖投資都需要而更多的ETF期權。

　　期權市場連續出現的大消息，讓期權界人士的朋友圈瞬間引爆，甚至有市場人士驚呼國內期權的大時代已經來臨。

　　証監會聽取上証50ETF期權發展建議

　　最先引爆期權界人士朋友圈的是昨天証監會召開的專題會的內容。

　　11月16日，証監會主席劉士余主持召開部分証券公司負責人專題座談會，了解券商關於落實習近平總書記11月1日民營企業座談會重要講話精神的相關工作進展，聽取關於上証50ETF期權運作及相關風險對沖工具發展的建議。會議要求行業進一步發揮市場中介的專業力量，繼續以市場化、專業化、多樣化方式，盡快、務實、有效地服務和支持具備發展前景的民營企業走出困境，支持長期資金進入市場，促進實體經濟持續健康發展。

　　從此次會議的內容來看，主要分為兩部分，一是了解券商關於落實習近平11月1日民營企業座談會重要講話精神的相關工作進展，二是聽取關於上証50ETF期權運作及相關風險對沖工具發展的建議。

　　上証50ETF期權是上交所根據50ETF為標的物推出的買賣合約，也是目前A股市場唯一一個期權交易品種。目前上証50ETF期權流動性和活躍度都在趨於成熟，參與人數多由機構為主，更多專業的散戶也在進入。

　　市場解讀認為，劉士余聽取相關建議釋放出監管對風險對沖工具關注的信號，業內人士稱，日后不排除將有政策落地。

　　也有市場人士認為，這是絕對重磅消息，一個成熟的資本市場需要衍生品來對沖風險，大資金才敢長線持有倉位同時有工具來應對波動風險。

　　還有的市場人士表示，品種的豐富將會帶來更多的操作機會。因為a股的權重和中小創從來不是齊漲共跌，一段時期內，是中小創行情，過一段時期內是權重行情。期權品種如果豐富，則可根據行情風格隨時切換，比如權重領漲領跌時做50ETF期權，中小創領漲領跌時做創業板ETF期權，利用不同風格之間的蹺蹺板效應可做到全年無縫切換。

　　除此之外，昨日，証監會副主席李超在第二屆“養老金與投資”論壇上發表講話，其中明確提到要優化基金作為配置工具的定位：

　　二是著力優化基金作為配置工具的定位。完善公募基金投資策略、適時拓展投資范圍，豐富基金產品類型﹔強化基金產品運作監管，注重保持基金產品風格清晰、穩定﹔鼓勵指數基金等被動投資產品發展，實行更加靈活的費率安排﹔支持公募基金適度運用金融衍生品等工具以提升組合風險管理水平。

　　市場出現ETF期權擴容傳聞

　　今天，市場出現了更進一步的傳聞。傳聞稱，上証50ETF期權上市4周年之際(也就是2019年2月前后)將有望新增ETF期權上市品種。

　　對此，有市場分析人士認為，豐富ETF期權品種具有很大的意義。

　　一是為機構投資者提供更多更全面低成本的對沖和保險工具。期權和期貨不同，它區別於期貨的一點在於非線性的杠杆，充分的現貨、期貨保護，成本比股指期貨又低很多。機構投資者必須擁有良好的低成本對沖工具，才會敢於大量長線持股。

　　二是進一步發揮知識變現的工具作用。在期權時代，可以充分利用好這個非線性杠杆，以小資金撬動大收益。

　　三是豐富的品種能帶來更多對沖與套利機會。市場人士期待，走勢更平滑的滬深300ETF和深100ETF期權的出現。

　　四是能為市場提供更好的流動性。50ETF期權的上市對上証50指數成分股的活躍度和成交量有明顯促進作用。

　　五是為券商業務轉型超車提供機會。由於期權市場是為數不多的成交量、成交額都在增長的市場，且現階段手續費較高，因此，有望提升券商的業務價值。事實上，在傳聞出現之后，就有市場分析人士認為，這一消息如果屬實將是對券商股的一大利好。

　　ETF規模激增后

　　更多ETF擁有規模大流動性的特征了

　　一位ETF基金經理告訴記者，從目前來看，除了上証50ETF之外，滬深300和中証500是兩個比較適合做ETF期權的品種，一方面是因為這兩個ETF是市場比較認可的寬基指數品種，另一方面也是因為這兩個指數還有相應的股指期貨，再推出期權品種也較為合適。而從交易所推出指數的角度來看，上交所推300ETF的操作難度更低，更為順理成章。

　　ETF期權對於ETF基金的規模而言影響顯著。

　　上圖為規模排前10的 ETF規模排名衍變情況，上圖轉自合金睿智。

　　除了已經納入期權的上証50ETF排名第一之外，其他還有不少規模較大、成交活躍的ETF品種：

　　這些ETF中，2018年以來絕大多數都出現了規模大幅增長，甚至是翻倍式增長，規模和流動性遠遠超過去年的水平。

　　從ETF的規模衍變情況來看，在相當長一段時間內，上証50ETF和深100ETF一直是規模最大的兩個ETF，但是這種情況在滬深300ETF出現之后，迅速發生了變化，滬深300ETF在2012年出現之后，迅速成為了規模最大的ETF品種。

　　但是情況到了2015年后又發生了變化。2015年初，上証50ETF期權上市。此后，不久上証50ETF的規模就躍居當時市場首位。直至今日，上証50ETF仍是市場內規模最大的ETF品種。

　　這位基金經理表示，ETF期權的交易對ETF的成交量和活躍度會有很大的幫助。自上証50ETF期權面世之后，50ETF逐步得到發展並已擴大為市場內規模最大的ETF品種。對於基金公司而言，大家都會希望自己的ETF品種能夠成為交易所的ETF期權交易品種。

　　除了公募基金之外，私募基金也表現出了高度關注。有期貨私募基金副總向記者表示，他們一直非常關心股指期貨、股指期權這些衍生品的發展，他原本更關心股指期貨的發展，因為他們期待股指期貨能夠早日鬆綁，但沒想到現在ETF期權也“有戲”了。

　　他希望股指期貨、ETF期權的發展都能更快一些。他告訴記者，作為從事期貨交易的私募基金，他們有很多操作策略都有賴於ETF期權、股指期貨相關政策的放開。

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