"一对多"首批百亿规模 投资思路或与公募迥异

2009年09月27日09:11  来源:《深圳晚报》

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  首批专户“一对多”产品规模约100亿元,仅相当于一只较大的股票基金,不过他们的投资方式却可能不同于股票型基金。招商基金专户团队日前就建仓与逃顶、进攻与防守等投资策略进行了详尽披露。

  招商基金专户资产投资部投资经理杨渺表示,专户“一对多”产品的入市思路会同公募基金有较大不同。首先是大类资产配置的权限不同。公募股票型基金合同已经规定了大类资产的配置,股票类资产比例不能低于60%,因此基金必须在半年内将仓位至少提高到这个水平;而专户“一对多”产品可以不受最低要求配置比例所限制。其次是追求收益的目标不同。公募基金追求相对收益,因此公募基金经理的目标是达到或超过行业平均水平;而专户投资追求绝对收益,较少受行业排名所影响。

  据杨渺披露,他会利用部门在社保和企业年金管理时的两个模型来选择是否建仓。其一是联邦模型,其二是市场量表模型。两个模型的核心都是对各类资产的价值比较,从而选择被低估了的品种。

  在实践上,这两套模型曾经帮助作出了2007年逃顶的决定。据杨渺透露,2007年10月份,该团队根据模型测算购买债券的收益已经远远大于购买股票,该公司的社保组合进行了较大幅度的股票减仓,降低了损失程度。

  对于3000点以上的沪指,杨渺坦陈风险加大。不过据他测算,在现在的低利率水平下,股市仍然较之债市更具备投资价值,这是他打算将大类资产配置重点投资股市的一个原因。

  但是他认为市场存在3个利空的变化:流动性收缩;房地产销售不能延续;美元环境,美联储可能会加息。

  在策略上,他选择倒金字塔式的建仓方式,利用市场调整越跌越买。

  行业选择上,杨渺称,他会选择3个方面的行业。第一,经济复苏概念下的强周期行业,尤其是还没有过度上涨的,比如航运等;第二,通胀预期下的基础原材料行业,选择中国有定价权的稀土,钨等;第三,节能减排及新能源行业。

  另外,杨渺透露,他也会选择一些防守型的个股获取绝对收益。比如医药、IT行业内的部分个股。(吕一冰)

(责任编辑:聂丛笑)
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