保险资金入市比例上调至10%的台前幕后

2007年07月18日09:12 来源：第一财经日报

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　　在上证指数近期盘亘3900点上下之时，一则来自保险业的消息，让市场为之注目。日前中国保监会已将保险资金入市比例由原来的5%上调至10%，而基金投资比例则由原来的15%降为10%，权益类投资上限合计为20%。

　　而《第一财经日报》从有关渠道获悉，早在今年4月份，保监会已放行保险机构将入市比例提高至10%。

　　四月份即已调整

　　一位知情人士向《第一财经日报》透露，其实此前保监会已与各家保险机构进行了沟通，以非书面形式允许保险资金入市比例进行调整。据了解，具体比例调整为：投资A股股票比例由原来的占上年末总资产的5%调至10%，而证券投资基金(不含货币市场基金)　投资比例由原来的15%降到10%，保险资金权益类投资上限合计为20%。

　　一位保监会人士向《第一财经日报》证实，早在今年4月份，保监会已放行保险机构将入市比例提高至10%，以满足保险机构资产配置和投资组合的需要。当月，保监会还取消了现行的　“禁止投资过去一年涨幅超过100%的股票”的限制。

　　早在去年开始，随着股市的火爆，保险资金入市比例提高的呼声就此起彼伏。中国人寿和平安保险等保险巨头们也纷纷表示，股票投资已逼近上限。国泰君安分析报告显示，从去年开始保险资金的投资结构发生了变化，固定收益类投资比例下降，而权益类投资比例上升。中国人寿的权益类投资已接近15%，平安保险为14%，全行业为10%，今年首季，权益类投资比例已升至18.3%，中国人寿和平安保险则已接近20%。

　　从入市之初的1000点到目前一度突破的4000点，保险机构走过了一条从浅尝到深潜的股票投资之路。有分析人士认为，虽然近期股市震荡，但长期看牛市态势不减。而且保险机构经过两年多的历练，投资能力和风险防范能力已有所增强，提高入市比例有现实可行性。

　　去年时，根据市场的需要，保监会已将保险资金入市比例由最初的1%～2%，逐步提高到5%。今年4月，保监会召集保险资产管理公司高管开会，允许将入市比例再次提高到10%。当时基于避免对股市造成强烈影响的考虑，保监会对此政策调整采取了低调处理。

　　风险仍可控

　　国泰君安证券研究所金融分析师伍永刚认为，入市比例调整的消息，总体上来说是一个利好消息，可以增强保险机构投资组合的灵活性和投资能力。而且，“因为市场已对保险机构入市比例调整已有了一段时间的消化，而且保险机构已实际进行了操作，在资金面上来说，不会对市场造成太大的波动。”

　　对于保监会降低基金投资比例，伍永刚认为，可能会有一些保险公司赎回部分基金，而转投股票。不过，伍永刚认为，将权益类投资上限的总额仍控制在20%，能够从整体配置比例上控制住风险。

　　去年，受益于火热的股市，保险资金投资取得近三年来最好的投资收益，让保险机构赚了个盆满钵满，并成为去年保险利润巨幅增长的一大驱动力。今年以来，股市带来的财富效应仍得以延续。有关数据显示，今年上半年，保险资金取得了较好的投资收益，截至6月末，保险资金运用共实现投资收益1374亿元，同比猛增260％，其中，基金、股票和未上市股权投资实现的收益占总收益的72．9％。高华证券分析报告认为，估计今年保险公司的投资收益率将达到18%～22%左右。

　　不过，也有投资人士指出，由于今年以来股市风险也在积累，不少股票出现大幅波动，也会对保险投资以及保险公司偿付能力产生一定的影响。“今年将更加考验保险业的投资管理水平。”一位保险投资部门负责人曾表示。

七成A股保险资金可投资
任亮
　　一年前就引起众多讨论并于近期确定的将保险资金直接投资A股比例由5％放宽至10％的消息，终于于昨日释放。受此影响，昨日两市股指也在下跌破位关头再度强势反弹。

　　很多分析人士认为，目前保险机构的投资水平和风险控制能力已经大幅提高，加之牛市格局未变，保险机构也更希望通过直接投资来降低交易成本。预计这一政策将为A股市场带来800亿元左右的新增资金。

　　除了过去12个月中涨幅超过100%的限制已经被解除外，根据保监会相关规定，对于被交易所实行特别处理、警示存在终止上市风险的特别处理或者已终止上市的；存在被人为操纵嫌疑的；其上市公司最近一年度内财务报表被会计师事务所出具拒绝表示意见或者保留意见的；其上市公司已披露业绩大幅下滑、严重亏损或者未来将出现严重亏损的；其上市公司已披露正在接受监管部门调查或者最近1年内受到监管部门严重处罚的；以及中国保监会规定的其他类型股票，保险机构投资者不得投资。

　　而据Wind资讯的最新统计显示，目前1456只A股中，因符合上述条件而被保险资金禁止投资的股票达411只。这样，目前保险资金可以进行投资的股票则为1045只，占所有A股的71.77％。

　　联合证券策略研究员杨伟聪表示，在上述可进行投资的A股公司中，保险机构会更喜欢安全边际高、估值水平合理、成长性良好、股东回报率高的行业公司。同样，因为投资渠道开拓，保险公司本身也将受益。

　　中原证券研究员张刚则建议投资者应该积极关注保险机构直接持股品种的中线投资机会。他同时认为，上述政策将极大鼓舞市场资金的抄底热情，预计股指下跌空间已经不大。

　　同样来自Wind资讯的资料显示，在2007年一季度，保险机构重仓流通股共计185只，持仓总市值为362.09亿元。其中仅对金融保险行业的持股市值就达108.06亿元，而所持有的此类股票中，除了两家上市保险股外，其余5家均为银行股。

　　而昨日，金融保险类个股也表现抢眼，尤其10家银行股全部飘红。不过，并不在保险机构重仓之列的银行股反而涨幅更大，其中涨幅超过5％的就有4家，深发展A（000001.SZ）及兴业银行（601166.SH）更是几乎收于涨停。

　　日前，保监会将保险资金投资基金（不包括货币市场基金）的比例由15%降到10%，有投资者担心这一规定会引发保险资金对基金的大规模赎回，但多位业内人士认为，这一规定短期内对基金影响不大。

　　国金证券基金研究员张剑辉表示，保险资金对基金投资的比例没有公开披露，但据他了解，这个数字其实并没有达到规定的15%上限，所以这个比例的调整对基金的影响不会太大。“如果保险公司可以自己进行股票投资，慢慢退出一部分基金投资也是正常的。”不过，他认为，这并不会引发保险资金对基金一次性的巨额赎回，减少基金投资肯定会是逐渐进行。

　　海通证券基金研究员单开佳则认为，保险资金入市比例上升早有预期，因此可能部分保险资金已经退出基金；另外，即使保险资金的基金投资比例超过10％，从目前A股市场走势来看，并不是很好的赎回基金的时机。所以这项规定短期内对基金业造成的冲击比较小。

　　一位业内人士表示，从去年起，国内新发基金的持有人就已经有了明显的散户化趋势。单开佳表示：“从美国基金业的发展可以看出，机构从公募基金中淡出，个人投资者占据公募基金主导是市场发展的趋势。”

　　事实上，保险资金对基金的投资一直都很谨慎。深圳某基金公司副总此前接受本报记者采访时曾表示，保险公司一般不会买新发的基金，“保险公司一定要等一等，看看这个基金仓位建的怎么样，运作业绩如何，才会考虑要不要申购。”

　　张剑辉认为，如果将来基金公司专户理财业务获准开展，公募基金对保险资金的吸引必然会进一步减小，保险资金应该更愿意以专户的方式委托基金公司投资。（俞燕）

（责任编辑：石希）

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