经济复苏预期“激活”新一轮国际游资

2009年09月11日07:39  来源:《中国证券报》

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  全球股市的近期走势显示,经济复苏预期正在激发全球范围内新的投资热情,低息套利主导的国际投机资本或正悄然回归。可以预计,A股中长期将重新成为各方资金逐鹿的焦点。

  7月中下旬以来,全球股市走向发生了趋势性变化:欧美股市持续上涨,8月末美国、法国、英国、德国主要股指均创出10个月新高,其中纽约三大股指一个半月涨幅达到17%;部分新兴市场一度阴跌,中国、新加坡、印度等股市出现不同幅度的震荡下行,其中A股市场最大累计跌幅超过20%。

  这一鲜明对比的背后不排除资金因素在起作用,即欧美经济愈加明显的复苏信号吸引更多投机资金从新兴市场回流。近期,美国公布的耐用品订单、新屋销售、修正后的GDP、非农就业等指标均好于预期。中国等新兴市场国家经济复苏势头更为强劲,但由于持续上涨半年多的股市在一定程度上透支了复苏预期,因此投机资金转向初显复苏萌芽的欧美市场。

  复苏主导的投资思路也体现在期货市场上。国际原油价格从7月中旬的60美元左右大幅升至目前的71美元。与此同时,美元指数从80跌至77左右,下行幅度不大。这表明,在复苏预期下,原油价格脱离美元所代表的金融属性,更多地反映出需求增长支撑的商品属性。

  这是否预示着资金将长期撤出A股市场呢?答案应该是否定的。在美国经济尚未摆脱负增长、通货紧缩仍未消退的目前阶段,投资市场回暖可能只是一个开端。可以预期,此次全球投资资金重新活跃,将会伴随新一轮经济周期展开,目前只是短期资金转向。

  更重要的是,复苏预期引发国际游资回归,新增的流动性也在“集结”中。有迹象表明,伴随全球投资信心回升,承袭上一轮以低息套利模式为主导的国际资本流动正在同步复苏。

  近期外汇市场上主要货币汇率出现较大波动,主要体现为日元、美元等低息避险货币持续疲弱,而澳元等高息货币重新受到追捧,其中澳元对美元汇率已创出1年新高。这是视为投资者风险偏好回升的一个重要标志。由于经济复苏信号愈加明显,部分央行加息预期上升,低息套利交易空间打开,新一轮投机资金将有力推动未来国际风险投资。

  值得关注的是,从上周开始,中国A股市场与美国股市重新出现了一致的走势。这显示出,经济复苏预期推动的投资市场回暖是全球范围的。热钱等短期扰动因素过后,A股市场不会与国际市场走势长期大幅背离。

  不仅如此,当短期资本转移带来的震荡过后,低息套利推动的国际风险投资在全球范围再度盛行,资金最青睐的市场肯定少不了A股。部分专家认为下半年流向中国的外汇资金包括“热钱”将只增不减。随着下半年中国经济增长继续向好,外部市场环境改善,外汇资金入境的压力将增大。

  目前,中国的1年存款基准利率为2.25%,尽管处于5年来最低水平,但仍高于多数发达国家和一些新兴市场国家,存在套利空间。此外,人民币对美元汇率已经维持10个月基本持平,随着经济基本面好转,人民币相对购买力上升、顺差增加等因素将再次加大人民币升值压力。近几天,人民币对美元汇率不断创出阶段新高,这将引发套利资金卷土重来。

  此外,中国经济增长还有很大的潜力。如果全球经济复苏如预期中在下半年出现,外需将得到极大改善,中国经济有望较快恢复两位数增长。届时上市公司业绩将大为提升,整体市盈率下降,市场将回到更为合理的估值区间。(记者 王栋琳)

(责任编辑:庄红韬)

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