原本“守得云开见月明”的四大资产管理公司(AMC)，忽然发现未来的道路并不平坦。

　　12月12日，长城资产管理公司相关人士透露，关于未来转型的方案“已经上报”。事实上，四家AMC都有自己的构想，东方、信达的完整方案先后出炉，华融也表示“一直在创造条件进行商业化转型”。不过，这些想法还有待更高层面的首肯。

　　知情人士透露，本月上旬，财政部金融司会同四大AMC召开了关于债转股企业的联系会，对未来的AMC存续问题给出了新的参考方法，达不到要求的将可能被关闭。

　　财政部两条原则

　　当时被财政部设定十年大限的AMC，刚刚在去年初解除了生死警报，现在又要面对如何生存下去的挑战。

　　在关于债转股企业的联系会上，财政部对资产管理公司的转型明确表态：第一，区别对待，分别应对，转型方向、定位由各家公司根据自身情况寻找。第二，在政策性不良资产处置完结后，财政部将给四大AMC一个过渡期和相应的政策，过渡期后，仍没有出路的公司将由其他公司兼并或关闭。

　　与2004年2月相比，这一次，AMC的命运多了一种“关闭”的可能。当时财政部的说法是：2006年底前完成国家核定的债权资产处置目标的AMC，将被允许向商业化转型。

　　这意味着AMC有权利选择生存，但想“活”下去并不那么容易。目前财政部已要求各家AMC上报各自的转型发展方案，同时还将密切关注他们手中的“成绩单”。

　　根据银监会公布的数据，截至今年三季度，四大AMC共处置不良资产7366.6亿元，占全部剥离不良资产总额的58.71%——这时距离国家要求的处置期限还有一年多一点的时间，对比前六年的进度，完成剩余任务的唯一办法也许只有打包出售，而这又无法准确衡量资产管理公司的处置能力。

　　外部压力也让AMC对其未来产生忧虑。今年6月份，审计署公布了2004年对AMC的审计结果，超过700亿元存在各类违规、管理不规范等问题，这还不算此前关于国有资产是否被贱卖的争论。

　　知情人士称，此前信达和华融等都涉及多次托管券商，他们借此向托管组申请券商牌照(收购托管券商)，据部分券商清算组人士介绍，信达、华融曾就收购券商经纪业务上报过材料，未果。该人士说，证监会并不反对AMC获得券商牌照，但是这需要更高层主管部门的批准。

　　“资产管理公司的发展首先要看政策性业务的完成。政策性业务没有完成的情况下，商业化发展无从谈及。”一位业内人士分析说。

　　债转股移交国资委？

　　在这次会议上，另一个被提及的问题是债转股企业的出路问题。

　　四家AMC成立以后，共收购了13939亿元的银行不良资产，其中债转股资产总额4050亿元(通过审核且目前依然在AMC手中的债转股没有公开数据)。在剩余的不良资产中，接近半数是AMC对债转股企业拥有的股权。

　　作为当年国企三年脱困而产生的政策性问题，此前一直没有明确的处置方式。知情人透露，相关部门提出的一个思路是：将债转股的股权全部移交国资委。

　　如此想法并非空穴来风。

　　债转股企业最开始的产生很多是来自于当时的“拨改贷”，而后又是为了配合大型国企三年脱困的需要，很大程度上，这也是银行当初为国有企业改革所付出的成本，因此将这些股权划归国资委当属顺理成章。

　　2004年底，国资委曾发出《关于对债转股企业进行全面清理检查的通知》，对所有经国务院批准的债转股企业进行一次全面清理检查。

　　债转股曾被地方政府认为是一块非常大的蛋糕。因为债转股后，金融资产管理公司成为企业股东，债务变成无须偿还的股权，企业资产负债率也降低了。企业获得了发展应有的空间。

　　但时至今日，对于承担政策性业务的AMC来说，这却成为转型不堪回首之重。

　　有资产管理公司人士称，企业施行债转股以后，原有债权转化为AMC的股权，后者自然成为新公司的股东，应自动履行《公司法》中明确的股东的权利和义务。但在实际操作中，资产管理公司的使命只是处理不良资产，只能“建议”或者“指导”债转股企业，不能介入到公司的经营和管理当中，充当了一个被动投资人的角色。

　　在这种背景之下，国资委清查债转股企业的通知，人们普遍猜测很可能是为资产管理公司调整权限，让AMC更好地参与到国有资产保全和增值中去。而现在看来，国资委很可能更进一步，接管这部分国有资产。“对此，目前财政部已经提出了想法，但还没有具体的方案。”前述知情人士透露。 （黎稚平 刘诗颖）