艰巨考验之下避免宏观调控陷入两难

　　从2003年中国经济开始过热到2008年，可以将其归结为中国经济增长的一个周期。而这轮经济过热周期以2007年的繁荣最为明显，2008年上半年继续保持这一高涨趋势。然而到下半年，由于外部经济形势急剧恶化，国内宏观经济形势不确定大大增加。宏观调控难度因之大大增加。国内通胀压力下降，股市楼市萎靡不振，出口开始负增长，居民消费短期难起效果，三驾马车只有投资在短期带来拉动效应，但同时又要防止过度投资带来的经济结构进一步失衡。因此，宏观调控在未来的时间里将陷入“两难境地”。

　　对2009年的宏观经济基本态势，笔者提出如下六点估计：

　　一，全球经济陷入衰退。根据世界银行发布的预测称，2009年全球经济增速仅为0.9%。主要发达经济体美国、欧盟和日本的经济均为负增长，预计美国经济增长-1%，欧盟经济增长-0.7%，日本在-0.2%左右。在全球经济放缓的背景下，国际大宗商品价格继续保持回落的态势，其中石油、铁矿石等价格还会继续下挫。

　　二，国内经济增速下滑， 2009年第一季度GDP增幅将创下新低，第二季度估计将渐渐回升。但由于外需市场仍将疲软，同时出口还要面对越南、印度等国更低劳动力成本的冲击，由于WTO政策的限制，政府对出口补贴的空间有限，因此，出口在2009年将持续低迷。

　　三，固定资产投资小幅回落，预计全年增幅高于20%。由于工业增加值增幅出现大幅回落，企业在2009年的投资将大幅下降。此外，FDI流入的速度也将随着世界经济持续放缓而大幅回落。同时，房地产市场也将保持低迷态势，房地产开发投资会因此下降。但固定资产投资的有利因素有：中央出台大规模投资，再加上地方政府投资，形成了一个巨大的增量；央行大幅度降息，大大降低了投资成本；政府对经济适用房和廉租房的大规模建设弥补了商品房开发的不足。

　　四，居民消费总额回落，全年增幅低于2008年。但也有一些促进居民消费的有利因素：中央政府明确提出“促内需”政策，以及医疗等社会保障体系不断健全，在逐渐消除居民消费的后顾之忧；农村消费市场的刺激也将调动农村庞大的消费市场；商品价格的下降可以起到提高收入效应，从而提升消费能力。但总的来说，促进内需的政策在短期内效果不会太显著。

　　五，资产市场持续低迷。首先，因为外围市场的负面影响在2009年持续存在，大小非解禁洪峰将在2009年出现，上市公司盈利不乐观，投资者信心在短期内难以恢复，所以A股市场在2009年仍将低迷。其次，因为房地产相对价格仍然较高，政府大规模的保障性住房对商品房造成一定冲击，居民观望情绪继续存在，房地产市场投资（机）需求不足。房地产市场将持续低迷态势。

　　六，随着政府对农业投入的增加，农产品供给充足，同时，国际农产品价格出现大幅下降，加上PPI大幅回落，上游价格的上涨传导至下游商品价格的可能性大大降低，居民消费回落也使CPI存在下行的压力，CPI将呈前低后高趋势，预计全年增幅低于4%。（来源：上海证券报）

　　（郭田勇 蒋蛟龙　作者单位：中央财经大学中国银行业研究中心）