降准並非緩解民營和小微企業融資難、融資貴問題的唯一手段。如何綜合施策，讓資金更有效率地進入實體經濟是一大關鍵

　　中國人民銀行近日決定，自5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小農商行，實行優惠存款准備金率。

　　此次降准為完全意義上的定向降准。從降准對象看，隻針對未設異地分支行的縣域農商行或設立異地分支行但資產規模小於100億元的農商行。據央行統計，有1000家左右縣域農商行可以享受該項優惠政策，約佔全部農商行的70%。從資金用途看，此次釋放資金約2800億元，要求全部用於民營和小微企業貸款，符合去年以來加強金融服務民營和小微企業的政策導向。

　　此前一個多月，央行兩次對市場流傳的不實降准傳言予以澄清。之后的4月24日，央行公告稱開展2019年二季度定向中期借貸便利(TMLF)操作，操作金額為2674億元。此后，市場普遍認為，短期內實施降准的可能性不大。那麼，為什麼央行在此時對部分縣域農商行實施定向降准呢？從短期看，此次降准盡管不意味著貨幣政策轉向，但有助於改善當下市場對貨幣政策收緊的預期，進而穩定金融市場情緒﹔從長期看，此次定向降准將降低中小銀行資金成本，提升金融服務實體經濟能力，降低民營企業和小微企業的融資成本。

　　此次定向降准釋放出的三個信號，更值得關注。

　　第一，此次定向降准有助於完善存款准備金政策框架。此前舉行的國務院常務會議提出，“抓緊建立對中小銀行實行較低存款准備金率的政策框架”。此次定向降准無疑是具體舉措。目前，除政策性銀行和非銀行金融機構外，我國實際執行的存款准備金率大致分為三檔。此次定向降准后，部分縣域農商行的存款准備金率由第二檔變為第三檔。從這個角度看，此次定向降准並非一般意義上的降准，本質上是存款准備金率政策簡化並檔，有利於我國存款准備金制度形成“三檔兩優”基本框架。

　　第二，此次定向降准有助於中小銀行進一步回歸本源。中央經濟工作會議提出，“推動城商行、農商行、農信社業務逐步回歸本源”。此次對主要服務縣域的農商行實行定向降准，將享受第三檔准備金率的機構范圍擴大到大部分農商行，有助於引導和鼓勵農商行扎根本地，深入基層，發揮地緣、人緣等優勢，將服務本地小微企業和“三農”經濟作為主要工作。

　　第三，此次定向降准有助於推動中小銀行發展。我國中小銀行佔比已經較高，重點不是在數量上做文章，而是在質量上下功夫。對縣域農商行定向降准，實行中小銀行較低存款准備金率，有助於推動農商行穩健發展，優化銀行機構體系，發揮中小銀行貼近市場、機制靈活等特點，進而更好地服務民營和小微企業。

　　需要強調的是，降准並非緩解民營和小微企業融資難、融資貴問題的唯一手段。對於部分銀行而言，目前流動性已經較為充裕。如何綜合施策，讓降准釋放的資金更有效率地進入實體經濟，是解決相關問題的一大關鍵。從這個意義上講，比降准更重要的是疏通貨幣政策傳導機制，進一步推進和深化利率市場化改革。

　　（作者系中國人民大學重陽金融研究院副院長、研究員）

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