为何紧急“三率齐动”？

  　　央行这次的决定出人意料：从10月9日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点；从10月15日起，下调人民币存款准备金率0.5个百分点。9月份的经济数据尚未公布，货币当局就果断出手，这多少有点打破“常规”。

　　可细细剖析，这却是一次充分考量国际、国内经济金融形势之后的有力“亮剑”！

　　可以看成是全球央行联手应对动荡金融形势行动的一部分

　　7000亿美元救市计划的通过，没有阻挡住全球股市暴跌的脚步。

　　10月7日，纽约股市连续第五天下跌，三大股指跌幅均超过5%。恐慌情绪迅速蔓延。10月8日，日本股市暴跌9.38%，创下20多年来的单日最大跌幅；印尼股市更是狂泻10.38%，证券交易所宣布暂停股市交易。

　　正在发生的美国金融危机被美国媒体称为“20世纪30年代大萧条以来最严重的危机”。面对百年一遇的金融风暴，各国政府、央行纷纷紧急出台救市措施：10月7日，澳大利亚央行降息100个基点，这是该国利率16年来的最大降幅；10月8日，美联储、欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行都宣布降息50个基点。

　　“中国央行这次紧急下调存贷款基准利率和存款准备金率‘二率’，也可以看成是全球央行联手应对动荡金融形势行动的一部分，充分体现了中国政府负责任的态度。”中国社科院金融研究所货币理论与货币政策室主任彭兴韵说。

　　此前，央行新闻发言人也曾表示，中方愿与美方加强协调与配合，也希望世界各国齐心协力，克服困难，共同维护国际金融市场稳定。

　　也是国内经济“保增长”的需要。货币政策开始转向松动

　　紧急下调二率，也是国内经济“保增长”的需要。

　　光大证券首席宏观分析师潘向东认为，由于美元和美国经济的全球地位，美国金融危机有可能带来全球经济增长放缓，从而使我国出口的外部环境在未来两到三年趋于恶化，经济增长面对的形势更为严峻。“从1998年以来，发电量增速低于10%和工业增加值低于13%的季度，GDP增速都没有超过9.1%。而今年8月份的发电量和工业增加值分别仅为5.1%和12.8%，形势不容乐观。”潘向东说。

　　今年以来，随着原材料涨价、用工成本提高、人民币升值、出口退税调整，企业成本在上行；而外部需求在下行。两面夹击之下，企业利润出现了快速下滑。资料显示，规模以上工业企业增加值增幅，已从6月份的16%降至7月份的14.7%，8月份更是仅为12.8%。降息有利于减轻企业的财务负担，避免其利润进一步恶化。

　　专家指出，在经济高涨阶段，直接控制信贷比调整利率更有效。这是因为，我国利率还没有完全市场化，利率调整对经济过热的抑制作用有一定的滞后。而在经济回落阶段，降息则是最佳的货币政策工具。这是因为，随着企业利润增速的下滑，即使放松信贷管制，银行出于风险考虑也不愿意放贷；而降息能使企业财务状况有所改善，从而有望获取更多的银行信贷。

　　而下调存款准备金率则会增加银行的可贷资金，有利于改善企业的融资环境。

　　更为重要的是，二率下调传递了松动银根的信号，有利于提振企业的信心。

　　从另一个角度看，时下，国际大宗商品价格大幅回落，国际油价已跌破每桶90美元；金融危机过后的外需减少也难以支撑国内物价的过快上涨。潘向东预计，9、10月份的CPI为4.5%-5%，随后继续下行，12月份可到3%左右。“我国通货膨胀压力有望得到较大缓解，这是央行敢于下调二率的‘底气’所在。”彭兴韵说。

　　多数专家认为，既9月15日之后央行再度宣布下调二率，意味着货币政策在实际操作上已告别从紧，转向松动，政策重点开始转向“保增长”。这样的趋势形成后，短期内不大会逆转。

　　暂免征收利息税能起到对冲作用，同时体现了让利于民

　　令人眼前一亮的是，此次在下调二率的同时，还宣布暂免征收储蓄存款利息税。

　　从1999年11月起，我国对储蓄存款利息开征20%的利息税。当时的初衷之一，是将储蓄“赶”出银行，刺激消费，扩大内需。而事实上，扩大居民消费主要取决于百姓是否“有钱花”和是否“敢花钱”。在养老、教育、医疗等社会保障体系还不健全的情况下，居民消费有后顾之忧，不敢花钱，即使征收利息税，相当一部分人还是选择储蓄。

　　利息税很难实现当初的开征目的，调减乃至取消就势在必行。去年7月，利息税税率从20%调减为5%。这次暂免征收利息税是去年行动的延续。

　　专家坦言，在存款降息的同时暂免征收利息税，能起到“对冲”作用，给存款人一定的补偿。同时应当看到，暂免征收利息税或许给居民带来的实惠不算太多，但充分体现了政府让利于民，改变政府与居民之间国民收入分配关系的努力。